江平

當(dāng)今華爾街最出色的華人投資者，被華爾街著名專業(yè)雜志《交易員》評為年度“百強交易員”，成為該榜單歷史上首位華人。"被股神巴菲特稱為“奇才”。曾在雷曼兄弟和塞克資本任交易員、基金經(jīng)理，年收入超過1億美元。

個人履歷

1981年就讀于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)化學(xué)物理系。

1989年赴美，先后在普林斯頓大學(xué)和斯坦福大學(xué)攻讀化學(xué)和金融專業(yè)。

1995年加入投資銀行雷曼兄弟。

2005年加盟對沖基金賽克資本管理公司。

2008年成立江平資產(chǎn)管理有限公司。

華爾街第一站：雷曼兄弟

80年代，江平是第一批留學(xué)美國的學(xué)霸精英，同時期留美的還有如薛蠻子、李開復(fù)等人。從斯坦福大學(xué)畢業(yè)之后，江平就進入了華爾街。雷曼兄弟是江平華爾街生涯的第一站，最初他只是技術(shù)支持部門的一名普通員工，并非一線交易員。在一次偶然的機會中，公司發(fā)現(xiàn)了他對數(shù)據(jù)的敏感性和分析能力，于是江平被分配到公司業(yè)績最差的拉美外匯交易部門。但是他并沒有放棄，每天工作十七八個小時，不論是吃飯、睡覺、走路，他時刻在琢磨對手與自己所做的交易。倉位積累多了后，江平每天將交易數(shù)據(jù)打印出來，一有空就讀，硬是將十幾頁紙幾百個衍生品交易細節(jié)默記心上，對每個倉位細節(jié)了然于胸。

這一年墨西哥爆發(fā)經(jīng)濟危機，眾多投資者紛紛撤離，導(dǎo)致比索對美元的比價大幅下跌。經(jīng)過認真調(diào)研，憑著對數(shù)據(jù)獨特的敏感性，江平發(fā)現(xiàn)墨西哥貨幣被嚴重低估，有著強大的升值空間，于是他大舉買進。果然，挺過危機后，比索強勁反彈，江平負責(zé)的拉美外匯交易部，也一舉成為雷曼公司最賺錢的部門。

從1995年至2004年，全球著名經(jīng)濟危機一波接一波。但是，江平的投資業(yè)績一直在三四成到一倍以上，成為雷曼公司貢獻最大的交易員之一，一直做到公司的高級副總裁，但是由于付出和收入不成正比，江平離開了雷曼兄弟。

從雷曼跳槽到SAC資本

2004年底，江平計劃離開雷曼兄弟公司回中國發(fā)展，賽克（SAC）資本投資公司的主席兼創(chuàng)始人科亨聞訊趕來，并開出優(yōu)厚條件力邀他加盟賽克。2005年江平離開效力十年的雷曼資本入職SAC資本，加入SAC后，江平開始建模型、與券商建立關(guān)系，同時分析跟蹤市場，但很快卻虧掉了七八百萬美元。之后，他集中力量在墨西哥做短線交易，每一個盈利的機會也不放過，哪怕只能賺幾百美元。三個月后，終于打平。

在美國金融業(yè)普遍不景氣的情況下，憑著超人的投資天賦，江平仍幫賽克賺了個盆滿缽盈，僅他個人的分紅就超過1億美元。被美國著名的《交易者》雜志評為“百位頂尖交易者”。因其投資業(yè)績遙遙領(lǐng)先于許多上榜的同行，江平甚至被股神巴菲特稱為“奇才”，并成為該榜單歷史上首個問鼎百強的華人。

轉(zhuǎn)向國內(nèi) 創(chuàng)辦江平資產(chǎn)

2008年，由于性丑聞事件，江平離開了SAC，同年3月，江平在紐約創(chuàng)立了自己的對沖基金——江平資產(chǎn)管理有限公司（PING Capital Management,Ltd），業(yè)務(wù)伸展到中國市場，他還斥巨資在上海等地投資房地產(chǎn)，同樣取得了驕人的業(yè)績。

