巴菲特一生中有很多的投資至理名言。其中最著名的一個和最基本的一個就是他對于他旗下的基金經(jīng)理說的有名的訓(xùn)誡: “第一,決不要賠錢. 第二:決不要忘記第一個訓(xùn)誡” (Rule No.1: Never losemoney. Rule No.2: Never forget Rule No.1.)

很顯然,作為一個基金經(jīng)理，幾乎不可能做到每一筆交易都賺錢。但是作為一個分散投資的基金,嚴(yán)格地說,每年下來必須賺錢。

在人們的心目中, 巴菲特是一個"價值"投資者. 大家只知道巴菲特擅長于發(fā)現(xiàn)有價值的股票, 買進來,收起來,長期持有,獲得巨額利潤。

但是人們不知道的是: 巴菲特長袖善舞, 他的很大一部分的收入是從他所擁有的保險公司—GEICO—得到的。

分析一下巴菲特控股上市公司Berkshire Hathaway的資產(chǎn)負(fù)債表,就知道Berkshire Hathaway 與其他基金相比, 有三個與眾不同的特點。

第一,相對價值投資只佔整個資產(chǎn)的很小一部分。同時近年來巴菲特旗下的基金經(jīng)理們在大規(guī)模地運用衍生品以確保相對的價值投資可以避免更大的市場風(fēng)險.

第二,永遠持有大量的現(xiàn)金. 英文里有一句俗話 ,現(xiàn)金是國王,(Cash is King). 手里有了國王,有了老K, 就有了購買具有相對價值的資產(chǎn)的本錢。在美國,不僅僅巴菲特是這樣做, 谷歌、蘋果、微軟等等這些公司在他們的資產(chǎn)負(fù)債表中，也可以看到他們也持有具有天文數(shù)字的現(xiàn)金。巴菲特就是因為持有大量的現(xiàn)金,才能在2008年美國次貸危機中, 掏出50億美金購買非常有價值的高盛的可轉(zhuǎn)換債券。

第三，巴菲特的 Berkshire Hathaway在1996年收購了保險公司 GEICO.這家保險公司現(xiàn)在每年給Berkshire Hathaway 帶來了140億美元的收入。

如果我們每一個基金都可以嘗試像巴菲特一樣的商業(yè)模式:相對價值投資同時用衍生品對沖市場風(fēng)險,持有大量現(xiàn)金,擁有一家保險公司，我想我們未必不可能成功. 現(xiàn)在的問題是: 前兩條比較容易做, 第三條則不太容易這就是：怎樣才能擁有一家保險公司？

收購一家保險公司需要大量的現(xiàn)金,未必每一個基金公司都可以做到這一點.那么是否可以用別的辦法來模仿巴菲特的商業(yè)模式？

個人的看法是期權(quán)的某些策略,特別是賣出期權(quán)，就行同于在市場中開了一個保險公司。

期權(quán)就是保險, 購買期權(quán)就是購買保險. 期權(quán)可以對各種投資頭寸提供一定程度上的保護。期權(quán)的保險費,又被稱為期權(quán)的權(quán)益金,和保險公司的保險費在英文里是一個詞:(Premium).賣出期權(quán)就是賣出市場保險.

下面以芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG)作為例子,看一看賣出期權(quán)的市場效果。

美國聯(lián)邦儲備銀行正在不斷地提升利率,明年就開始縮表,減少市場上流通的美元數(shù)額,壓制通貨膨脹率。但是同時世界又不太平，所以黃金價格被這兩股力量上下擠壓著，應(yīng)該會繼續(xù)處于不上不下的狀態(tài)。

我們賣出明年九月的黃金期權(quán)鐵蝴蝶 (Iron Butterfly),中間價格為1300美元.(請看下面第一張圖. ) 之所以選擇明年九月份,是因為明年九月份的隱含波動率相對比較高. (請看下面第二張圖: QuikStrike 期權(quán)風(fēng)險管理平臺截屏)

Quik Strike 期權(quán)風(fēng)險管理平臺黃金期權(quán)(OG) 鐵蝴蝶 (Iron Butterfly)

Quik Strike 期權(quán)風(fēng)險管理平臺黃金期權(quán)(OG)隱含波動率

這個頭寸的風(fēng)險是非常有限的.而我們賣出的期權(quán)的保險費收入,就等于在黃金市場中開了一家保險公司,賣出黃金市場保險。

如果有更進取的、具有豐富期權(quán)交易經(jīng)驗的朋友們,也可以直接嘗試賣出黃金跨式套利，這樣收入可能會增加,但是需要有一定的能力來管理市場風(fēng)險。