2017年11月11日，七禾網(wǎng)五星基金及三大排行榜三季度冠軍頒獎在杭州市銀江賓館成功舉行。本次會議由七禾網(wǎng)主辦，銀蒞資產(chǎn)協(xié)辦。以下是會議圓桌環(huán)節(jié)的文字整理。

圓桌嘉賓：

深圳中投星火資本副總經(jīng)理兼投資總監(jiān) 明文利

上海拾麥資產(chǎn) 張濱

時(shí)空研究專家 方國治

七禾程序化排行榜三季度冠軍 楊暉

精彩觀點(diǎn)

張濱：

在未來，我們還是比較秉持中國核心資產(chǎn)這個(gè)概念。

從未來來說，我們對銀行板塊還是長期看好的。

我們明年繼續(xù)看好新能源。

我們預(yù)期未來油價(jià)會上漲。

港股中的吉利汽車今年漲了很多，明年我仍然很看好。

杉杉股份和贛鋒鋰業(yè)不錯，贛鋒肯定是龍頭，雖然目前價(jià)位比較高，但我仍然長期看好。

以我們機(jī)構(gòu)的眼光來看，我覺得還是買每個(gè)行業(yè)的龍頭，這些未來肯定是中國的核心資產(chǎn)。

中國的經(jīng)濟(jì)總量未來肯定會超過美國，中國的這一批最優(yōu)秀的企業(yè)，未來肯定會成為巨無霸企業(yè)。

未來，我們還是看好核心資產(chǎn)，看好各行業(yè)的龍頭企業(yè)。

我覺得讓你躺在床上就能把你錢賺了的企業(yè)才是未來高成長的企業(yè)。

大家可以從身邊的標(biāo)的出發(fā)，能看得懂的話就買進(jìn)，長期肯定還是各個(gè)行業(yè)的龍頭。

方國治：

在震蕩的時(shí)候，不要兩邊都做，一定要做單邊，這樣才不會兩邊挨巴掌。

我認(rèn)為現(xiàn)在處于易經(jīng)中乾卦的九三、九四，是上躥下跳的階段，這時(shí)候的下跌不會形成真正的底部，但是這個(gè)階段比較難做。

（上證指數(shù)）2017年之后的機(jī)會還是比較大的，至少是個(gè)小牛市,下個(gè)低點(diǎn)可能是在明年年初或者今年年底，下個(gè)高點(diǎn)是明年5、6月份。6月份之后調(diào)整的時(shí)間相對比較短，大概在2、3個(gè)月左右。

所有上漲的單邊趨勢當(dāng)中，調(diào)整的陰線不會超過三，所有下跌的趨勢當(dāng)中，反彈的陽線也不會超過三根。

商品明年是前高后低，股市是前低后高。

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明文利：

做交易從來就沒有什么高手，每個(gè)人都是在這個(gè)市場中匍匐前進(jìn)的。

大部分情況下牛市的行情都是分成三段上漲來完成的。熊市下跌則一般是分成兩段回落，有時(shí)候也會有一段或者三段的情況出現(xiàn)。

我覺得未來是有趨勢機(jī)會的。

現(xiàn)在可以說是上漲的中級區(qū)域或者下跌的中級區(qū)域，這個(gè)階段不是一個(gè)穩(wěn)定期，它震蕩一段時(shí)間之后，肯定要突破，無論是向上突破還是向下突破。

楊暉：

很多時(shí)候哪怕大量現(xiàn)象都符合你的交易模式或交易規(guī)律，仍舊不可大意，還是需要極其謹(jǐn)慎，走一步看一步，該止損就止損。

有色板塊比較強(qiáng)，像銅，這是值得關(guān)注的。

我最近在關(guān)注的是鉛鋅套利這塊,在800基差左右做空，700以下650附近做多平倉。

主持人：大家下午好，本次圓桌的主題是未來的投資機(jī)會。我們首先來問一下明文利明總。在之前與明總溝通的過程中，我印象非常深的一點(diǎn)就是您說在投資市場中“2”和“3”這兩個(gè)數(shù)字非常重要，能否和我們解釋一下其中的原因？

