自從去年11月30日石油輸出國家組織和部分非石油輸出國家組織決定每天減少1,800,000桶原油生產(chǎn)決定之后，六個(gè)月以來，美國的頁巖油工業(yè)連續(xù)不斷地增加了每星期的活動原油鉆井頭數(shù)，改進(jìn)了水力壓裂技術(shù)，使得石油輸出國家組織減產(chǎn)的數(shù)量幾乎完全被美國頁巖油增加生產(chǎn)的數(shù)量所補(bǔ)償。

歷時(shí)短短六個(gè)月的，由于對石油輸出國家組織減少生產(chǎn)所產(chǎn)生的樂觀態(tài)度而形成的芝加哥商品交易所WTI 原油期貨遠(yuǎn)期貼水現(xiàn)象這幾天已經(jīng)完全消失。上個(gè)星期五芝加哥商品交易所今年12月對明年12月的 WTI 原油期貨價(jià)差，已經(jīng)從幾天以前的貼水75美分，上升到了2018年12月期貨對今年12月期貨升水1.02美元。(請看下面的一張圖)

第一、賣出遠(yuǎn)期原油期權(quán)期貨期權(quán)隱含波動率

當(dāng)前原有市場原油期權(quán)市場短期隱含波動率和歷史波動率基本上是在同一水平請看下面第一張圖所以這對期權(quán)的賣方來說，已經(jīng)變成了無效市場。但是如果我們看一看原油遠(yuǎn)期齊全比如說明年六月的期權(quán)銀彈波動率。就會發(fā)現(xiàn)隱含波動率大大高于歷史波動率。請看下面的一張圖，所以大膽地賣出明年六月到期的協(xié)定價(jià)格為50美元的看漲期權(quán)期貨期權(quán)，不斷地對沖掉頭變化，還是有利可圖的這一策略的。需要注意的地方是，資金一定要足夠的充足充足，以防備隱含波動率進(jìn)一步上升所造成的頭寸叮市場風(fēng)險(xiǎn)。

第二、買入汽油看漲期權(quán)同時(shí)賣出原有看漲期權(quán)或者買入緣由看跌期權(quán)

在夏天如果說尋找市場的向上

動力，應(yīng)該是夏季的駕駛車消耗汽油。也就是說，從理論上講，汽油應(yīng)該是夏季整個(gè)能源衍生品價(jià)格移動的帶頭羊，所以第二個(gè)車的策略就是：買入值得注意的是目前的芝加哥商品交易所汽油齊全隱含波動率小魚同一月份的緣由，隱含波動率請看下面的兩張圖

第三、利用短期每周齊全

這個(gè)現(xiàn)象告訴我們，從去年11月30日開始的由于石油輸出國家組織和和一些非石油輸出國組織實(shí)行的的減產(chǎn)計(jì)劃對市場的遠(yuǎn)期曲線的影響已經(jīng)不復(fù)存在。現(xiàn)貨市場庫存充斥。

WTI 原油市場又回到了2015年2016年那種遠(yuǎn)期期貨升水的現(xiàn)象。

個(gè)人的看法是：WTI 原油期貨遠(yuǎn)期曲線反應(yīng)有些過火。但是 WTI 原油市場將會繼續(xù)橫擺下行。在這種情況下，怎樣利用 WTI 原油和原油產(chǎn)品 (RB?HO) 期貨期權(quán)市場繼續(xù)盈利？下面談?wù)剛€(gè)人的幾點(diǎn)看法。

第一、賣出遠(yuǎn)期 WTI 原油期權(quán)隱含波動率

當(dāng)前WTI 原油期權(quán)市場短期隱含波動率和歷史波動率基本上是在同一水平。請看下面第一張圖。今年八月WTI 原油期權(quán)隱含波動率 29.5%，歷史波動率 28.1%。

所以這對期權(quán)的賣方來說，已經(jīng)變成了無效市場。但是如果我們看一看WTI 原油遠(yuǎn)期期權(quán)。比如說明年六月的期權(quán)隱含波動率。就會發(fā)現(xiàn)隱含波動率仍然大大高于歷史波動率。明年六月WTI 原油遠(yuǎn)期期權(quán)隱含波動率 30.3%，歷史波動率 24.6%。

所以，大膽地賣出明年六月到期的協(xié)定價(jià)格為50美元的。 WTI 原油期權(quán)跨式套利(Straddle)，不斷地對沖 Delta 變化，還是有利可圖的。這一策略的需要注意的地方是資金一定要足夠的充足。以防備隱含波動率可能進(jìn)一步上升所造成的頭寸叮市風(fēng)險(xiǎn)(Mark to market risk)。

第二，買入汽油(RB)看漲期權(quán)，同時(shí)賣出同一個(gè)月的WTI 原油看漲期權(quán)、或者買入同一個(gè)月的WTI 原油看跌期權(quán)。在夏天，如果說尋找原油市場的向上動力，應(yīng)該是夏季的駕車消耗汽油。也就是說從理論上講，汽油應(yīng)該是夏季整個(gè)能源衍生品價(jià)格移動的帶頭羊。所以第二個(gè)策略就是買入汽油 (RB)，同時(shí)賣出同一個(gè)月的WTI 原油。值得注意的是，目前的芝加哥商品交易所汽油期權(quán)隱含波動率小于同一月份的WTI 原油期權(quán)隱含波動率(請比較下面的一張圖和上面的第二張圖): 同一月份的汽油(RB) 期權(quán)隱含波動率 26.7% vs  WTI 原油隱含波動率 29.5%。

第三，利用WTI 原油短期期權(quán)(每周期權(quán))，目前WTI 原油期權(quán)市場上還有一個(gè)有趣的現(xiàn)象，就是短期隱含波動率低于長期隱含波動率。而且短期隱含波動率和歷史波動率平值。

這樣的市場對期權(quán)賣方來說是無效市場。但對于期權(quán)買方來說就未必是無效市場了。所以充分的利用WTI 原油短期期權(quán)，特別是每周期權(quán)，在日內(nèi)交易中會起到意想不到的保護(hù)頭寸作用和盈利作用。