七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

2017年，七禾網(wǎng)推出投資直播間并上線全新欄目【高手&機(jī)構(gòu)面對(duì)面】，每周邀請(qǐng)一位市場(chǎng)上的投資高手或者優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)做客七禾直播間分享投資心得及市場(chǎng)熱點(diǎn)，本期（11月8日）邀請(qǐng)到的是黑色系研究專家石頭，以下是直播對(duì)話的文字整理。

本期嘉賓：石頭，申銀萬(wàn)國(guó)期貨鋼材鐵礦石分析師，主要負(fù)責(zé)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種研究。曾在鋼鐵廠期貨部和私募基金公司擔(dān)任過(guò)鋼鐵研究員，深入研究過(guò)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)規(guī)律，擁有比較豐富的理論研究和實(shí)際操盤經(jīng)驗(yàn)。善于把握鐵礦石和螺紋鋼的基本面投資邏輯，多次為客戶制定期貨套期保值方案及對(duì)沖投資策略。

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精彩觀點(diǎn)：

對(duì)于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)，總體來(lái)看我們要抱有樂(lè)觀的態(tài)度。

現(xiàn)在很顯然是在一個(gè)復(fù)蘇周期，(鋼材行業(yè))從整體來(lái)看還是處于偏牛市的狀態(tài)。

供給側(cè)改革在鋼材行業(yè)里并不僅僅是去產(chǎn)能，去完產(chǎn)能后鋼材行業(yè)依舊沒(méi)有脫困，兼并、收購(gòu)、重組的步伐還沒(méi)有結(jié)束。

美元指數(shù)的漲跌直接就決定了鐵礦石的強(qiáng)與弱，兩者反向相關(guān)。

如果原油價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的上漲，都會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)成本提高，鐵礦石靠海運(yùn)，那自然成本就提高了。

當(dāng)前螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存都處于歷史低位，導(dǎo)致價(jià)格容易大漲大跌，也對(duì)價(jià)格下跌起到了支撐作用。

螺紋現(xiàn)在是處于供需兩弱，高位震蕩的格局，短期之內(nèi)還不容易被改變。

目前房地產(chǎn)行業(yè)也在供給側(cè)改革，不斷走向集中，強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱的格局。

賭國(guó)運(yùn)上升的，都沒(méi)有被虧待過(guò)。我們中國(guó)現(xiàn)在處于國(guó)運(yùn)上升期，就不能對(duì)中國(guó)的整體形式偏悲觀。

很有可能在明年下半年出現(xiàn)房地產(chǎn)的補(bǔ)庫(kù)存周期，房地產(chǎn)開(kāi)工率一提高，螺紋鋼的需求就會(huì)被帶動(dòng)。

到2020年，“一帶一路”要拉動(dòng)1.5億噸鋼材需求。

如果按當(dāng)前的條件不變，明年螺紋鋼再出現(xiàn)大幅度上漲的難度也是比較大的。

我認(rèn)為螺紋鋼明年大概率就是高位寬幅震蕩，震蕩主要區(qū)間我判斷大概在3300-4200的位置。

從2012年以來(lái)鐵礦石就步入了供大于求的狀態(tài)。

四大礦這些年一直在做降低成本的努力，目前現(xiàn)金成本可能在12美金。

未來(lái)中國(guó)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中，鼓勵(lì)發(fā)展使用廢鋼，鼓勵(lì)用電爐，這直接對(duì)鐵礦石產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)和沖擊。

今年高品位礦短缺導(dǎo)致期貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)預(yù)期一變，就又出現(xiàn)了快速下跌。

現(xiàn)在鋼材鐵礦石庫(kù)存還是比較高的，可用天數(shù)大概在27天，去掉北方環(huán)保限產(chǎn)，實(shí)際可用天數(shù)可能達(dá)到28、29天。

我個(gè)人認(rèn)為明年鐵礦石的價(jià)格在50美金到70美金之間都是合理的，如果鐵礦石的價(jià)格低于50美金，換成人民幣大概在420以下，那就擁有了長(zhǎng)期做多的價(jià)值。

