5月22日，國內(nèi)商品期貨市場再度上演大面積飄紅。早盤工業(yè)品集體上漲，主力合約方面，螺紋鋼一度漲幅觸及6%，刷新近兩個(gè)月新高。截至下午收盤，螺紋鋼漲4.9%，鐵礦石漲4.22%，滬鋅漲4.2%，熱卷漲3.29%。

近期，黑色商品一改前兩月持續(xù)大跌的局面，多數(shù)價(jià)格企穩(wěn)反彈。螺紋鋼連續(xù)6個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅約14%，鐵礦石近6個(gè)交易日也有近12%的漲幅。

期市捷報(bào)頻傳之下，5月22日A股鋼鐵板塊個(gè)股也多數(shù)上揚(yáng)。盤中Wind中信一級鋼鐵指數(shù)一度領(lǐng)漲，漲幅近0.5%。截至下午收盤，鋼鐵指數(shù)漲0.02%，5日累計(jì)漲幅為2.17%。個(gè)股中金洲管道漲停，方大特鋼漲4.32%，八一鋼鐵漲3.66%，柳鋼股份漲3.18%。

“本輪大宗商品集體上揚(yáng)，是對前期金融加杠桿后，市場恐慌性拋售的一個(gè)修復(fù)性反彈。我們可以看到，商品中無論是國際性品種還是國內(nèi)獨(dú)有品種均出現(xiàn)普遍性反彈?！?/p>

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇稱，為平息市場恐慌，央行開展的中期借貸便利（MLF）和逆回購操作，使整個(gè)市場流動性在上周之后有了明顯改善。另外，4月份公布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)下降，但投資數(shù)據(jù)依然沒有下來。按照機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)有色、黑色和房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，大宗和開工相關(guān)度不大，和投資相關(guān)度關(guān)聯(lián)高。4月份房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)拐點(diǎn)沒有出現(xiàn)，市場做多的邏輯還是存在。

他認(rèn)為，除市場流動性外，商品價(jià)格下跌后，市場也會炒作環(huán)保問題，如地條鋼等。同時(shí)，前期螺紋等產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，企業(yè)利潤被壓縮，市場會出現(xiàn)限產(chǎn)情況。這些因素都會推助近期商品價(jià)格上漲。

生意社總編、中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認(rèn)為，一帶一路論壇對大宗商品走勢起到了分水嶺效應(yīng)。他表示，5月中旬前，市場整體回調(diào)整理。兩會召開內(nèi)容與此前預(yù)期利好有所出入，尤其是地產(chǎn)調(diào)控政策收緊，均對鋼鐵板塊形成打壓，使得鐵礦石、螺紋這些品種大面積走跌。而此番上漲在情理之中，一方面是對前期回調(diào)的反補(bǔ)，另一方面是一帶一路開辟了利好空間。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周建筑鋼材市場在眾利多因素影響下持續(xù)升溫，全國各地市場價(jià)格出現(xiàn)上漲。截至5月20日，唐山地區(qū)方坯報(bào)3100元/噸，較上周一的3010元/噸，上漲90元/噸。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)以來鋼材庫存大幅降低，社會庫存從最高的1660萬噸降至上周末的1123萬噸，降幅高達(dá)32%，其中建筑鋼材社會庫存降幅超過40%。

政策方面，發(fā)改近期委召開新聞發(fā)布會透露，目前發(fā)改委正在加強(qiáng)督促檢查“地條鋼”問題，確保于6月30日前徹底取締“地條鋼”。臨近整頓最后期限，在地條鋼清理加快及環(huán)保治理不斷加碼的情況下，短期建筑鋼材市場供應(yīng)依然偏緊，對現(xiàn)貨價(jià)格有強(qiáng)力支撐。

“從整個(gè)大周期開來，大宗商品目前還處在牛市周期。今年牛市和去年牛市不同。去年是瘋牛，漲勢過猛，今年1~2月份還延續(xù)了去年的態(tài)勢。3~4月份回調(diào)是收韁的過程，牛還在跑，但會慢下來。”

劉心田稱，雖然目前大宗商品整體上揚(yáng)，但5~6月份期間大宗整體漲幅有5%~10%左右的時(shí)候漲幅就會慢慢放下來。下游品種中化工、材料還處于景氣周期的前期階段，因此下半年應(yīng)該還有可以預(yù)期的行情。不過需要注意的是，中國經(jīng)濟(jì)還處于結(jié)構(gòu)性減速的階段，靠國內(nèi)需求拉動難以支撐。后期可以看看印度市場今年表現(xiàn)，可能會對全球大宗商品有一定拉動。

不過程小勇認(rèn)為，本輪上下游利潤傳導(dǎo)僅是一個(gè)短周期的利潤分配問題，一但價(jià)格上漲，利潤上調(diào)，后面減產(chǎn)的預(yù)期又會下降，做空的邏輯還會加大。

他認(rèn)為，此前預(yù)計(jì)的大宗商品補(bǔ)庫周期見頂導(dǎo)致商品價(jià)格回調(diào)的趨勢依然存在。根據(jù)4月份已公布數(shù)據(jù)，目前下游銷售行業(yè)正處于下滑期。表現(xiàn)最明顯的汽車行業(yè)，4月份產(chǎn)銷增量已回到個(gè)位數(shù)以下，下降非常厲害。家電行業(yè)和地產(chǎn)周期有一致性，目前還沒降下來，但預(yù)計(jì)5~6月份家電的增長也會放緩。排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，后面補(bǔ)庫周期結(jié)束下，商品下行周期還將持續(xù)。

對于市場有聲音認(rèn)為一帶一路戰(zhàn)略將利好大宗商品市場的說法，程小勇認(rèn)為，目前一些專業(yè)機(jī)構(gòu)的報(bào)告數(shù)據(jù)中，沒有確切數(shù)據(jù)說明一帶一路對消費(fèi)、出口形成拉動。目前一帶一路還停留在戰(zhàn)略層面，具體實(shí)施后會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成拉動，但一定存在一個(gè)長期的過程。短期經(jīng)濟(jì)減速換擋，對產(chǎn)品消費(fèi)的減弱，被一帶一路這種長期戰(zhàn)略帶來的利好彌補(bǔ)的可能性較小。

他表示，大宗商品現(xiàn)在處于一個(gè)被動補(bǔ)庫存的過程，價(jià)格可能有反補(bǔ)，但一旦反彈到企業(yè)利潤有改善的情況下，價(jià)格上漲的勢頭還回下降，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上還需觀察地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)出現(xiàn)，最長反彈時(shí)間也就在一周左右。