明文利：做交易從來就沒有什么高手，每個(gè)人都是在這個(gè)市場中匍匐前進(jìn)的。這個(gè)市場其實(shí)有很多特點(diǎn)，從我個(gè)人的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來講，觀察市場的特點(diǎn)非常重要，比如要知曉市場上漲是什么情況，下跌又是什么情況。一般來說上漲是比較慢的，而下跌則相對來說更為迅速一些。另外，大部分情況下牛市的行情都是分成三段上漲來完成的。比如說2015年的牛市，先是出現(xiàn)第一波上漲，然后就是一段較長時(shí)間的回調(diào)，接著再開始第二波的上漲，然后再進(jìn)行第二次的回調(diào)，回調(diào)時(shí)間相較第一次更短一些，最后第三波就是很強(qiáng)勢的上沖。而熊市下跌則一般是分成兩段回落，有時(shí)候也會有一段或者三段的情況出現(xiàn)。下跌一般都是很快的，可能兩周甚至一周就跌得差不多了，中間調(diào)整一下再跌一波基本上跌勢就出來了。市場特點(diǎn)對我們來說是具有指導(dǎo)意義的，在了解市場特點(diǎn)之后，我們就能知道在不同的行情下要怎么去操作。以股市為例，在經(jīng)過三波上漲之后，很多人都會覺得機(jī)會來了，紛紛去買股票，但我認(rèn)為這反而是一個(gè)需要更為謹(jǐn)慎的階段。我認(rèn)為“2”和“3”這兩個(gè)數(shù)字重要，主要就是在上漲階段，大部分情況下會出現(xiàn)三次，有時(shí)候是兩次的上漲，下跌階段則大部分會有兩次或者一次回落，極少會出現(xiàn)三次的情況。

主持人：非常感謝明總，下面我們問一下楊暉楊總。楊總是我們七禾網(wǎng)三季度程序化排行榜的冠軍，您對交易的理解也非常深，能否和我們分享一下您對未來市場的看法？

楊暉：我現(xiàn)在程序化基本上都做“黑色系”這一塊，但是我自己熟悉的領(lǐng)域并不在“黑色系“。我做銅也比較多，我想和大家聊一聊銅最近的行情。我覺得銅近段時(shí)間的境外市場結(jié)構(gòu)很奇怪。銅在經(jīng)過長達(dá)1-2年的境外市場的貝塔結(jié)構(gòu)之后，從今年開始現(xiàn)貨升水。在四月到十一月之間，現(xiàn)貨升水最低二三十塊錢，最高的時(shí)候達(dá)到七八十塊錢，境外的庫存每天都在下降。

我舉個(gè)今年做失敗的例子，也算是給大家提供一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)我做得策略是買近賣遠(yuǎn)，也就是境外的基差交易。去年雙十一之前我在剛起步的時(shí)候做了一把，大概是4900-5000左右的時(shí)候進(jìn)去，然后在大概6000點(diǎn)左右的時(shí)候出掉了。后來的行情因?yàn)橘Y金量的原因沒有繼續(xù)做。我預(yù)計(jì)銅的一波上漲可能會開始，也可能會拉動境外的銅在短期內(nèi)的需求。因?yàn)閺默F(xiàn)貨的角度講，它升貼水放反了，現(xiàn)貨價(jià)格也增加了。從國內(nèi)的需求來說，在國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)融資壓力比較大的情況下，報(bào)關(guān)進(jìn)口對集團(tuán)來說是一個(gè)很好的融資渠道，即國內(nèi)的需求可能會逐漸大于國外，進(jìn)而導(dǎo)致境外的貨流向境內(nèi)。但是到最后，我卻是虧著出來的。當(dāng)然這中間我有一個(gè)因素沒有考慮到：當(dāng)時(shí)境外有一家大的外企跟國內(nèi)公司訂了差不多十萬噸的銅去交倉。那會兒的市場先是處于貝塔的結(jié)構(gòu)，形成一個(gè)反彈口慢慢縮到一定的程序之后，一個(gè)十萬噸的量進(jìn)去立馬就把升水拉高了，這樣的情況持續(xù)了差不多有三波，然后到今年十月份的時(shí)候拉到了最高。我不知道大家有沒有關(guān)注境外LME的市場，它從現(xiàn)貨月到三個(gè)月的基差最高的時(shí)候拉到了四十幾美金。按照這種水平，如果企業(yè)拿現(xiàn)貨的話基本就屬于無風(fēng)險(xiǎn)套利。但是，在這種情況下，機(jī)會還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有出現(xiàn)。后來我經(jīng)過了解，得知境外外資銀行退出了倉單交易這一塊的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致在一買一賣間的買賣價(jià)差變得忽高忽低，所以我預(yù)期的行情也就一直沒有出現(xiàn)。在這里我想告訴大家，很多時(shí)候哪怕大量現(xiàn)象都符合你的交易模式或交易規(guī)律，仍舊不可大意，還是需要極其謹(jǐn)慎，走一步看一步，該止損就止損。