如果鐵礦石漲到80美金以上，可能是進(jìn)入一個(gè)瘋狂沖頂?shù)臓顟B(tài)，而在基本面偏弱，沒(méi)有成本支撐的情況下這是不合理的，遲早會(huì)跌下來(lái)。

今年噸鋼利潤(rùn)達(dá)到1000多是非常罕見(jiàn)的，長(zhǎng)期來(lái)看是不可持續(xù)的。

不管是什么交易方式，多多少少了解一些基本面肯定是有幫助的，不要完全排斥。

研究基本面首先要多有些數(shù)據(jù)，比如萬(wàn)德、上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)庫(kù)，多加一些微信群，了解現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。

自律、勤奮、悟性這三點(diǎn)我認(rèn)為是非常重要的，樹立正確的投資理念，“輕倉(cāng)、長(zhǎng)線、順勢(shì)、止損”，做到基本面、技術(shù)面、宏觀面、資金面、情緒面五面一體相結(jié)合，要多像行業(yè)內(nèi)的前輩和高人學(xué)習(xí)，自己也要多多總結(jié)。

主持人：各位投資者朋友們，大家晚上好。又到了我們每周一期的七禾直播間【高手面對(duì)面】欄目。今天我們非常有幸請(qǐng)到申銀萬(wàn)國(guó)期貨黑色系分析師石頭先生做客我們的直播間。首先請(qǐng)石總和屏幕前各位網(wǎng)友打個(gè)招呼。

石頭：各位網(wǎng)友好，主持人好。

主持人：石總曾經(jīng)也在鋼鐵廠期貨部和私募基金公司擔(dān)任過(guò)鋼鐵研究員，深入研究過(guò)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)規(guī)律，有比較豐富的理論研究和實(shí)際操盤經(jīng)驗(yàn)。但是我們廣大網(wǎng)友可能對(duì)您還不是太了解，請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下您過(guò)去的研究經(jīng)歷。

石頭：我大學(xué)學(xué)的是金融專業(yè)，畢業(yè)以后去了沙鋼。沙鋼那年剛剛成立了證券期貨部，我就在那邊做鋼鐵研究員，主要研究鋼材期貨、鐵礦石的價(jià)格變動(dòng)。工作兩三年之后，出于發(fā)展的考慮，就去上海找了一份工作，在一家私募機(jī)構(gòu)工作了一段時(shí)間。再后來(lái)經(jīng)過(guò)朋友的邀請(qǐng)，我就到了申銀萬(wàn)國(guó)期貨的研究所，主要負(fù)責(zé)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的研究工作，一做就做到現(xiàn)在?？偟膩?lái)說(shuō)，我研究黑色系已經(jīng)有四五年的時(shí)間了，如果說(shuō)真正做期貨的話，我從大學(xué)二年級(jí)的時(shí)候就開(kāi)始做期貨了，也有六七年的實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)。

主持人：近兩年來(lái)，黑色系的成交量和波動(dòng)幅度都大大增加。像螺紋鋼，在股指被限制之后，都被市場(chǎng)稱為“小股指”，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)黑色系的關(guān)注度。那么我們今天就主要圍繞主題“誰(shuí)導(dǎo)演了黑色系的潮起潮落”，主要從基本面的角度來(lái)仔細(xì)討論下最近的黑色系行情。

首先我們都知道宏觀面的經(jīng)濟(jì)形式對(duì)于工業(yè)品走勢(shì)還是非常關(guān)鍵的，那么想請(qǐng)問(wèn)石總，目前我國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是一個(gè)怎么樣的狀態(tài)，對(duì)工業(yè)品或者大宗商品走勢(shì)有什么影響？

