當前，雞蛋期貨的利空因素基本釋放，短期繼續(xù)下跌動力不足，主力1709合約有望小幅反彈。

現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間有限

春節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，下跌幅度和持續(xù)時間超出市場預期。3月中下旬產(chǎn)區(qū)庫存基本消化，疊加清明節(jié)備貨需求，雞蛋現(xiàn)貨價格小幅上漲，產(chǎn)區(qū)漲至2.4—2.5元/斤；4月需求重新轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，產(chǎn)區(qū)重新跌至2元/斤，局部地區(qū)一度跌破2元/斤。

目前距離端午節(jié)還有2周時間，備貨高點已經(jīng)過去，而備貨期間現(xiàn)貨價格仍不見起色，對多頭信心有所打壓。本周雞蛋現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)弱，目前主產(chǎn)區(qū)山東德州1.90元/斤、河北石家莊1.87元/斤、河南商丘1.87元/斤、江蘇南通2.15元/斤、遼寧大連1.78元/斤，主銷區(qū)廣州2.20元/斤、北京2.00元/斤、上海2.29元/斤。

今年雞蛋現(xiàn)貨市場與2015年有些相像，從2015年同期的現(xiàn)貨價格走勢來看，端午節(jié)前上漲幅度有限，端午節(jié)前2周現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)弱，端午節(jié)后一個月現(xiàn)貨低位振蕩，隨后振蕩上漲，中秋節(jié)備貨期間現(xiàn)貨漲幅超過1元/斤。

遠月供應偏緊短期難以證偽

受現(xiàn)貨價格下跌影響，春節(jié)后蛋雞養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損4個月，對于蛋雞養(yǎng)殖戶來說，今年是近十年來最困難的一年。受養(yǎng)殖利潤較差影響，蛋雞補欄量持續(xù)下降，3月育雛雞補欄量較2月減少4.54%，同比大幅減少35.36%。一般春季和秋季是蛋雞補欄的傳統(tǒng)旺季，自2016年10月開始蛋雞補欄量較歷史同期下滑較大，今年春季蛋雞補欄情況更差。

按照從雞苗到開產(chǎn)5個月、產(chǎn)蛋1年的蛋雞養(yǎng)殖周期來看，今年秋季全國蛋雞存欄主要受去年春季至今的蛋雞補欄影響，而去年春季補欄很好，因此短期看9月現(xiàn)貨供應并不緊張，除非后期養(yǎng)殖戶因虧損大量提前淘汰蛋雞；而明年1月供應偏緊的預期較為強烈，今年秋季的補欄情況還不確定，畢竟時間還早，供應偏緊難以證偽。

高升水對主力合約的拖累有所緩解

3月中上旬受現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌影響，雞蛋1709合約期價升水主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格一度超過2000元/500千克，4、5月雞蛋期貨維持高升水狀態(tài)，升水幅度處于歷史同期最高水平，對期價形成拖累。隨著近期雞蛋期貨價格的下跌，雞蛋期貨高升水狀態(tài)有所緩解，目前主產(chǎn)區(qū)山東德州現(xiàn)貨貼水期貨主力合約約1600元/500千克，基差有所修復。

總體來說，經(jīng)過前一波下跌，我們認為短期雞蛋期貨基本調(diào)整到位，雖然端午備貨對現(xiàn)貨的提振不及預期，導致近月合約沖高回落，但期貨繼續(xù)下跌空間有限。同時，明年1月供應偏緊的預期較為強烈，且短時間難以證偽，預計雞蛋1801合約易漲難跌。