股指期貨上市后，券商的業(yè)績(jī)究竟能帶來(lái)多大提升？股票市場(chǎng)的投資方式和運(yùn)行狀況又會(huì)發(fā)生什么變化？以及股指期貨到期日的效應(yīng)會(huì)否與政策效應(yīng)聯(lián)合發(fā)酵？

　　對(duì)近期股市影響多大？

　　接受采訪的多位專家都認(rèn)為，股指期貨推出的消息將對(duì)近期的股市產(chǎn)生影響。

　　瑞龍期貨分析師李文剛認(rèn)為，在股指期貨的利好及其他利空消息（包括美國(guó)上調(diào)貼現(xiàn)率、中國(guó)再提準(zhǔn)備金率）的影響下，預(yù)計(jì)周一股市會(huì)先跌后漲。關(guān)鍵看市場(chǎng)怎樣權(quán)衡當(dāng)前的利空利好。如果市場(chǎng)認(rèn)為股指期貨消息更重要，那大盤周一直接上攻的可能性也比較大。從其他國(guó)家證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨啟動(dòng)到正式推出這段時(shí)間，多數(shù)都是上漲的。長(zhǎng)期看，股指期貨推出后，股指的波動(dòng)會(huì)大一些。牛市中會(huì)放大波動(dòng)幅度，熊市會(huì)減少。

　　南京證券分析師楊建新認(rèn)為，貨幣政策對(duì)股市的影響更大一些，因此近期股市向下的概率更大。

　　能否提升券商業(yè)績(jī)？

　　東證期貨總經(jīng)理黨劍指出，在短期內(nèi)，股指期貨將為大型券商帶來(lái)利好可能并不成立。他指出，實(shí)際上在目前的市場(chǎng)狀況下，在股市下跌時(shí)，包括基金等機(jī)構(gòu)都將賣出股票離場(chǎng)，券商也相應(yīng)在投資者的賣出中獲取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，但在股指期貨推出后，如果股市下跌，包括基金的股票倉(cāng)位將可以保持不變，轉(zhuǎn)而在股指期貨市場(chǎng)賣出對(duì)沖。

　　不過(guò)黨劍也指出，股指期貨長(zhǎng)期對(duì)券商仍具積極意義。黨劍認(rèn)為，股指期貨將吸引更多資金的參與，同時(shí)也將激勵(lì)券商參與自營(yíng)，擺脫“靠天吃飯”的狀況。不過(guò)值得注意的是，根據(jù)海通證券對(duì)國(guó)外機(jī)構(gòu)的研究，券商利用衍生品明顯提高投資業(yè)績(jī)?nèi)允怯袟l件的，機(jī)構(gòu)必須自身具備出色的選股能力、較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力或者出眾的擇時(shí)能力。

　　對(duì)股市長(zhǎng)期影響幾何？

　　作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)一個(gè)劃時(shí)代的事件，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，股指期貨上市后，由于引入了做空機(jī)制，并且具備了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值以及資產(chǎn)配置的基本功能，股市的換手率將會(huì)大大降低，但是新增資金涌入，將會(huì)推動(dòng)滬深３００股票的活躍度上升，尤其是大盤藍(lán)籌股。

　　黨劍說(shuō)，股指期貨上市后，如果需要做空市場(chǎng)，現(xiàn)貨股票倉(cāng)位就不需要變動(dòng)，投資者轉(zhuǎn)而在股指期貨市場(chǎng)拋空，從而實(shí)現(xiàn)降低股市波動(dòng)性的同時(shí)降低換手率。

　　德邦證券衍生品總監(jiān)鐘伯君則指出，股指期貨推出后對(duì)市場(chǎng)的突出影響將是活躍股票交易，尤其是大盤藍(lán)籌股。鐘伯君認(rèn)為，由于股指期貨為市場(chǎng)提供了避險(xiǎn)工具，提高了市場(chǎng)投資者參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易將隨之活躍，與此同時(shí)，做空機(jī)制的存在也為現(xiàn)貨和期貨提供了套利交易的機(jī)會(huì)，大量的套利交易者以及套保投資者加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都將會(huì)大大提高。

　　“但不是３００只股票都會(huì)同樣活躍?！辩姴f(shuō)。

　　第三個(gè)周五會(huì)否“聯(lián)合發(fā)酵”？

　　值得注意的是，股指期貨當(dāng)月合約的最后交易日為每月的第三個(gè)周五。在美國(guó)資本市場(chǎng)上，由于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨股票市場(chǎng)并非完全割裂，在每個(gè)日歷年度中至少有四天，美國(guó)股市的波動(dòng)性和成交量都會(huì)出奇的高，其原因是股指期貨、股指期權(quán)、股票期權(quán)三種衍生品同時(shí)到期，使期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)必須并軌走向一致，業(yè)界將其稱為“三巫聚首日”。

　　大陸期貨高級(jí)分析師施梁指出，滬深３００期指獨(dú)特的結(jié)算交割方式很可能將提供一定的緩沖。按照滬深３００期指的當(dāng)期日的結(jié)算方式，股指期貨的交割價(jià)格是到期日滬深３００指數(shù)最后２小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)，施梁認(rèn)為，這種制度設(shè)計(jì)比收盤價(jià)或者第二天開(kāi)盤價(jià)作為交割價(jià)大大提高了抗操縱性，不過(guò)對(duì)成交量波動(dòng)性究竟有多大影響仍有待進(jìn)一步觀察。