石頭：今年的宏觀經(jīng)濟(jì)整體來(lái)看是非常好的。從GDP的角度來(lái)看，今年年初大家預(yù)測(cè)GDP要保6.5，實(shí)際上一季度是6.9，二季度是6.9，三季度是6.8，四季度有望在6.7以上，全年來(lái)看應(yīng)該有6.85左右的水平，所以GDP的增速比大家想象中要樂(lè)觀很多。其次工業(yè)品的價(jià)格指數(shù)一直比較高，連續(xù)幾個(gè)月在50以上，這也說(shuō)明總體的經(jīng)濟(jì)形式還是不錯(cuò)的。第三是當(dāng)前這屆政府領(lǐng)導(dǎo)下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)在如火如荼展開(kāi)，并不用太悲觀。從歷史來(lái)看，鋼材這樣的大宗商品價(jià)格走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)相關(guān)性還是非常高的。鋼材價(jià)格從2016年初出現(xiàn)了一波大幅度上漲，中間有過(guò)回調(diào)，但整體來(lái)說(shuō)還是震蕩向上，也能跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)密切相關(guān)。方正中期的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平提出了“新周期”的理論，現(xiàn)在市場(chǎng)上認(rèn)可的人也越來(lái)越多，總體的經(jīng)濟(jì)狀況我認(rèn)為還是非常好的，對(duì)鋼材的價(jià)格起到了積極的作用。另外就是政策因素，供給側(cè)改革是鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲的最主要原因。沒(méi)有供給側(cè)改革，鋼材價(jià)格可能就一直往下跌，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)都步入了夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的感覺(jué)。但是對(duì)于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)，總體來(lái)看我們要抱有樂(lè)觀的態(tài)度。

主持人：石總剛才也提到了“新周期”的概念，因?yàn)檎劦焦I(yè)品的整體性漲跌，可能大家都不會(huì)忽視周期性的因素。綜合來(lái)看，您認(rèn)為目前是處于大周期的哪一個(gè)位置？

石頭：現(xiàn)在很顯然是在一個(gè)復(fù)蘇周期，鋼材行業(yè)是個(gè)非常典型的周期性行業(yè)。2002年到2010年，隨著中國(guó)大規(guī)模城鎮(zhèn)建設(shè)，房地產(chǎn)爆發(fā)，鋼材產(chǎn)業(yè)形式樂(lè)觀。之后就出現(xiàn)了漫長(zhǎng)的熊市，從2011年到2015年底，長(zhǎng)達(dá)四五年的時(shí)間里，鋼材價(jià)格從五六千跌到兩千以下。熊市結(jié)束就是牛市，再接下來(lái)就是2016年開(kāi)始的牛市，現(xiàn)在是第二年，從整體來(lái)看還是處于偏牛市的狀態(tài)。從全球的經(jīng)濟(jì)來(lái)看，目前也處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，像美聯(lián)儲(chǔ)也一直在加息，不會(huì)有人敢在全球經(jīng)濟(jì)快崩潰的時(shí)候加息。

主持人：那么前不久，備受矚目的“十九大”剛剛勝利落下帷幕，我們注意到“十九大”中提到“要堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)”，這對(duì)黑色系品種明年或者未來(lái)兩三年可能會(huì)產(chǎn)生什么影響？

