周四（5月25日）早盤，大宗商品漲跌分化。黑色系依舊弱勢下行，除熱卷和鄭煤小幅上漲外，其他均下跌，其中，鐵礦領(lǐng)跌2.79%?；て酚袧q有跌，鄭醇領(lǐng)漲1.52%，瀝青漲近1%，橡膠跌1.73%，PTA跌近1%。

截至早盤收盤，鄭麥，滬鋁和滬鉛均呈現(xiàn)小幅上漲，跌幅方面，滬鎳跌1.39%，錳硅跌0.67%， 雙焦均微跌。

滬鎳偏弱格局短期料難改

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年1月至4月，國內(nèi)原生鎳生產(chǎn)加進(jìn)口金屬量總計(jì)32.55萬噸，主要的不銹鋼產(chǎn)品對(duì)鎳的需求金屬量達(dá)到34.01萬噸，仍存在1.46萬噸的缺口，因此不銹鋼庫存得以緩慢消耗。國內(nèi)鎳鐵及電解鎳生產(chǎn)虧損，導(dǎo)致減產(chǎn)，這為鎳價(jià)提供支撐。然而，印尼鎳礦出口配額問題，加之今年不銹鋼需求轉(zhuǎn)弱，又賦予鎳價(jià)下跌的動(dòng)力。從基本面來看，并不支持期價(jià)長時(shí)間低于75000元/噸，因此該點(diǎn)位支撐較強(qiáng)，并不容易輕易下破。

華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，“鎳礦補(bǔ)跌邏輯走完之后，存在反彈需求，而反彈的主要潛在動(dòng)力是不銹鋼新增產(chǎn)能的投放預(yù)期。不過，由于鎳礦供應(yīng)處于季節(jié)性旺季，令反彈受到壓制?！?/p>

展望后市，建信期貨分析師表示，受鎳礦供應(yīng)緊張預(yù)期被打破影響，目前菲律賓鎳礦已正常發(fā)貨，而印尼鎳礦也將按照既定程序陸續(xù)發(fā)貨，鎳礦港口庫存有望持續(xù)回升。需求方面，市場需求提前釋放導(dǎo)致不銹鋼需求走弱，5月部分不銹鋼廠亦出現(xiàn)虧損而被動(dòng)減產(chǎn)，去庫存有望加速。整體來看，受鎳礦供應(yīng)回升及下游需求走弱影響，預(yù)計(jì)5月滬鎳將繼續(xù)維持偏弱震蕩。

鐵礦石市場后期波動(dòng)運(yùn)行

國產(chǎn)礦方面，市場依舊以穩(wěn)為主，成交情況也較平穩(wěn)。近期國產(chǎn)礦價(jià)格整體以平穩(wěn)走勢為主，部分礦山價(jià)格有上調(diào)現(xiàn)象，但受進(jìn)口礦基本層面震蕩偏弱影響，貿(mào)易商對(duì)國產(chǎn)礦市場后期走勢并不樂觀。進(jìn)口礦方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格弱勢下調(diào)。雖然前期鋼材市場價(jià)格有上調(diào)行情出現(xiàn)，對(duì)未對(duì)進(jìn)口礦市場起到較大的提振作用，鋼廠方面采購意愿不強(qiáng)，市場詢盤情況較差。加上期貨、現(xiàn)貨市場均以下跌走勢為主，鐵礦石市場心態(tài)進(jìn)一步受挫，貿(mào)易商只能選擇降價(jià)出售。現(xiàn)階段鋼廠方面采購心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，且壓價(jià)意愿較強(qiáng)，買賣雙方進(jìn)行博弈狀態(tài)明顯。綜合考慮，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鐵礦石市場波動(dòng)運(yùn)行。

方正中期金屬建材組研報(bào)認(rèn)為，目前，決定礦價(jià)走勢的關(guān)鍵仍在需求端，而鋼廠對(duì)鐵礦石的需求取決于其盈利情況，考慮到目前螺紋鋼庫存去化速度較快，且在環(huán)保影響下旬度產(chǎn)量環(huán)比回落，因此短期螺紋高利潤有望延續(xù)，從而對(duì)鐵礦石需求產(chǎn)生一定支撐，同時(shí)在成本端支撐下礦價(jià)雖反彈相對(duì)乏力但下行空間有限，或?qū)⒗^續(xù)維持低位震蕩走勢。

PTA階段反彈呼之欲出

隨著夏季成品油消費(fèi)旺季到來，原油下游需求將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生一定拉動(dòng)作用。截至5月12日，EIA公布的美國商業(yè)原油庫存為52077.2萬桶，較5月5日下降175.3萬桶，下降0.34%；較3月31日的歷史高點(diǎn)下降1477.1萬桶，下降2.76%?？紤]到OPEC會(huì)議減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，疊加庫存持續(xù)下降，預(yù)計(jì)原油價(jià)格會(huì)延續(xù)反彈格局，PTA成本將持續(xù)上升。

金石期貨分析師表示，PTA的階段性底部已經(jīng)形成，逢低買入將成為近期主要的操作策略。雖然近期PTA現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲，但是由于上游成本隨之上升，PTA生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況并沒有改善。目前，PTA生產(chǎn)企業(yè)的加工費(fèi)仍然處于300元/噸左右的極低水平，行業(yè)中大多數(shù)企業(yè)處于大幅虧損之中 ?？紤]到原油和PX價(jià)格上漲，PTA成本重心將不斷上移，而PTA加工費(fèi)幾乎沒有壓縮空間， PTA的價(jià)格重心有望上移。