四點忠告

1、樹立勞動致富的人生觀

古今中外歷朝歷代只有極少數(shù)人可以不勞而獲。普通老百姓應(yīng)在本職工作上精益求精，依靠辛勤勞動而致富。炒賣股票不屬于勞動。不少人本是勤奮節(jié)儉，但總是擔(dān)心別人不勞而獲賺大了，華爾街(泛指) 很善于投其所好，以小利相誘，終將其血汗所得竊為己有。

2、保衛(wèi)勞動果實以死守不戰(zhàn)為上策

絕大部分人不可能真正弄清市場規(guī)律，不可能識破華爾街圈套，千萬不要盲目自信而進入市場，更不要相信華爾街經(jīng)紀(jì)人的花言巧語，自己辛勤所得應(yīng)守護好。

然而不戰(zhàn)并非不做事，并非將錢壓在床底，或是簡單存入銀行。指數(shù)化投資屬于防守型的好策略，按月有規(guī)律地將部分收入投入股市也是好辦法。關(guān)鍵是不要受華爾街影響，不要受媒體影響，不要受左鄰右舍影響，要持之以恒地進行指數(shù)化投資。

有道德的職業(yè)投資者拿著別人的錢，也應(yīng)當(dāng)成自己的錢一樣保守，在弄清情況之前主力資金不要輕易出擊。

3、投資行業(yè)是一種特殊勞動

其特殊性在于，行業(yè)門檻很高，很不容易進，但進去后并不難。濫竽充數(shù)者不少，日子也都不錯。當(dāng)然，像其他行業(yè)一樣，做得好也不容易。不過這一行做得稍好一些的，收入之高與其付出似乎不成比例。

醫(yī)生要為病人解除病痛，廚師要做出可口飯菜，才能算勞動。華爾街所謂職業(yè)投資，絕大部分情況下并不是指幫投資者賺錢，而是指從投資者手中圈錢，不管賺了賠了，都大收一筆手續(xù)費。華爾街將職業(yè)投資美化為每個基金經(jīng)理都絞盡腦汁為投資者賺錢，與真實情況大相徑庭。實情更接近于江湖郎中兜售靈丹，自稱包治百病，或是廚師畫餅與人充饑，賬單上卻寫上美味佳肴的價錢。

商學(xué)院mba學(xué)投資，大部分人并不想像普通投資者那樣，將自己的錢來炒作股票，望眼欲穿，期待股票大漲，而是想削尖腦袋，進入華爾街，學(xué)會圈錢之術(shù)以致富。

4、九死一生，百煉成鋼

與死守不戰(zhàn)的戰(zhàn)術(shù)相比，業(yè)余投資者95％以上虧錢，職業(yè)投資者90％以上虧錢。當(dāng)然，職業(yè)虧錢者，仍可靠其“勞動”收取管理費而致富，只不過在行業(yè)內(nèi)，他們得不到尊重而已。

如何成為那不虧的10％？如何成為1％？天賦、機遇、勤奮都很重要。但在投資這一特殊行業(yè)，這些詞也許有一些特殊意義。做工種地、教育科研與交易投資所需的聰明都不一樣。在自己行業(yè)也許已是極為出色，但進入投資業(yè)后仍應(yīng)以哀兵姿態(tài)，以守為上。對普通人來說機遇也很難得到，碰上了要珍惜。至于勤奮更不可膚淺地理解。若是死盯屏幕，輸了錢想翻本，則越勤奮越糟糕。也可以說一般人的聰明勤奮，在投資這一行未必管用。

