這幾個月以來，自從大連商品交易所推出了豆粕期權(quán)之后,個人在各種場合,一直強調(diào):大連商品交易所豆粕期權(quán)的隱含波動率相比芝商所CBOT豆粕期權(quán)的隱含波動率,太低了。推薦買進大連商品交易所豆粕期權(quán)同時賣出芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)隱含波動率。

這兩天豆粕期權(quán)市場中血淋淋的現(xiàn)實證明了個人過去幾個月推薦的豆粕期權(quán)交易策略是正確的，同時驗證了在買方有效市場之中賣出隱含波動率的巨大風(fēng)險.

上個星期一7月3號，芝商所CBOT大豆、豆粕期權(quán)做市商利用美國節(jié)假日期間流通性極度的不活躍,同時利用美國南部大豆產(chǎn)區(qū)連續(xù)不斷的暴風(fēng)雨和陰雨綿綿，將大豆價格在節(jié)日期間，推過阻力點，強迫空頭補倉。芝商所CBOT豆粕期權(quán)隱含波動率也隨著大豆期權(quán)的隱含波動率的不斷上升,創(chuàng)造了近期內(nèi)的新高28.4%. 請看下面的一張圖。

7月3日星期一,大連商品交易所豆粕期權(quán)交易量大幅度增加，為平時平均量的三倍，隱含波動率上升。

7月4日星期二，大連商品交易所豆粕期權(quán)九月份平值豆粕期權(quán)隱含波動率做到了19%.

在短短的兩天之中,在大連商品交易所和芝商所CBOT豆粕期權(quán)市場中所發(fā)生的這一切,再一次向我們證明了下列幾點：

第一，大連商品交易所的豆粕期權(quán)是一個國際性的產(chǎn)品, 大連商品交易所的豆粕價格波動與國際大豆價格密切相關(guān), 大連豆粕絕對不是一個簡單的和封閉的國內(nèi)期貨產(chǎn)品。

第二，大連商品交易所豆粕期權(quán)與芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)有著高度相關(guān)性。

第三，芝商所豆粕期貨價格是大商所豆粕期貨價格的原因，而大商所豆粕期貨價格不是芝商所豆粕期貨價格的原因，即芝商所豆粕期貨價格對大商所豆粕期貨價格存在單向引導(dǎo)關(guān)系，大商所豆粕期貨價格走勢依賴于芝商所豆粕期貨價格走勢。

第四,芝商所豆粕期貨價格對大商所豆粕期貨價格的影響要大于后者對前者的影響，芝商所豆粕期貨價格的變動大部分可以由自身來解釋，而大商所豆粕期貨價格的變動由自身解釋的部分還不到40%，說明國內(nèi)豆粕期貨價格波動主要受到國際豆粕期貨價格波動的影響。

與大連商品交易所豆粕期權(quán)隱含波動率相比,這幾天芝商所CBOT豆粕期權(quán)基本上是買方相對無效產(chǎn)品，也就是說芝商所CBOT豆粕期權(quán)的買方所付出的期權(quán)保險費遠遠高于市場的實際波動范圍。期權(quán)作為一種保險不能夠相對有效地承擔(dān)起保護頭寸的作用。

這種期權(quán)毫無疑問對期權(quán)買方是相對無力的，而對于期權(quán)賣方是絕對有利可圖的。

所以,個人繼續(xù)推薦買入大連豆粕期權(quán)跨式套利，同時賣出芝商所CBOT豆粕期權(quán)跨式套利。