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高艷濱:油脂的定價體系簡析

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-09-15 08:31:01 來源:然厚實業(yè) 作者:高艷濱

好多人跟我說,看不懂最近的油脂市場和油脂的強弱轉換,也有些紛紛來私信我。其實,油脂方面并沒有什么新的東西了,絕大多數(shù)的東西,在過去幾個月里都被反復的談及了。


從7月份我公開寫文說油的后面的行情會更好開始,到現(xiàn)在僅僅兩個月時間,便又漲了10%。這個幅度已經(jīng)可以讓資金翻倍了,我做到了,你做到了嗎?


大多數(shù)人在油脂上面的交易很猶豫,相當一部分投資者是沒有改變過去4、5年油脂熊市趨勢的思維,這其中尤其以恰好在油脂熊市的這幾年才接觸農(nóng)產(chǎn)品的投資者居多。他們沒有接觸過油脂的整個漲跌的周期循環(huán),因而分析邏輯上并不完整。


另一部分投資者,則是不清楚農(nóng)產(chǎn)品的定價體系,尤其不清楚油脂的定價體系,總會有各種擔心和憂慮。最近連續(xù)有人問我:“美國颶風會影響美豆產(chǎn)量吧?”、“國際大豆豐收不會壓制油脂走低嗎?”


其實在我來看,這些都是農(nóng)產(chǎn)品中的最基礎的基礎知識。我通常不會進行回答,而卻會甩回幾個問題,讓他自己思考:“美國大豆產(chǎn)區(qū)在哪?颶風區(qū)域在哪?”、“福建廣東臺風會影響我們東北華北大豆產(chǎn)量嗎?”;“大豆壓榨產(chǎn)量容易形成壓力的是油還是粕?”、“油和粕誰更容易脹庫?脹庫的話油廠會如何?”


最近兩個多月,尤其最近幾天,好多人看不懂棕櫚油的上漲,都問我:“馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量在升高啊、冬天棕油消費要變淡啊、國內(nèi)豆油棕櫚油價差這么低啊,為什么棕櫚油卻漲的這么快?”


其實之前我都反復提到過這個問題。從今年年初,所有人就都知道今年棕櫚油是要恢復產(chǎn)量的,畢竟去年厄爾尼諾減產(chǎn),今年沒有天災,因而市場早早將產(chǎn)量恢復的因素埋在了價格里,走出了上半年的順利下跌。到了后半年,產(chǎn)量真正的出現(xiàn)了,但是從數(shù)據(jù)上看,也并沒有比想象的增加多少,甚至馬來西亞8月份沒有7月產(chǎn)量多,9月前10天也沒有8月同期多,要知道到了11月份以后,馬來就進入棕櫚油減產(chǎn)雨季了!產(chǎn)量增幅低于預期的聲音越來越大,行情自然出現(xiàn)了。


我們國家在過去幾年去除融資貿(mào)易之后,棕櫚油走上了市場化,基本全進口,因而國內(nèi)棕櫚油跟隨國外價格走的更緊。一個全進口的品種,實際是成本定價型商品,不論需求多么差,都是如此。因而翻回歷史價格走勢去看,馬來西亞棕櫚油在12月前后雨季時期,我們的棕櫚油上漲的概率幾乎是100%,過去十多年只有1、2年由于進口政策變化導致進口節(jié)奏變化,出現(xiàn)了輕微的下滑。


至于豆棕價差,其實并沒有完全的依據(jù)可循,說簡單一點,豆棕價差僅僅是豆油和棕櫚油的供需面差異的比較而已。在供需季節(jié)性差異、消費替代性差異下,形成的理論價差里,豆棕價差可以出現(xiàn)豆油比棕櫚油高2000元,也可以出現(xiàn)棕櫚油油比豆油高500元。因而用傳統(tǒng)的統(tǒng)計套利思維去交易豆棕價差的所謂回歸,在有些時候是很難實現(xiàn)收益的。


以上實際是對近期一些疑問的一些回答。


至于油脂的大勢,我依舊是幾個月前所說的那句話,油脂已經(jīng)結束了過去持續(xù)4、5年的熊市運行格局,轉為良好走勢。之前所說的B5帶來的生物柴油需求、二胎帶來的人口增速等等因素,都是產(chǎn)生新增消費方面的更長周期的因子。當然,這是影響未來幾年的長周期因素,并不是單純的影響當下市場運行的短周期因素。


當下的植物油、棕櫚油主要是在大需求背景下,供應端沒有預期增加之外,一些細微細節(jié)的變化和支持。比如貨幣端的變化,比如棕櫚仁油、工業(yè)棕櫚油供需面的變化,比如中美歐重新審視生物柴油等態(tài)度的變化……都在使油脂行情繼續(xù)發(fā)酵。


這就跟豆類一樣,像我前段在文章里說的一樣。對于行情的判斷,首先是要找對核心因素,一段流暢的行情里,核心因素是唯一的。就像美豆的天氣周期,只看天氣就可以了,不用管其他的。棕櫚油也在從目前的增產(chǎn)向減產(chǎn)季節(jié)變化,國內(nèi)的節(jié)日消費向成本定價變化,抓住了這個變化,后面需要做的,只是把握好操作節(jié)奏這一個問題罷了。


其實很清晰,僅此而已,并不復雜。


責任編輯:韓奕舒

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