石頭：”十九大”的報(bào)告是非常重要的，我是打印下來(lái)每個(gè)字都讀了一遍。讀完“十九大”的報(bào)告你會(huì)發(fā)現(xiàn)給我們指明了一條路，從“兩個(gè)一百年”這些宏偉的目標(biāo)可以看出我們這一屆政府是很英明的政府，讓中國(guó)人民看到希望的一屆政府，帶領(lǐng)中華民族實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興，實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)，再談到實(shí)現(xiàn)人類共同體，這些格局是很宏大的。其實(shí)這些信息對(duì)我們做黑色產(chǎn)生的影響也是非常大的，在中國(guó)是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，在一定的政治體制下我們?cè)偃ビ懻摻?jīng)濟(jì)。在習(xí)主席的“新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義”思想指導(dǎo)下，“十九大”關(guān)于經(jīng)濟(jì)的報(bào)告里第一部分還是提到要深化供給側(cè)改革，“十八大”里提到供給側(cè)改革，“十九大”里繼續(xù)提，因?yàn)椤笆濉币?guī)劃還沒(méi)完成，依然存在的供給側(cè)改革就會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)有力的托底作用。供給側(cè)改革在鋼材行業(yè)里并不僅僅是去產(chǎn)能，去年去掉6500萬(wàn)噸，今年上半年就去掉5800萬(wàn)噸，總共打算五年間去掉1億到1.5億噸，可以說(shuō)去產(chǎn)能是差不多要完成了。去完產(chǎn)能后鋼材行業(yè)依舊沒(méi)有脫困，兼并、收購(gòu)、重組的步伐還沒(méi)有結(jié)束，負(fù)債率還沒(méi)降下來(lái)，轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高產(chǎn)品附加值，提高鋼鐵地位等等一系列工作還沒(méi)完成。所以供給側(cè)改革只要在持續(xù)的過(guò)程中，就能支撐鋼材價(jià)格。在“十三五”規(guī)劃中指出要在2020年讓中國(guó)前十大鋼廠占據(jù)中國(guó)60%的市場(chǎng)份額，說(shuō)明在后期大宗型鋼廠的定價(jià)能力是非常強(qiáng)的，市場(chǎng)想讓鋼價(jià)跌，鋼廠不同意，價(jià)格就跌不下去，漸漸形成寡頭壟斷的格局。以前提倡充分競(jìng)爭(zhēng)，但是充分競(jìng)爭(zhēng)了之后就成了惡性競(jìng)爭(zhēng)，大家都開(kāi)始甩貨、降價(jià)，導(dǎo)致全行業(yè)虧損，等到供給側(cè)改革一出之后，整個(gè)格局才變了。

第二個(gè)內(nèi)容就是說(shuō)要打好防止污染的攻堅(jiān)戰(zhàn)，“十九大”報(bào)告中也提到了習(xí)主席講的“綠水青山就是金山銀山”，要給中國(guó)老百姓創(chuàng)造綠水青山，建設(shè)美好家園，建立美麗中國(guó)。這說(shuō)明在未來(lái)幾年中環(huán)保還是要深入推進(jìn)的，不可能冬天采暖季到了就限產(chǎn)一下，后面就不管了。環(huán)保不是一個(gè)階段性題材，是一個(gè)長(zhǎng)期性題材，還要根據(jù)污染的嚴(yán)重與否來(lái)決定強(qiáng)度。我今年年初去唐山調(diào)研，污染非常嚴(yán)重，我覺(jué)得這種污染對(duì)中國(guó)老百姓是種殘害，我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展了這么多年物質(zhì)上很豐盛了，但是發(fā)現(xiàn)連家園都守護(hù)不好，那要經(jīng)濟(jì)發(fā)展有什么用？

第三個(gè)是“化解重大風(fēng)險(xiǎn)”，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是“牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”，這是關(guān)于金融市場(chǎng)建設(shè)那部分的內(nèi)容。這在今年黑色的行情中有了足夠的體現(xiàn)，像今年下半年螺紋鋼價(jià)格沖到4000多，一直往上漲，投機(jī)氛圍非常重。交易所、證監(jiān)會(huì)和中鋼協(xié)都開(kāi)會(huì)了，交易所就把螺紋日內(nèi)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高了五倍，限倉(cāng)8000手，熱卷和鐵礦石也提了，打擊投機(jī)氛圍；中鋼協(xié)也要求鋼廠不再漲價(jià)，漲得太過(guò)分了下游承受不住，就會(huì)來(lái)調(diào)控。像這些容易導(dǎo)致市場(chǎng)暴漲暴跌，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的情況發(fā)生，各部門都會(huì)做出一些調(diào)控。以上提到的供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)、金融監(jiān)管等等這都可以歸類為政治性因素，對(duì)黑色系影響都很大，我們都需要密切關(guān)注。

