基本面不樂(lè)觀

借原油及化工品整體反彈之力，甲醇價(jià)格也出現(xiàn)較大幅度的上漲，上周五更是以漲停價(jià)收盤(pán)。不過(guò)，筆者認(rèn)為，甲醇價(jià)格漲勢(shì)難持久。

國(guó)外裝置多數(shù)已正常運(yùn)行，進(jìn)口量預(yù)期增加

2月開(kāi)始，國(guó)外裝置大規(guī)模檢修，我國(guó)甲醇進(jìn)口量大幅減少。時(shí)至今日，前期檢修的裝置多數(shù)已正常運(yùn)行，甲醇供應(yīng)量也有所恢復(fù)。4月，我國(guó)進(jìn)口甲醇63萬(wàn)噸，較3月增加11萬(wàn)噸，港口供應(yīng)較為充足。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，隨著外盤(pán)甲醇價(jià)格的下跌，甲醇進(jìn)口有了較高利潤(rùn)。3月底以來(lái)，進(jìn)口利潤(rùn)始終可觀。計(jì)算顯示，4月，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)處于盈虧線以上，最高時(shí)達(dá)到153元/噸。雖然5月中上旬有所下滑，但上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇價(jià)格反彈，進(jìn)口利潤(rùn)再次走高，超過(guò)50元/噸。進(jìn)口有利可圖，甲醇進(jìn)口量將進(jìn)一步增加。

國(guó)內(nèi)檢修裝置陸續(xù)重啟，新建裝置開(kāi)始投產(chǎn)

同國(guó)外裝置類(lèi)似，國(guó)內(nèi)甲醇裝置今年也經(jīng)歷了一波檢修潮。2月以來(lái)，由于裝置檢修，行業(yè)開(kāi)工率走低，下降幅度近10%。此外，環(huán)保壓力加大，山西等地甲醇企業(yè)開(kāi)工率也受到影響。大規(guī)模的檢修導(dǎo)致內(nèi)地甲醇供應(yīng)萎縮，價(jià)格堅(jiān)挺，內(nèi)地與港口的套利窗口再次關(guān)閉。不過(guò)，隨著檢修裝置的陸續(xù)重啟，甲醇行業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。截至目前，甲醇行業(yè)開(kāi)工率提高至60.82%。后市計(jì)劃?rùn)z修的甲醇裝置明顯減少，行業(yè)開(kāi)工率有望進(jìn)一步提高。

除了檢修裝置重啟，新建裝置也開(kāi)始投產(chǎn)。山東已有一套大型新建甲醇裝置投產(chǎn)，另一套新建裝置也將在近期投產(chǎn)。此外，今年還有超過(guò)500萬(wàn)噸的產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。

傳統(tǒng)下游恢復(fù)緩慢，再開(kāi)機(jī)已是淡季

環(huán)保壓力下，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛等行業(yè)的開(kāi)工率始終處于較低水平。截至目前，甲醛行業(yè)開(kāi)工率僅為34.88%，二甲醚行業(yè)開(kāi)工率僅為19.81%，醋酸和MTBE行業(yè)的開(kāi)工率分別為66.72%和64.34%，均處于較低水平。此外，雖然隨著甲醇價(jià)格的下跌，傳統(tǒng)下游的生產(chǎn)利潤(rùn)提高，提振下游開(kāi)工積極性，但值得注意的是，甲醇傳統(tǒng)下游的旺季即將結(jié)束。天氣轉(zhuǎn)暖，甲醛等產(chǎn)品的需求受到考驗(yàn)，即使沒(méi)有環(huán)保壓力，甲醛等行業(yè)的開(kāi)工率也將受到限制。

后市來(lái)看，甲醇傳統(tǒng)下游開(kāi)工率將維持低位，對(duì)甲醇的支撐難有太大改觀。同時(shí)，甲醇傳統(tǒng)下游的季節(jié)性淡季臨近，進(jìn)一步打壓需求。

利潤(rùn)處于低位，部分制烯烴裝置長(zhǎng)時(shí)間停車(chē)

作為新興下游，甲醇制烯烴的利潤(rùn)不容樂(lè)觀。今年以來(lái)，甲醇制烯烴利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間處于負(fù)值，工廠多依靠副產(chǎn)品盈利。尤其是乙烯端的乙二醇及環(huán)氧乙烷等產(chǎn)品，是支撐企業(yè)開(kāi)工的重要力量。然而，隨著乙二醇等產(chǎn)品價(jià)格的下跌，企業(yè)的生存情況進(jìn)一步惡化?；蛟S是受到低利潤(rùn)的影響，華東地區(qū)新建甲醇制烯烴裝置今年以來(lái)長(zhǎng)時(shí)間處于停車(chē)狀態(tài)。新建的兩套甲醇制烯烴裝置中，常州地區(qū)的MTO裝置仍未重啟。此外，內(nèi)蒙古的某大型MTO裝置6月也有檢修計(jì)劃。此外，今年甲醇制烯烴新建裝置較少，短期內(nèi)新興下游不會(huì)對(duì)甲醇形成太多的新增需求。

總體來(lái)看，后市甲醇供應(yīng)量增加較為確定，而需求量增加存在不確定性，雖然短期內(nèi)甲醇價(jià)格偏強(qiáng)，但中長(zhǎng)期看，仍將回歸跌勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為2100—2500元/噸。