夏天很快就會過去，短短的秋天將把我們帶入新的一年。

在今年上半年詭異的原油市場中,由于個人采用了幾種不同的交易策略組合,在WTI原油和原油產(chǎn)品衍生品市場中贏得了一點點蠅頭小利?，F(xiàn)在將這些東西寫出來與大家分享。同時也開始為明年的策略做心理和思想準(zhǔn)備。

今年原油市場交易的策略基礎(chǔ)是:將一個平面的,二維的價格移動,轉(zhuǎn)化成一個立體的全方位的產(chǎn)品合成。具體做法是：

1. 做空遠(yuǎn)期原油期權(quán)隱含波動率。

2. 做多原油和原油產(chǎn)品裂解價差。

3. 跟隨基本面, 在原油期貨日歷價差中買近期、賣遠(yuǎn)期

4. 利用原油超短期期權(quán)完成事件驅(qū)動策略

1.做空遠(yuǎn)期WTI原油期權(quán)隱含波動率

在當(dāng)今的衍生品市場中,可以做空波動率的產(chǎn)品可謂是少之又少.在WTI 原油衍生品市場中也不例外. 但是少之又少并不等于沒有，只要用心去挖掘，還是可以找到賣方有效市場產(chǎn)品的機會的。

個人選擇的產(chǎn)品是: WTI原油明年六月份的期權(quán)。因為在建倉的時候，WTI 原油短期期權(quán)隱含波動率對賣方來說已經(jīng)是無利可圖. 所以個人選擇了一個流通性好、同時隱含波動率相對比較高的2018年六月份的產(chǎn)品。

下面的一張圖是芝商所網(wǎng)站QuikStrike期權(quán)分析和風(fēng)險管理平臺的截屏. 從截屏中可以看到,WTI 原油短期期權(quán)隱含波動率相對比長期期權(quán)隱含波動率要低。同時也可以看到這短短的幾天之中，長期期權(quán)隱含波動率大幅度下降（圖中的兩個紅點所表示）這對于做空波動率來說,是一個不小的Vega收入。

QuikStrike不同月份原油期權(quán)隱含波動率分析

2.做多原油和原油產(chǎn)品裂解價差

將原油轉(zhuǎn)化為原油產(chǎn)品——汽油、航空煤油和柴油——的過程叫裂解。裂解過程中的費用加上所要取得的利潤是煉油廠的生命線(底線)。在衍生品市場中被稱為裂解價差，在芝商所的原油和原油產(chǎn)品中，以原油和汽油的關(guān)系(RB.CL) 和原油和柴油的價格關(guān)系(HO.CL) 表現(xiàn)出來。所以在原油交易過程中,必須全方位地觀察所有相關(guān)產(chǎn)品的價格變動. 有的時候市場的流通性會造成產(chǎn)品之間的價格關(guān)系非常的”不合理”。在這種情況下, 市場同時也為我們創(chuàng)造了交易的機會。請看下面一張圖.

個人今年裂解價差交易的經(jīng)驗教訓(xùn)是：過度相信歷史數(shù)據(jù)，進場價位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于煉油廠的底線，所以經(jīng)過了一段曲折的道路。明年的計劃是：寧可不建倉，也不要建錯倉。繼續(xù)緊跟煉油廠，一定要耐心等待機會, 在煉油廠的底線上下, 大膽建多倉。

汽油原油(RB.CL)裂解價差

3. 注重基本面，在原油期貨日歷價差中買近期、賣遠(yuǎn)期

明年春季,沙特阿拉伯國家石油公司上市是近期以來沙特推動OPEC 和Non-OPEC減產(chǎn)的原動力。

對于沙特來說，為了給沙特阿拉伯國家石油公司一個理想的估值和上市價格，世界原油價格必須搞上去。至于上市之后的世界原油價格如何發(fā)展，就要根據(jù)當(dāng)時的供求關(guān)系來決定。

所以面對這樣的一個基本面,個人的具體做法是:買2017年12月WTI原油期貨,賣出2018年12月WTI原油期貨。

4. 利用原油超短期期權(quán)完成事件驅(qū)動策略

芝商所旗下的WTI原油每周期權(quán)(LO1-5)對于期權(quán)的買方來說，是一個非常有效的工具。特別是對于事件驅(qū)動風(fēng)險，對于每個星期的美國能源總署(EIA)原油庫存數(shù)據(jù)公布之后的波動率的對沖，都是非常物美價廉的工具。

總而言之，個人的結(jié)論是：時間就是金錢。在一個三維的市場中勝算的幾率要比在一個二維的市場中相對高一些。