主持人：剛才說(shuō)了很多國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策的影響，但是既然談到宏觀面，也不得不提國(guó)際整體經(jīng)濟(jì)、政治因素對(duì)于我們國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的影響。那么我們放眼國(guó)際，目前有哪些因素會(huì)對(duì)大宗商品或者說(shuō)黑色系產(chǎn)生影響？會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

石頭：螺紋、焦煤、焦炭這些是國(guó)內(nèi)的品種，但是鐵礦石是國(guó)家化的大品種，影響因素就很多了。首先美元跟它相關(guān)，是由美元定價(jià)，美元指數(shù)的漲跌直接就決定了鐵礦石的強(qiáng)與弱，兩者反向相關(guān)。其次是原油價(jià)格，現(xiàn)在原油在50多美金的位置徘徊了很多時(shí)間，后期原油肯定要尋找方向，近期沙特又搞起了反腐風(fēng)波，后期如果美國(guó)和俄羅斯，和沙特的關(guān)系緩和，原油價(jià)格很可能出現(xiàn)暴漲。如果原油價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的上漲，都會(huì)導(dǎo)致航運(yùn)成本提高，鐵礦石靠海運(yùn)，那自然成本就提高了。現(xiàn)在澳大利亞的鐵礦石到岸成本大概是30多美金，如果海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲十幾二十美金，那到岸成本就不一樣了，價(jià)格重心肯定要往上抬。

主持人：那我們接下來(lái)一個(gè)個(gè)品種分析，石總研究得比較深入的是螺紋鋼和鐵礦石。我們先看螺紋鋼。那么從目前盤面來(lái)看，近期一直是寬幅震蕩。那目前鋼材基本面的情況怎么樣？請(qǐng)石總從供需、庫(kù)存、進(jìn)出口、利潤(rùn)等等給大家分析一下。

石頭：當(dāng)前鋼材是供需兩弱，螺紋鋼1801合約在3500到3850范圍內(nèi)震蕩的時(shí)間也比較長(zhǎng)了，看需求這端肯定是在走弱的，隨著天氣越來(lái)越冷，北方很多工程都停工了。另一方面，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于供給的影響也是很大的，"2+26"個(gè)城市50%高爐量都被限產(chǎn)，全國(guó)高爐開(kāi)工率、河北高爐開(kāi)工率下滑的速度非?？?。

再?gòu)膸?kù)存角度來(lái)看，當(dāng)前螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存都處于歷史低位，導(dǎo)致價(jià)格容易大漲大跌，也對(duì)價(jià)格下跌起到了支撐作用。

從價(jià)格上看，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格杭州上海還是賣4000多元每噸，盤面上螺紋一直貼水現(xiàn)貨，如果現(xiàn)貨一直保持現(xiàn)在這樣堅(jiān)挺的狀態(tài)，那期貨是很不容易跌的。

從進(jìn)出口上看，螺紋今年的出口形式不好。今年年初我看到幾個(gè)月數(shù)據(jù)的時(shí)候，就大膽預(yù)測(cè)今年出口要比往年下滑30%以上。去年鋼材出口大概在1億到1.1億噸，今年出口要減少3000多萬(wàn)噸。原因有兩個(gè)，一是中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅上漲，貨好賣，利潤(rùn)也很高，為什么不賣給國(guó)人呢？第二個(gè)原因是國(guó)外對(duì)中國(guó)的反傾銷，官司從一個(gè)月一起變成了每周一起，后來(lái)變成了每周幾起的貿(mào)易摩擦。跟洋人打官司不是我們習(xí)慣的事情，還要聘請(qǐng)國(guó)外律師，過(guò)程很繁瑣。今年我調(diào)研了馬鋼等大型鋼廠，負(fù)責(zé)人都說(shuō)，如果國(guó)內(nèi)銷售很好就不想出口，出口都是維持以前的老客戶。

最后從利潤(rùn)角度來(lái)看，目前鋼廠的利潤(rùn)還是非?？捎^的，我年初寫了一份報(bào)告，講到鋼廠現(xiàn)在迎來(lái)“黃金時(shí)代”，哪怕以前在2007年的時(shí)候也沒(méi)賺過(guò)這么多錢，噸鋼利潤(rùn)能達(dá)到1200、1300的程度。