主持人：非常感謝楊總的分享。下面我們再有請張濱張總。您有一個(gè)“肉包子”的比喻非常有意思，就您看來，您覺得未來的市場機(jī)會在哪里？是否存在“肉包子”這樣的行情？

張濱：在未來，我們還是比較秉持中國核心資產(chǎn)這個(gè)概念。明晟指數(shù)包含著一些中國核心資產(chǎn)的股票，從大方向來說，我們未來也是看好這一方面。具體來講，一是金融方面。為什么今年銀行股雖然一直在調(diào)整但表現(xiàn)仍舊不錯，最主要的一個(gè)原因就在于銀行在負(fù)債方面的情況有了一定的緩解。通過這幾年的供給側(cè)改革，鋼鐵、有色等企業(yè)的利潤得到了進(jìn)一步改善，逐漸扭虧為盈，進(jìn)而能夠還出在銀行的負(fù)債，以前很多企業(yè)都是沒辦法將這些錢還上的。這樣一來銀行的利潤也得到了一定的體現(xiàn)，所以今年銀行股表現(xiàn)較好。而且我看了一下，其實(shí)有一些銀行的市凈率還是在1以下的，所以從未來來說，我們對銀行板塊還是長期看好的。在非銀方面，總得來說就是保險(xiǎn)。經(jīng)過一系列政策的改革，保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)增長已經(jīng)處于較為穩(wěn)固的狀態(tài)。此外，從長期來看，五年以后很多外資的一些險(xiǎn)資如果有實(shí)力可以全資控股，這對保險(xiǎn)行業(yè)的促進(jìn)作用是非常大的。

另外就是5G。在這一板塊中，有很多標(biāo)的都漲得非常好，不過我們相對來說更看好中興通訊。之前中興發(fā)生過一次較為嚴(yán)重的事件，所以現(xiàn)在險(xiǎn)資是不能投進(jìn)去的。但大家可能沒關(guān)注到，險(xiǎn)資大概在明年三月份之后就可以投入到5G這一塊。目前其實(shí)還有很多公募、私募機(jī)構(gòu)也存在一些鎖倉的行為，鎖倉之后如果要買的話，我覺得明年三月份的價(jià)格會比現(xiàn)在更高一點(diǎn)。

再談一下新能源，我們明年繼續(xù)看好新能源。就以我舉例來說，我剛換了一輛混動的車，開了一圈后感覺非常不錯，它的油耗非常少，我以前可能每周都要加油，換車之后，現(xiàn)在一個(gè)月就加兩次油，并且我們預(yù)期未來油價(jià)會上漲。這只是我個(gè)人的生活體會，所以我認(rèn)為未來新能源的產(chǎn)量，包括銷量會迅速增長。整車方面，港股中的吉利汽車今年漲了很多，明年我仍然很看好。電池方面，杉杉股份和贛鋒鋰業(yè)不錯，贛鋒肯定是龍頭，雖然目前價(jià)位比較高，但我仍然長期看好。

