周一市場(chǎng)放量下跌，市場(chǎng)恐慌資金被擠出，早盤快速殺跌后反彈，午后持續(xù)下行，跌破半年線支撐位，尾盤報(bào)收于3176.46點(diǎn)，跌幅1.43%。兩市成交量5696.4億元，增加1841.5億元。上證50指數(shù)漲幅0.32%，是唯一上漲的指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，跌幅高達(dá)5.11%。盤面看，僅銀行板塊上漲，漲幅1.50%，此外，非銀行金融、煤炭、家電等行業(yè)板塊跌幅較小。跌幅最為慘烈的是次新股指數(shù)概念板塊，跌幅高達(dá)8.85%，且呈關(guān)鍵點(diǎn)位破位下行趨勢(shì)，下行空間進(jìn)一步打開。期指方面，IC合約大幅下跌4.36%，IH合約小幅上漲0.57%。標(biāo)的資產(chǎn)方面，50ETF小幅高開，早盤下挫后在護(hù)盤資金護(hù)持下強(qiáng)勢(shì)反彈，午后略有回落，尾盤報(bào)收于2.669，成交量增至741.42萬手，增加493.4萬手。

期權(quán)市場(chǎng)成交量激增，再創(chuàng)歷史新高，全日累計(jì)成交1665715張期權(quán)合約，較上一交易日增加485891張合約。其中，認(rèn)購期權(quán)成交989590張，較上一交易日增加41.4%。認(rèn)沽期權(quán)成交676125張，較上一交易日增加40.9%。日成交量PCR小幅降至0.683，上一交易日為0.686。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，與護(hù)盤資金的市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量小幅增至1713550張，增加14540張。認(rèn)沽期權(quán)持倉量與認(rèn)購期權(quán)持倉量差異擴(kuò)大。7月認(rèn)購與認(rèn)沽期權(quán)成交量最大的合約均集中在7月2.65合約上。值得注意的是，認(rèn)沽期權(quán)持倉量最大的合約為沽7月2.55合約，表明市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)位表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。

標(biāo)的資產(chǎn)30日歷史波動(dòng)率12.01%，小幅下降。認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)上行，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率保持穩(wěn)定，兩者差異顯著收縮。認(rèn)購期權(quán)較高的隱含波動(dòng)率提升與認(rèn)購期權(quán)價(jià)格激增相匹配。平值期權(quán)方面，50ETF購7月2.65期權(quán)的隱含波動(dòng)率為15.59%，較上一交易日增加4個(gè)百分點(diǎn)。50ETF沽7月2.65期權(quán)的隱含波動(dòng)率為15.30%，下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。

圖為7月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率變動(dòng)

因標(biāo)的資產(chǎn)50ETF價(jià)格小幅上漲0.15%，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格全線上漲，但漲幅較為理性。僅實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格下跌，大部分虛值認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格上漲，且漲幅較大。配合淺虛值認(rèn)沽期權(quán)持倉量的激增，市場(chǎng)低成本避險(xiǎn)策略為主。7月平值認(rèn)購合約“50ETF購7月2.65”報(bào)收于0.0425，上漲31.17%。7月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽7月2.65”報(bào)收于0.0210，下跌9.09%。

綜合來看，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF延續(xù)牛市行情，在大盤整體偏弱的背景下，演繹著強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯。技術(shù)上看，市場(chǎng)多空博弈激烈，成交大幅放量，價(jià)格處于布林通道上軌，高位風(fēng)險(xiǎn)可見一斑。期權(quán)策略方面，建議激進(jìn)投資者賣出認(rèn)購期權(quán)，一方面提前鎖定利潤，另一方面賺取時(shí)間價(jià)值加速衰減收益。