總結(jié)以上所有方面，螺紋現(xiàn)在是處于供需兩弱，高位震蕩的格局，短期之內(nèi)還不容易被改變。

主持人：石總剛給我們分析了目前螺紋鋼的基本面，每一段行情的走勢(shì)都會(huì)有一個(gè)當(dāng)前階段的主導(dǎo)邏輯貫穿在里面。那么在石總看來(lái)，主導(dǎo)明年鋼材價(jià)格的因素可能是什么？

石頭：明年我對(duì)螺紋鋼總體的形式偏樂(lè)觀，要從幾個(gè)方面詳細(xì)考慮。

第一，從政治方面的角度看，“十九大”這一屆政府確立了以習(xí)近平總書記為領(lǐng)導(dǎo)核心的，馬克思主義第三次中國(guó)化這么一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)核心。“十九大”的報(bào)告中提了兩個(gè)一百年的目標(biāo)，一個(gè)是到2020年要全面建成小康社會(huì)，這就對(duì)我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提出了比較高的要求，中國(guó)還有幾千萬(wàn)的貧困人口?！笆糯蟆眻?bào)告中還提到了要加快農(nóng)村人口的城鎮(zhèn)化和市民化，這些轉(zhuǎn)移的人口肯定要買房、住房，無(wú)形之中就對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)生了需求。所以從政治上看，我們要對(duì)這一屆的政府充滿信心。

