自去年下半年以來，大家似乎都對(duì)黑色系的“過山車”行情習(xí)以為常了，動(dòng)輒漲跌3%、5%的大波動(dòng)成了黑色系的標(biāo)志。今日螺紋鋼1710合約上周五夜盤便一路上行，今日上午更是直沖3385元/噸，上漲幅度達(dá)6.18%，午后漲幅略有回落，截止收盤，螺紋鋼1710合約報(bào)收3342元/噸，上漲156元/噸，漲幅4.9%，成交量922萬手，持倉量451萬手，日增倉15.7萬手。對(duì)此，七禾網(wǎng)連線了浙商期貨黑色系分析師程炳鴻為廣大投資者解讀近日來螺紋鋼走勢(shì)。

螺紋1701合約走勢(shì)

七禾網(wǎng)1、今日螺紋鋼漲幅達(dá)4.9%，從近期的基本面因素來看，是什么刺激了“老大哥”螺紋鋼的瘋漲以及持倉量的增加？

程炳鴻：需求端，數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資及新開工超預(yù)期，基建端也相對(duì)穩(wěn)定，終端需求暫時(shí)得到支撐。微觀上看，上海線螺采購量高于往年同期水平，貿(mào)易商去庫存取得一定成效。整體而言，需求暫維持平穩(wěn)。

供應(yīng)端，5月一帶一路會(huì)議召開，中央環(huán)保組進(jìn)駐，部分地方鋼廠停限產(chǎn)幅度加大，鋼廠檢修明顯增多；地條鋼專項(xiàng)督查開始，中頻爐拆除影響螺紋供應(yīng)。供應(yīng)端出現(xiàn)集中收縮，導(dǎo)致短期內(nèi)供需錯(cuò)配。供需錯(cuò)配體現(xiàn)在庫存上表現(xiàn)為鋼廠鋼材庫存、社會(huì)庫存持續(xù)下降。

此外，近期資金面趨緩，央行連續(xù)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，使得多頭獲得喘息，螺紋鋼借此大幅反彈，期貨市場(chǎng)也因大幅貼水，給了多頭反撲的機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)2、螺紋鋼在短短一周內(nèi)，連續(xù)拉出6根陽線，上漲逾13%，對(duì)于廣大投資者來說，此時(shí)追漲是否風(fēng)險(xiǎn)較大？后市如何操作為宜？

程炳鴻：本輪上漲我們定義為貼水修復(fù)行情，螺紋鋼在短時(shí)間內(nèi)快速反彈有一定的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，但是中長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)端走弱已成定局，基建托底效果有限，螺紋需求也將步入淡季，終端需求逐漸走弱。此外，螺紋鋼盤面利潤(rùn)過高也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，此時(shí)追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。建議持有多單的投資者逢高止盈，無倉位的投資者暫時(shí)觀望，等待反彈結(jié)束后的拋空機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)3、去年黑色系普遍大漲之時(shí)，“雙焦”、鐵礦漲勢(shì)最猛，而今年市場(chǎng)普遍認(rèn)為黑色系中成材的走勢(shì)將會(huì)強(qiáng)于原料。您目前是怎么認(rèn)為？下半年市場(chǎng)可能會(huì)印證這個(gè)觀點(diǎn)嗎？

程炳鴻：整體來看，今年黑色系的焦點(diǎn)在鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能，在煤炭去產(chǎn)能政策淡出的情況下，無疑黑色系中成材走勢(shì)強(qiáng)于雙焦。但是，當(dāng)前螺紋利潤(rùn)普遍高達(dá)800-900元/噸，我們認(rèn)為這種情況難以長(zhǎng)期持續(xù)，在成本支撐減弱，下游需求存在諸多不確定因素的情況下，市場(chǎng)必然會(huì)修復(fù)過高的利潤(rùn)，下半年?duì)t料與成材的關(guān)系或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)以修復(fù)利潤(rùn)情況。