進入7月以來，天膠期貨持續(xù)上漲，這引起市場的關(guān)注，但是進入9月份以后，天膠就開始了斷崖式的下跌，從目前來看，還沒有止跌的勢頭。究竟是什么原因促使了此次天膠的持續(xù)下跌，對此，七禾網(wǎng)咨詢了浙商期貨橡膠分析師沈瀟霞。

天膠近期行情

一直相對看空天膠

對天膠基本面的研究，沈瀟霞表示他們一直都是相對看空的，主要是首先，主產(chǎn)國的產(chǎn)量今天大概率是同比要增加的，而作為消費端，并沒有樂觀的需求預(yù)期，只能說相對穩(wěn)定，因此，在此基礎(chǔ)上，他們做出的國內(nèi)天膠供需表是過剩的，這是總的大的背景。

對于這一次的暴跌，其實主要歸結(jié)于四大原因，第一，整個商品市場的回調(diào)打亂了市場投機多頭的節(jié)奏，而天膠僅用四天的跌幅就將市場整整一個月的反彈之路全部打破，說明市場之前投機氛圍過重。第二，對于天膠來說，進口煙片對于盤面的利潤可以說是天膠價格的上限，天膠煙片進口成本是長期升水盤面的，而此次盤面的拉漲導(dǎo)致盤面開始升水煙片，而且持續(xù)時間較長，這對于期現(xiàn)套利來說，是一個較好的機會，無疑加重了天膠的實盤壓力。第三，上周是最后交割日，對于盤面?zhèn)}單壓力較重的天膠也是打壓因素之一。第四，產(chǎn)膠國召開會議，沒有實質(zhì)性協(xié)議，也對周五盤面大跌有助跌作用，因為半成品前期利用這一題材入場的投機多頭借機跑路。

下方應(yīng)該還有空間

從盤面來說，下方應(yīng)該還有空間，不過這一次的下速率太快，不排除后期節(jié)奏會有所放緩，中期操作建議反彈拋空。其實對于有現(xiàn)貨貿(mào)易的投資者來說，做期現(xiàn)套利，也就是做期現(xiàn)基差回歸的風(fēng)險相對不高一點，他們預(yù)計在01合約上期現(xiàn)基差大概率會會回歸至1500以下。對于價差套利，他們計算過，4個月持倉成本，對于全乳大約500，混合400，因此9-5價差在100以下，可以介入反套，9-5價差在400以上可以介入正套，1-5價差在400以上正套可以入場， 100以下可以介入反套。

（分析師：浙商期貨 沈瀟霞）