世上很多行業(yè)都有“子承父業(yè)”之現(xiàn)象。即使是很殘酷的打仗這一行，父子名將也不在少數(shù)。但投資這一行竟找不出一個真正意義上的“子承父業(yè)”。索羅斯的大型對沖基金是由其子接任總裁，但其子什么都管，就是不管投資。美國最大共同基金富達投資集團(fidelity investments)，老板約翰遜曾是明星基金經(jīng)理，其女也將繼承父業(yè)，但她只做過很短時間基金經(jīng)理。她的接位，頗有英國王子也要當(dāng)一年兵再接位的味道。

子女不愿承父業(yè)，至少不愿承事業(yè)中最難、最殘酷的那一塊，這對想進入這一行，并希望投資賺錢致富而非圈錢致富者，應(yīng)算一個警鐘。想要成功，要有一定的天分、機遇，要廢寢忘食，要有韌性，要有頑強的意志，要有耐心，要細致入微。最后萬事俱備了，東風(fēng)也起了，還要做好九死一生的打算。

如果在看了以上警告后仍想走投資賺錢（而非圈錢賺錢）這條險路，下面我的一些心得可能會有些幫助。

交易過程需要理論、實踐，再理論、再實踐，反復(fù)循環(huán)，以至無窮。

十項平衡術(shù)

有很多關(guān)于市場基本分析、技術(shù)分析的好書，其交易原則我早年也都看過，不少也同意。有心做交易員的讀者，應(yīng)將這些書全都看了。但必須從中總結(jié)出適合自己的法則來。我想要強調(diào)的是兩個字：平衡。平衡這兩個字用于生活，用于交易都有好處，下面僅僅是舉些例子。這些原則說起來容易，自己也很難全做到。

1、人生的平衡

胸?zé)o大志、不求上進固然不可，強求功名也同樣不可。投資與交易（不同于圈錢）這一職業(yè)，一方面有其驚險刺激、點石成金的魔力，另一方面，世上竟無一人子承父業(yè)，可見其必定有得有失。

2、戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的平衡

戰(zhàn)略上要自信，要有打敗一切敵人的信心和勇氣；戰(zhàn)術(shù)上要謹慎，要時刻認識到自己知識與水平的局限性。準(zhǔn)備交易時必須如臨深淵、如履薄冰，對每一個細節(jié)都不要放過。

3、與華爾街的距離保持平衡

在華爾街要做到出淤泥而不染很難。在短線上與華爾街結(jié)盟也能賺不少錢，但要長期取得好回報，則必須獨立于華爾街之外進行思考。為華爾街做事，有時不得不向錢低頭，屬于情有可原，但絕不可做出賣國求榮之事。

4、正與奇的平衡

初入市場當(dāng)循正道，防守為上，對市場上流行的交易法則一一研究并試用。待有相當(dāng)資金與經(jīng)驗的積累，并確信對局部市場有獨到發(fā)現(xiàn)后，可以尋求機會，以奇兵出擊，獲取全勝。

5、長線投資與短線投機的平衡

長線以價值為本，短線交易以技術(shù)分析、資金流動分析為主。長線投資有了利潤，須耐心讓利潤成長，及至價值基本面改變。短線交易若有損失，必須盡快止損，不可有僥幸之心。

有熱門股票，可以少量資金順勢炒作，適可而止, 但需時刻提醒自己這是在做短線。對冷門資產(chǎn)，則當(dāng)潛心分析，像科學(xué)家一樣有獨創(chuàng)性，找出別人沒發(fā)現(xiàn)的東西，找出超級價值，不戰(zhàn)屈人。

6、低進高出，還是高進低出？

乍一看這不成問題，當(dāng)然是低進高出。然而普通投資者，包括大部分職業(yè)投資者失敗之處就在這看似不成問題的問題上。

普通投資者短線操作時喜歡自作聰明，低進高出?！暗暨@么多，可以進了” ，“漲了不少，趕快賣掉”。而長線投資時，則受華爾街蒙蔽而高進低出。市場長時間大幅升值后，華爾街祭出其絕招，“技術(shù)革命，日新月異”，“經(jīng)濟騰飛，潛力無限”，怎可手中有錢而不入市? 市場上也并非沒有冷靜的聲音，然而忠言逆耳，投資者聽不進去。