對于新經(jīng)濟(jì)、雄安、一帶一路等板塊，線路基本上大家都知道，但是大家現(xiàn)在是會買龍頭，還是會買行業(yè)里面自認(rèn)為比較低估值的股票？以我們機(jī)構(gòu)的眼光來看，我覺得還是買每個(gè)行業(yè)的龍頭，這些未來肯定是中國的核心資產(chǎn)。因?yàn)橹袊行┫衩绹?0年代，在美國80年代，大家看不出可口可樂、沃爾瑪這些企業(yè)，但是巴菲特看到并長期持有，就是這樣的邏輯。中國的經(jīng)濟(jì)總量未來肯定會超過美國，如果大家與我有同樣的預(yù)期，那中國的這一批最優(yōu)秀的企業(yè)，未來肯定會成為巨無霸企業(yè)。你現(xiàn)在看到的很多近萬億企業(yè)，你自認(rèn)為很大，但是可能過了3-5年以后，再回過頭來看，目前的整個(gè)估值還是整個(gè)價(jià)格，都是非常便宜的，所以未來，我們還是看好核心資產(chǎn)，看好各行業(yè)的龍頭企業(yè)。

主持人：非常感謝張總的分享，張總談到的板塊，大家可以關(guān)注一下，但是僅作為參考，不作為投資建議。下面有請方國治方老師，方老師在10月19日時(shí)坐客了七禾網(wǎng)的直播間，當(dāng)時(shí)我也是主持人，之前我對預(yù)測一直持有懷疑態(tài)度，方老師說文華商品指數(shù)在10月25日左右會是一個(gè)低點(diǎn)，11月3日左右會是一個(gè)反彈高點(diǎn)，我特意關(guān)注了一下，的確非常準(zhǔn)，只偏差了一兩天左右。方老師還說后面會有2個(gè)星期的下跌，方老師對近期怎么看？能不能就近與我們談一下您對商品這塊的看法。

方國治：前幾天在預(yù)測的時(shí)候，其實(shí)我圖上是有范圍的，比如10月25日-10月31日之間，10月30日出現(xiàn)的低點(diǎn)，誤差兩三天是在正常范圍之內(nèi)。那么怎么判斷低點(diǎn)是出現(xiàn)在25日、27日還是31日的問題？我和大家談一下我的經(jīng)驗(yàn)，所有不管是大的波段低點(diǎn)還是小的波段低點(diǎn)，一般出現(xiàn)大陰線，才有可能見低點(diǎn)。高點(diǎn)也同樣，沒有大陽線拉起來，出現(xiàn)高點(diǎn)的概率是比較小的，所以在時(shí)間范圍之內(nèi)，等待大陰線出現(xiàn)再殺進(jìn)場。解決誤差的時(shí)候，要心里有底，進(jìn)場不可能那么完美，知道大概范圍，知道高點(diǎn)就在這幾天左右，進(jìn)場早了也沒有關(guān)系，可以通過資金管理等方式控制。

剛才談到了兩周的下跌時(shí)間，今天是11月11日，因?yàn)楦唿c(diǎn)延后了兩三天，所以這一周相當(dāng)于下跌的時(shí)間變成了反彈，后面調(diào)整，下個(gè)星期可能形成一個(gè)低點(diǎn)。那么低點(diǎn)是出現(xiàn)在周一、周二、周三、周四還是周五，我們要看具體的情況，說不定一根大陰線下來，可能就是一個(gè)低點(diǎn)。

現(xiàn)在最重要的是商品指數(shù)處在什么樣的階段，如果處在震蕩階段，低點(diǎn)誤差兩三天后，又變成高點(diǎn)了。所以在震蕩的時(shí)候，不要兩邊都做，一定要做單邊，這樣才不會兩邊挨巴掌，少做一點(diǎn)，機(jī)會是等出來的。若兩邊都做，沒有休息的時(shí)間，就不會客觀看待。

我認(rèn)為現(xiàn)在處于易經(jīng)中乾卦的九三、九四，是上躥下跳的階段，這時(shí)候的下跌不會形成真正的底部，但是這個(gè)階段比較難做。前面的下跌屬于九一、九二階段，是比較流暢的下跌，九三、九四會出現(xiàn)一個(gè)震蕩，震蕩之后最終會形成方向突破，內(nèi)部突破之后，有可能會有非常淋漓的下跌，這個(gè)下跌可能就是今年年底或明年年初的低點(diǎn)。

