期貨交易的早期,由于沒有計算機,故在交易時都采用公開喊價方式。公開喊價方式通常有兩種形式:一是連續(xù)競價制(動盤),它是指在場內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對面地公開喊價,表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流,歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內(nèi)氣氛活躍,但其缺陷是人員規(guī)模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi),人聲鼎沸,以致于交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個缺陷是場內(nèi)交易員比場外交易者有更多的信息和時間優(yōu)勢。搶帽子交易往往成了場內(nèi)交易員的專利。 公開喊價的另一種形式是日本的一節(jié)一價制。一節(jié)一價制把每個交易日分為若干節(jié),每節(jié)交易中一種合約只有一個價格。每節(jié)交易先由主持人叫價,場內(nèi)交易員根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量,如果買量比賣量多,則主持人另報一個更高的價;反之,則報一個更低的價,直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。 計算機技術(shù)普及后,世界各國的交易所紛紛改弦更張,采用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種自動化交易方式,它具有準確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點。目前,我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。 |
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