一個職業(yè)交易員首先要訓(xùn)練“高進低出”的直覺。一個向上漲的市場，明天多半是不變或繼續(xù)上漲；一個向下掉的市場，明天多半是不變或再掉。如果自己及周圍人都覺得高，則買進，如果覺得太低，則賣出。短線交易，要順勢而行?！胺甑臀{，逢高出售”不可用于短線。

但職業(yè)交易員又容易在短線交易高進低出這一關(guān)走火入魔。高進低出，順應(yīng)華爾街，對于早期生存很重要。但即使短線技術(shù)爐火純青，也須返璞歸真，尋求價值，長線投資，低進高出，順其自然。市場有一種無形的力量，使得長期回報回歸平均。要找出長線價值，必須遠離華爾街時尚，獨立以最基本的道理分析市場。

業(yè)余投資者很難學(xué)職業(yè)交易員的一套，最好遠離短線。但業(yè)余投資者可以學(xué)做分析起家的投資大師們，不做短線，耐心做長線。

7、分散風(fēng)險與集中投資的平衡

價值平庸而又不得不投資時，分散風(fēng)險。一旦有獨創(chuàng)性研究發(fā)現(xiàn)超優(yōu)價值，可以考慮集中投資，但必須少用或不用杠桿。

華爾街喜歡用“風(fēng)險值”(value at risk, var)來分析風(fēng)險。這個概念漏洞很大。用一大堆價值平庸的資產(chǎn)分散風(fēng)險，再加以杠桿，“var”不高，是對沖基金最常見的做法。然而，由于全球金融一體化，資產(chǎn)價格短期漲跌往往與基本面關(guān)系不大。同時投看似毫不相干的資產(chǎn)，能夠分散經(jīng)濟風(fēng)險，但未必能夠分散市場風(fēng)險，一旦再與杠桿相結(jié)合，則危險極大。

8、倉位大小的平衡

市場整體高估時，倉位要小，要靈活，不能眼紅別人還在掙大錢。市場整體低估時，尤其是在市場持續(xù)多年走低，價值改觀，而大部分投資者對經(jīng)濟和政策基本面的改善視而不見，不愿入市時，則當(dāng)加大投入。

若是市場整體估值較好，但短線風(fēng)險較大，則倉位須適中。平衡的關(guān)鍵在于一個贏者心態(tài): 倉位必須足夠大，市場漲上去后不要說“我看得很準(zhǔn)，可惜沒買” ；倉位又不能太大，市場短期續(xù)跌后不要說“我知道還得跌，再等等就好了” 。漲是利潤，跌是機會；漲不足喜，跌不足憂。

9、簡單性與復(fù)雜性之間的平衡

好的長線投資都較簡單。復(fù)雜的多頭套利對沖交易不是不可以做，但一定要嚴格跟蹤市場流動性。

初入華爾街的人，千萬不要一發(fā)現(xiàn)某復(fù)雜資產(chǎn)價格與模型不符，便做多做空套利。可以少做一點，同時深入研究。要知道，世界上聰明人有的是，自己所發(fā)現(xiàn)的，多半早已有人做過。一旦確實發(fā)現(xiàn)套利機會，要制定周密的行動方案。

10、供與求之間的平衡

基本的經(jīng)濟學(xué)規(guī)律告訴我們，供應(yīng)多，價格會下降，供應(yīng)少價格會上升。金融市場上長線也是如此。但短期內(nèi)價格是由華爾街操縱的。比如，1999～2000年，高科技行業(yè)內(nèi)部高管不停地將手中股票甩給華爾街經(jīng)紀(jì)人。供應(yīng)越來越多。為了便于出手，華爾街號召全世界投資者買進，市場幾乎日創(chuàng)新高，供應(yīng)多反到引起價格上升。投資者應(yīng)根據(jù)華爾街這一特殊的供求現(xiàn)象制定相應(yīng)對策。

