近期,商品市場(chǎng)受資金流動(dòng)性影響整體表現(xiàn)不佳,豆粕期貨弱勢(shì)運(yùn)行。 豆粕期貨價(jià)格下行可能性較大 USDA5月供需報(bào)告公布當(dāng)天,因美國(guó)平衡表期末庫(kù)存低于預(yù)期,CBOT豆粕價(jià)格一度漲至989美分/蒲式耳,隨后立即回落,南美產(chǎn)量調(diào)高和全球庫(kù)存高于預(yù)估的利空因素再度占據(jù)主導(dǎo)地位。 供需報(bào)告雖然下調(diào)美豆舊作壓榨量,但上調(diào)出口量,以致期末庫(kù)存下調(diào)量略低于預(yù)期。新作方面,由于沿用種植意向報(bào)告中的面積數(shù)據(jù)和單產(chǎn)數(shù)據(jù),參考意義不大。此外,由于降雨偏多,截至5月7日,美豆播種進(jìn)度低于上年同期和五年均值,也低于預(yù)估,未來天氣仍是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。盡管如此,市場(chǎng)仍認(rèn)為新季美豆存在豐產(chǎn)預(yù)期。 南美方面,巴西和阿根廷產(chǎn)量調(diào)增。目前,巴西農(nóng)民銷售進(jìn)度依然緩慢,阿根廷暫無天氣憂慮。 國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口大豆數(shù)量龐大。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,4月,進(jìn)口大豆到港802萬(wàn)噸。同時(shí),預(yù)計(jì)5月到港890萬(wàn)噸,6月到港910萬(wàn)噸,7月到港820萬(wàn)噸,8月到港750萬(wàn)噸。截至5月12日,港口大豆庫(kù)存為571.5萬(wàn)噸,較前一周下降14萬(wàn)噸。截至5月7日,油廠大豆庫(kù)存為410萬(wàn)噸,低于前一周的433.45萬(wàn)噸。在此時(shí)段,油廠開機(jī)率保持在55.07%的高水平,周度壓榨量為182.845萬(wàn)噸?!耙粠б宦贰眹?guó)際合作高峰論壇召開之前,油廠部分限產(chǎn)影響了開機(jī)率,但隨著大豆的集中到港,油廠開機(jī)率有望提升,豆粕供應(yīng)有望增加。另外,豆粕成交略有好轉(zhuǎn),日均成交量由之前的12萬(wàn)—14萬(wàn)噸上升到16萬(wàn)噸,這主要因?yàn)檫M(jìn)口大豆集中到港、油廠基差降至低位、部分買家逢低采購(gòu)。 隱含波動(dòng)率保持中等水平 波動(dòng)率是期權(quán)最關(guān)鍵的指標(biāo),主要指隱含波動(dòng)率IV,而非歷史波動(dòng)率。由于市場(chǎng)的分歧,一般情況下,隱波要稍高于歷史波動(dòng)率。目前,后者保持中等水平,前者則較為穩(wěn)定。 推薦買入看跌期權(quán) 短期內(nèi),商品在資金因素影響下表現(xiàn)弱勢(shì)。資金對(duì)新年度供應(yīng)壓力比較看重,加之目前美國(guó)產(chǎn)區(qū)的天氣情況較難掀起波瀾,我們認(rèn)為,短期豆粕價(jià)格向下的可能性更大,策略上可以買入看跌期權(quán)。穩(wěn)健一點(diǎn)的話,可以利用看跌期權(quán)構(gòu)建熊市價(jià)差策略。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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