第二，從經(jīng)濟(jì)方面開(kāi)看，與螺紋鋼相關(guān)的就是關(guān)注幾個(gè)行業(yè)。首先就是房地產(chǎn)行業(yè)，對(duì)此我是比較樂(lè)觀的，尤其是明年下半年的房地產(chǎn)?，F(xiàn)在房地產(chǎn)的開(kāi)工、銷售數(shù)據(jù)還處于總體緩慢下滑的階段，上半年不知道能否止住。但是下半年就不一樣了，房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)完成額的增速7月份是7.9，8月份是7.9，9月份是8.1，總體是正值且9月趨勢(shì)有扭轉(zhuǎn)的跡象。此外看房地產(chǎn)購(gòu)地的增速，到9月為止是12.2，從2016年以來(lái)這個(gè)數(shù)值就在由負(fù)轉(zhuǎn)向正，而且一直在走高，說(shuō)明房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)中國(guó)后市房地產(chǎn)形勢(shì)是偏樂(lè)觀的。目前房地產(chǎn)行業(yè)也在供給側(cè)改革，不斷走向集中，強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱的格局。萬(wàn)科對(duì)房地產(chǎn)后市是比較謹(jǐn)慎的，但是融創(chuàng)、中國(guó)恒大膽子就比較大，拼命拿地，發(fā)現(xiàn)房子還在漲，而且還好賣，能賺錢，所以他們的股價(jià)也出現(xiàn)了暴漲。微博上大家開(kāi)玩笑說(shuō)，賭國(guó)運(yùn)上升的，都沒(méi)有被虧待過(guò)。我們中國(guó)現(xiàn)在處于國(guó)運(yùn)上升期，就不能對(duì)中國(guó)的整體形式偏悲觀。2016年10月份開(kāi)始出現(xiàn)了房地產(chǎn)調(diào)控，“十九大”里也指出房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的，這句話的意思不是讓你沒(méi)房子住，調(diào)控的是房?jī)r(jià)，希望房?jī)r(jià)不要再大幅上漲，有限購(gòu)、限貸、加稅等一系列辦法。政府意識(shí)到光靠房地產(chǎn)來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)的形式是走不長(zhǎng)遠(yuǎn)的，土地財(cái)政是不可能支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的，很可能就會(huì)掉入中等收入陷阱，所以國(guó)家提出了要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)，大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新，要搞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，讓金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這一整套的東西如果站在國(guó)家宏觀大局上思考，你就能很順理成章的理解?，F(xiàn)在房地產(chǎn)需求都存在，大學(xué)生畢業(yè)結(jié)婚要買房，農(nóng)民工進(jìn)城賺到錢了返鄉(xiāng)買房，現(xiàn)在庫(kù)存屬于歷史低位，比2009年還要低，很有可能在明年下半年出現(xiàn)房地產(chǎn)的補(bǔ)庫(kù)存周期，房地產(chǎn)開(kāi)工率一提高，螺紋鋼的需求就會(huì)被帶動(dòng)。第二塊是基建方面，今年的基建就很樂(lè)觀，明年也不會(huì)差。“十九大”報(bào)告中提到要繼續(xù)大力發(fā)展公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、水運(yùn)等等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?？v觀全國(guó)，凡是沒(méi)有通高鐵的城市，地方政府都想盡辦法要得到發(fā)改委的審批通高鐵，不通高鐵將來(lái)與其他城市的經(jīng)濟(jì)差距會(huì)越來(lái)越大。像地鐵的話，上海要修21條地鐵，杭州要修11條地鐵，南京要修9條地鐵，青島那邊地鐵二號(hào)線也開(kāi)始動(dòng)工了，所以整體來(lái)看基建并不差。市場(chǎng)目前分歧比較大的是PPP項(xiàng)目，市場(chǎng)懷疑錢不夠，有人去云貴川那邊調(diào)研，覺(jué)得沒(méi)有錢項(xiàng)目搞不起來(lái)。但是我認(rèn)為PPP項(xiàng)目還是政府主導(dǎo)的項(xiàng)目，錢緊張的問(wèn)題不需要太過(guò)擔(dān)心，引進(jìn)民間資本的話自然會(huì)有人投資，不能因?yàn)榫植康貐^(qū)的一些PPP項(xiàng)目落實(shí)困難就否定全國(guó)的PPP項(xiàng)目。有些基建項(xiàng)目從2016年就開(kāi)始，至今還沒(méi)完工，2018年還是會(huì)繼續(xù)動(dòng)工。第三塊是國(guó)外增量的部分，我認(rèn)為“一帶一路”一定能順利實(shí)施。習(xí)主席貫徹國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，這是展示中華民族偉大復(fù)興的機(jī)會(huì)，也可以把國(guó)內(nèi)需求向國(guó)外拓展，拉動(dòng)“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。中國(guó)走出去的都是“中字頭”的企業(yè)，中國(guó)中建、中國(guó)中鐵，他們用掉的鋼材大部分還是要從國(guó)內(nèi)采購(gòu)，有人測(cè)算到2020年，“一帶一路”要拉動(dòng)1.5億噸鋼材需求。我們供給側(cè)改革的目標(biāo)就是最后要到7億到7.5億噸，但是表觀的消費(fèi)量到2020年肯定要降到4到5億噸，加上這部分增量需求就平衡了，總體供應(yīng)比需求要大5000萬(wàn)噸左右，這算是鋼鐵行業(yè)徹底擺脫了產(chǎn)能過(guò)剩的局面。最后還有制造業(yè)，目前來(lái)看也是樂(lè)觀的。宏觀角度看國(guó)家搞產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高先進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)比重，這我們從汽車、家電、造船、重工這些數(shù)據(jù)里都可以看出，總體還是不錯(cuò)的。中觀角度看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低端產(chǎn)業(yè)逐步被淘汰，中高端的產(chǎn)業(yè)上來(lái)，從股市上也可以看出來(lái)，行業(yè)龍頭漲得都不錯(cuò)。從微觀角度看，企業(yè)的減負(fù)降稅政府都在落實(shí)，像每年降稅要達(dá)到5000億的水平。從房地產(chǎn)到基建到制造業(yè)，到連接國(guó)內(nèi)外的一帶一路需求增量，這一整套情況看下來(lái)，明年鋼鐵的需求形式不能太悲觀，我們應(yīng)該樂(lè)觀對(duì)待。