六類訓(xùn)練

理論方面，我個人從以下幾類訓(xùn)練中受益較多。

1、數(shù)學(xué)類

四則運算；開根、乘方、指數(shù)、對數(shù)、復(fù)合利率；線性優(yōu)化，基本統(tǒng)計。

2、經(jīng)濟、金融類

微觀、宏觀及國際經(jīng)濟學(xué)；貨幣市場（marcia stigum 經(jīng)典）；衍生物（john hull經(jīng)典）；經(jīng)濟與金融歷史。

3、實用類

彼得?林奇（peter lynch，beating the street），彼得?林奇很可能是金融史上唯一一個大規(guī)模投資靠選股而打敗華爾街的投資專家。他并非名校畢業(yè)。想模仿他的人應(yīng)看一看他四十歲時的照片（已白發(fā)蒼蒼），然后問問自己及家人是否也愿意在40歲時變成那樣；杰克?許瓦格(jackschwager)，許瓦格寫過很多書，都值得反復(fù)看。

4、其他書籍

開卷有益，知識面越廣越好。大部分書可速讀，但也有些必須精讀，各人可根據(jù)具體情況。非專業(yè)書中，我喜歡反復(fù)看，書翻破了再買了看的，以《毛澤東選集》與《金庸全集》為首?，F(xiàn)在沒時間看書了，靠鍛煉時間反復(fù)聽兩個評書，一個是劉蘭芳女士的《岳飛》，一個是袁闊成的先生《三國演義》。以正克邪、將計就計、以弱勝強等人生觀和交易觀，也得益于這些書籍。精讀幾十遍的故事，每次再聽，都有新的體會。

5、各類活動

現(xiàn)在的教育體制，太注重讀書，甚至鼓勵讀死書。生活中自有學(xué)問。打工種地、文娛體育、三教九流，都應(yīng)盡可能有所了解，有所參與。我小學(xué)時功課不重，學(xué)校經(jīng)常組織學(xué)工學(xué)農(nóng)學(xué)軍。這些經(jīng)歷，對于日后以常識分析經(jīng)濟運作，看穿華爾街煙幕，很有幫助。

即使有些活動不登大雅之堂，只要把握得恰當(dāng)，也會有益，甚至可以化腐朽為神奇。我做交易，得益于象棋、圍棋自不必多言。但從小學(xué)至研究生，打牌、打麻將一直沒有停過。算牌、記牌、分析對手的習(xí)慣，在那時就已養(yǎng)成。麻將桌上，人人想贏怕輸，牌內(nèi)牌外同時下工夫，贏了的想套現(xiàn)，輸了的想翻本。我在墨西哥比索交易過程中與對手都很熟，不少對手身上都有當(dāng)年“麻友”的原型。

6、高深理論類

高深理論有沒有用？肯定有用。但我?guī)缀跄昧藘蓚€博士，所學(xué)的高深東西，對找到工作有用，但并未直接對交易起到多少作用。這些理論最大的作用是，當(dāng)一班華爾街總策略師、總分析師、總經(jīng)濟師抖出他們的名校學(xué)位、顯赫經(jīng)歷，順口引用“隨機微分方程”、“garch”、“多元回歸宏觀預(yù)測”等名詞，我可以冷眼旁觀其鬧劇。這些人當(dāng)中有少數(shù)是高手，而且也算正派。但大部分人并不真懂，且對投資者常懷歹意。這些理論，我當(dāng)年就學(xué)得比他們好，他們騙不了我。只要自己功夫正、功夫深，對手以陰毒功夫來襲，可叫他自受其害。一般人如沒學(xué)過這些理論也不要怕，華爾街宣傳機器開動時，將耳朵塞上即可。