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主持人：非常感謝方老師的精彩解讀，請明總談一下您2017剩下的時(shí)間會布局哪些板塊？或者有哪些投資機(jī)會可以關(guān)注？

明文利：這個(gè)問題有點(diǎn)難，因?yàn)槲沂亲龀绦蚧?，我們有加入趨勢跟蹤策略，現(xiàn)在處在一個(gè)比較難受的階段，所以現(xiàn)在在回撤，但是我覺得未來是有機(jī)會的。商品未來漲還是跌，說實(shí)話這個(gè)階段很難說，向上向下的說法都可以，但是我覺得未來是有趨勢機(jī)會的，因?yàn)楝F(xiàn)在不是大跌之后的穩(wěn)定區(qū)域，不然肯定會震蕩很久。現(xiàn)在可以說是上漲的中級區(qū)域或者下跌的中級區(qū)域，這個(gè)階段不是一個(gè)穩(wěn)定期，它震蕩一段時(shí)間之后，肯定要突破，無論是向上突破還是向下突破。

從市場的感覺來講，目前我們覺得第一有色板塊比較強(qiáng)，前段時(shí)間黑色、化工都在跌，但是有色始終沒跌下去，像銅，這是值得關(guān)注的。第二，黑色、化工確實(shí)非常弱，弱到出乎意料，橡膠都快創(chuàng)新低了，是不是還能繼續(xù)跌下去，我目前持懷疑態(tài)度，但還是要看市場走勢來定。

主持人：我們再請楊總來分析一下，楊總對有色板塊也比較有研究，您覺得后市哪些品種可能有機(jī)會？

楊暉：我最近在關(guān)注的是鉛鋅套利這塊。國內(nèi)我沒怎么關(guān)注，我關(guān)注的是國外，我們自己的策略會在800基差左右做空，700以下650附近做多平倉。我在10月份的時(shí)候做過一波，當(dāng)時(shí)在700以上建倉，建到了850，最后下來在580左右平倉的。國內(nèi)可以做的機(jī)會就在對應(yīng)境外基差在800附近是個(gè)相對安全的區(qū)域，上上周的最高點(diǎn)大概在850左右，這樣你回撤的空間也比較小。現(xiàn)在價(jià)格在6600-6700左右，接下來兩個(gè)月鉛應(yīng)該會比鋅強(qiáng)一點(diǎn)，所以到最后基差應(yīng)該會修復(fù)。

主持人：最后我們再有請張濱張總，張總比較看好消費(fèi)升級這個(gè)板塊。請您談?wù)勗谶@個(gè)板塊您具體看好哪個(gè)邏輯以及標(biāo)的。

張濱：說到消費(fèi)，我剛剛看了“雙11”的數(shù)據(jù)，13個(gè)小時(shí)已經(jīng)突破去年同期1200億的銷量。再說網(wǎng)易考拉，今年28分鐘就突破了去年的總量。從互聯(lián)網(wǎng)、APP一些平臺的實(shí)際銷售量來看，天貓還是會跟2015年和2016年增幅差不多，銷售額增幅會在30%左右，之前是900多億到1200多億，這次保守估計(jì)1500多億應(yīng)該能到的，從這個(gè)層面來看消費(fèi)就不會差。還有一個(gè)邏輯，我平時(shí)和同事在說，你覺得什么樣的企業(yè)能賺你的錢？我覺得讓你躺在床上就能把你錢賺了的企業(yè)才是未來高成長的企業(yè)。我們通過APP購買任何消費(fèi)類的東西，手機(jī)一點(diǎn)，第二天就送過來了，這樣的一種消費(fèi)模式導(dǎo)致大家在不知不覺當(dāng)中已經(jīng)改變了消費(fèi)邏輯，以前我一周可能花一次時(shí)間去超市買個(gè)東西，現(xiàn)在手機(jī)一點(diǎn)什么都來了。

