WTI原油期貨市場, 無論是從每日的期貨合同總交易量, 還是從交易的總值來說，都是世界上最大的, 最活躍的商品期貨合同，是商品期貨的”王中之王”。

正是由于WTI原油期貨市場是世界上最大的商品期貨市場,所以全球的商品對(duì)沖基金,量化高頻交易公司和其他的機(jī)構(gòu)投資者都希望能夠利用這里足夠的流通性,來分一杯羹。

同時(shí)煉油廠、頁巖油工業(yè)、原油現(xiàn)貨交易商和其他的跨國石油公司也都要利用這里的流通性，在不同的價(jià)位，來對(duì)沖各自不同的風(fēng)險(xiǎn)，包括裂解價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)和長短期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

正是因?yàn)槿绱?大家可以看到,在整個(gè)的,不論是日內(nèi),還是長短期的交易中,沒有一支市場的力量，能夠主宰WTI原油期貨市場價(jià)格的移動(dòng)方向。

可以這么說,商品市場的流通性越好,長短期價(jià)格的變化模式就會(huì)越復(fù)雜,也就出現(xiàn)了我們下面這一張WTI原油期貨市場圖中所顯示的多次的所謂 “逆向走勢”。

個(gè)人認(rèn)為,從基本面來講,在2015年圣誕節(jié),美國奧巴馬政府解除了歷時(shí)40年的原油出口禁令之后，世界原油交易的整個(gè)版圖實(shí)際上已經(jīng)完全被重寫了。美國以高科技的頁巖油水力壓裂技術(shù)為后盾, 逐漸取代了沙特阿拉伯, 變成了世界原油價(jià)格變動(dòng)的最主要的平衡力量. 頁巖油工業(yè)在50至55美元之間不斷地在WTI原油期貨市場中對(duì)沖自己的產(chǎn)能,是目前WTI原油價(jià)格上升的最大阻力.

所以目前的WTI原油期貨市場,仍然是在”箱體震蕩”. 價(jià)格范圍應(yīng)該是在40美元至60美元之間.這種價(jià)格模式可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間.

那么,在這種”箱體震蕩”的走勢之中，怎樣才能更有效地進(jìn)行期貨交易?個(gè)人的看法是: 由于原油期貨市場市場價(jià)值和每天的交易量, 是原油現(xiàn)貨市場的幾十倍, 各式各樣的投資者, 投機(jī)者, 套利者, 對(duì)沖者每天都在充分的利用期貨市場和其他衍生品市場, 以達(dá)到自己的不同的目的. 也就是說, 并不是 WTI原油期貨市場每天的價(jià)格上上下下都能找到一個(gè)完美的理由去解釋. 這就是在趨勢性市場中出現(xiàn)區(qū)塊性震蕩的主要原因 . 而這樣的區(qū)塊性震蕩增加了趨勢交易的困難性.

怎樣利用其他WTI原油衍生品來避免在趨勢交易的回撤之中 “摸頂””拋底” “追漲殺跌”? WTI原油期權(quán)跨式套利(Straddle), 寬跨套利(Strangle)是最好的選擇.

擁有期權(quán)跨式套利(Straddle)是由買同一到期日的平值看漲看跌期權(quán)構(gòu)成. (下圖的左邊.) 期權(quán)的寬跨套利(Strangle)是由擁有同一到期日的虛值看漲和虛值看跌期權(quán)構(gòu)成 (下圖的右邊.)

這樣當(dāng)市場在回撤震蕩時(shí), 就可以在很寬的跨度價(jià)格區(qū)間之內(nèi)大膽的高拋低吸.

期權(quán)寬跨套利和跨式套利不僅僅從形式上直觀的看上去不同, 所需要的期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用不一樣. 更重要的是兩個(gè)頭寸的 Gamma 值不一樣, Gamma 值變化曲線也不一樣.

總而言之,有了期權(quán)跨式套利和寬跨套利的保護(hù). 趨勢性交易員對(duì)市場的大方向就會(huì)更加有信心, 使得每一次的“區(qū)塊性回撤”都變成建立期貨新倉位的機(jī)會(huì).

期權(quán)跨式套利和寬跨套利