端午節(jié)后的第一個(gè)交易日，五月的最后一個(gè)交易日，黑色板塊期貨上演跳水比賽，原材料期貨增倉(cāng)放量破位，焦煤期貨跌停。

作為基本面分析，供需面出發(fā)，我們力求撥開(kāi)迷局，以便于投資者在混亂的市場(chǎng)中保持清醒，不為盤(pán)面動(dòng)蕩所迷惑。我們力求解釋5月份，粗鋼產(chǎn)量上升，煤焦需求總體上升，而煤焦生產(chǎn)端限產(chǎn)情況下，鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的情況下，為何煤焦現(xiàn)貨跌跌不休。

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分析表明，山西地區(qū)洗煤廠的關(guān)停發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，攪動(dòng)著煉焦精煤短期和中期供應(yīng)時(shí)間上嚴(yán)重的不均衡。誠(chéng)然，4月份煤焦現(xiàn)貨上漲過(guò)程鋼廠焦化廠累積較多庫(kù)存，有去庫(kù)存需要，5月環(huán)保限產(chǎn)不力，以及天津港焦炭庫(kù)存去化問(wèn)題，都是導(dǎo)致去庫(kù)存共振，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌的原因。但是洗煤廠的影響卻更為巨大，它不僅直接導(dǎo)致了5月焦煤現(xiàn)貨的連續(xù)大跌，而且潛藏著6月下旬至7月底，焦煤現(xiàn)貨暴漲的可能。所以，本文重點(diǎn)分析洗煤廠關(guān)停導(dǎo)致的波瀾。

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4月底，中央環(huán)保督查組山西環(huán)保督查，孝義介休洗煤廠環(huán)保幾乎完全不達(dá)標(biāo)，也幾乎勒令關(guān)停。這種關(guān)停，導(dǎo)致了5月上旬，洗煤廠原煤到精煤的加快洗選轉(zhuǎn)化，同時(shí)將精煤庫(kù)存幾乎全部投向市場(chǎng)。洗煤廠短時(shí)間的庫(kù)存去化，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了巨大沖擊。以孝義地區(qū)為例，全市172家洗煤廠，預(yù)計(jì)60家僵尸企業(yè)，有效關(guān)停近100，預(yù)估平均去庫(kù)5-6萬(wàn)噸，則高達(dá)500-600萬(wàn)噸的庫(kù)存去化，相比全國(guó)每月3700萬(wàn)噸左右的焦煤消費(fèi)，供應(yīng)的沖擊在15%左右，疊加山西其它地區(qū)，供應(yīng)的沖擊在25%以上，相當(dāng)于鋼廠8天左右的消費(fèi)量。洗煤廠的關(guān)停，不僅對(duì)下游消費(fèi)形成短期的供應(yīng)沖擊，而且對(duì)煤礦形成短期的消費(fèi)沖擊，導(dǎo)致煤礦原煤庫(kù)存的累積，甚至部分煤礦由于堆存能力有限被迫減產(chǎn)。

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去庫(kù)存共振下跌的過(guò)程中，整個(gè)下游中游都在嘗試去庫(kù)存。但是，隨著鋼廠及焦化廠焦煤庫(kù)存的逐步下降，我們預(yù)計(jì)到6月下旬及7月份，我們將看到精煤極端短缺狀態(tài)的出現(xiàn)。洗煤廠關(guān)停的中期供應(yīng)沖擊效應(yīng)將得到體現(xiàn)。5月底，中央環(huán)保督查已經(jīng)離開(kāi)，但是省環(huán)保督查組接力督查，為期1個(gè)月，蒞臨呂梁、晉中及忻州，預(yù)計(jì)洗煤廠將繼續(xù)關(guān)停，難以有效放開(kāi)。以孝義地區(qū)為例，有效產(chǎn)能1.2億噸以上，月度產(chǎn)量1000萬(wàn)噸以上，占月度焦煤消費(fèi)量的近30%。所以，到6月下旬，我們會(huì)逐步感覺(jué)到煉焦精煤非常緊缺。

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基于煤焦期貨當(dāng)前深度貼水的情況下，我們建議中線投資者布局煤焦期貨多單，鋼廠焦化廠在去現(xiàn)貨庫(kù)存的同時(shí)，建議盤(pán)面構(gòu)建虛擬庫(kù)存。

當(dāng)然，基于我們對(duì)鋼材供需面的把握，對(duì)鋼價(jià)同樣保持樂(lè)觀。技術(shù)上講，我們認(rèn)為螺紋不會(huì)有效跌破3100，該位置是前期三角形向上突破的支撐，同樣也是20日均線附近位置，同時(shí)日線MACD相切，理論上不應(yīng)該形成死叉。