再從一個(gè)我個(gè)人的興趣愛好來說，我還是看好茅臺。茅臺現(xiàn)在雖然已經(jīng)到了670的高位，但是我可以分享下我的真實(shí)體驗(yàn)，我不怎么從經(jīng)銷商那邊購買，價(jià)格比較貴，差不多1600多，上周我去深圳，我朋友跟我說要賣1800多，但是茅臺廠家是說不要高于1300，能夠執(zhí)行的也就是京東。但是京東上偶爾有機(jī)會能買到一瓶兩瓶，很多時(shí)候都是搶購秒殺，根本搶不到。有一次我們五六個(gè)同事集體去預(yù)約購買，但是沒人買到。10月26號到28號舉辦了茅臺文化節(jié)，所謂三天，其實(shí)在第一天上午就結(jié)束了，因?yàn)橐婚_始聽說有現(xiàn)貨可以買，但是等后來告訴別人的時(shí)候已經(jīng)買不到了，這就是茅臺的現(xiàn)狀。茅臺的銷量到底是不是好，大家都可以自己體會到。所以我覺得從消費(fèi)升級板塊來說，未來肯定持續(xù)看好，從具體標(biāo)的來說，跟我個(gè)人愛好相關(guān)的，我還是看好白酒。很多時(shí)候投資邏輯都跟大家日常生活中所經(jīng)歷的東西有關(guān)，像我之前也比較關(guān)注手游，我個(gè)人也在玩某款香港上市的手游，那時(shí)候就覺得這款游戲會是爆款，去年這家公司的股價(jià)上漲了四倍，今年在回調(diào)，我覺得這款游戲的持續(xù)動力不強(qiáng)，現(xiàn)在的價(jià)格比較合理。大家可以從身邊的標(biāo)的出發(fā)，能看得懂的話就買進(jìn)，長期肯定還是各個(gè)行業(yè)的龍頭。

主持人：最后的時(shí)間我們留給方老師，從您的時(shí)空方法來看，商品和A股市場從長期來看，會如何演繹？

方國治：上證指數(shù)我剛說了2017年6月份是新的循環(huán)開始，2017年之后的機(jī)會還是比較大的，至少是個(gè)小牛市。如果還沒有買入，那么下個(gè)低點(diǎn)可能是在明年年初或者今年年底，下一個(gè)位置的預(yù)測是個(gè)點(diǎn)3的位置，點(diǎn)3是每個(gè)循環(huán)里最關(guān)鍵的一個(gè)點(diǎn)，經(jīng)常會出現(xiàn)提前或延后，如果提前到12月啟動肯定也有跡象，日K線的低點(diǎn)是第一時(shí)間可以發(fā)現(xiàn)的，到12月價(jià)格下了一層，日線上出時(shí)間現(xiàn)變盤點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候就可能有機(jī)會了。一旦月K線出現(xiàn)提前，后面上漲必定是6個(gè)月以上，因?yàn)?strong>下個(gè)高點(diǎn)是明年5、6月份。6月份之后調(diào)整的時(shí)間相對比較短，大概在2、3個(gè)月左右，這就符合上漲趨勢的節(jié)奏?！兜赖陆?jīng)》里講“一生二，二生三，三生萬物”，任何一個(gè)位置三都是很關(guān)鍵的。所有上漲的單邊趨勢當(dāng)中，調(diào)整的陰線不會超過三，所有下跌的趨勢當(dāng)中，反彈的陽線也不會超過三根。當(dāng)下去趨勢形成后，兩根陽線去做空，做一次對一次。找到這樣的規(guī)律后，只要行情在這個(gè)周期之內(nèi)，知道時(shí)間轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概位置，就能在K線上尋找買賣點(diǎn)。再看商品指數(shù)，現(xiàn)在日線級別正處于震蕩階段，可以等待一些時(shí)間后做一些大波段。整體來看明年上半年會形成一個(gè)高點(diǎn)，之后會出現(xiàn)半年的下跌，所以商品明年是前高后低，股市是前低后高這樣的格局。

如想跟隨方國治老師長期實(shí)操學(xué)習(xí)及研究德爾塔時(shí)空預(yù)測技術(shù)【可點(diǎn)擊】

主持人：我們?nèi)径阮C獎就到此結(jié)束，感謝臺上各位嘉賓的精彩分享，謝謝大家。