講完需求看供應(yīng)，如果按當(dāng)前的條件不變，明年螺紋鋼再出現(xiàn)大幅度上漲的難度也是比較大的。今年螺紋鋼的大幅上漲主要是因?yàn)槿笨诖螅习肽甏驌舻貤l鋼、消滅中頻爐導(dǎo)致中頻爐1.19億噸的量被端掉了，換成產(chǎn)量的話就有8000萬(wàn)噸的地條鋼。經(jīng)過(guò)全年高爐利用系數(shù)的提高，加上電爐2000多萬(wàn)噸的復(fù)產(chǎn)，國(guó)外3000萬(wàn)噸鋼材的轉(zhuǎn)內(nèi)銷填補(bǔ)，貼水大量流向螺紋鋼等等一些因素，螺紋鋼的缺口得到了有效填補(bǔ)。明年螺紋鋼不會(huì)像今年這么缺，大幅度的推動(dòng)因素可能就不存在了。需求雖然好轉(zhuǎn)，但是鋼廠仍在源源不斷生產(chǎn)，所以我認(rèn)為螺紋鋼明年大概率就是高位寬幅震蕩，震蕩主要區(qū)間我判斷大概在3300-4200的位置。

主持人：那從盤面看，我們可以看到螺紋1805合約的走勢(shì)隱約有走出上升通道的趨勢(shì)，您怎么看？

石頭：因?yàn)?805合約是反應(yīng)明年的需求，1801合約現(xiàn)在都不是主力合約了。螺紋鋼是10月主力合約，鐵礦是9月主力合約，鐵礦9月合約都還沒(méi)有變成次主力合約，螺紋提前移倉(cāng)了。原因就是1月份的螺紋鋼大家已經(jīng)看的差不多了，漲不好漲，跌不好跌，沒(méi)有什么故事好講就沒(méi)有什么投資的價(jià)值。大家能看到明年總體的鋼材形勢(shì)是偏樂(lè)觀的，所以現(xiàn)在1805合約隱約能看到上漲趨勢(shì)，但是又漲得不強(qiáng)勁，說(shuō)明時(shí)間不到，或者說(shuō)后期還有些不確定的因素，多頭不敢往上拉太多。

主持人：我們剛才對(duì)螺紋做了比較深入的分析，接下來(lái)看鐵礦石。石總對(duì)于鐵礦石也有比較深入的研究。之前大家一直都說(shuō)鐵礦石是基本面相對(duì)較弱的品種，您怎么看？目前鐵礦石的基本面有所改善嗎？

石頭：鐵礦石的基本面在任何時(shí)候都可以說(shuō)是弱的。第一，從2012年以來(lái)鐵礦石就步入了供大于求的狀態(tài)，因?yàn)橹袊?guó)的鋼鐵行業(yè)到達(dá)了一個(gè)頂點(diǎn)，產(chǎn)量開(kāi)始往下，但是鐵礦石還在慢慢增產(chǎn)，所以鐵礦石供大于求這塊一直沒(méi)有改變。國(guó)內(nèi)的鋼鐵消耗了全世界一半以上的鐵礦石，所以中國(guó)一旦進(jìn)入了去產(chǎn)能的周期，肯定利空鐵礦石需求端，此外，四大礦在不斷增產(chǎn)，供應(yīng)還在不斷增加。第二是四大礦這些年一直在做降低成本的努力，目前現(xiàn)金成本可能在12美金，所以成本支撐也在往下走。第三是未來(lái)中國(guó)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程當(dāng)中，鼓勵(lì)發(fā)展使用廢鋼，鼓勵(lì)用電爐，這直接對(duì)鐵礦石產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)和沖擊。第四個(gè)因素看庫(kù)存，港口庫(kù)存從7000萬(wàn)噸增加到1億噸，再增加到1.45億噸，現(xiàn)在又回到了1.36億噸水平，那么多庫(kù)存堆積在那里對(duì)鐵礦石價(jià)格壓制很大。

總體來(lái)看，鐵礦石肯定是個(gè)偏弱的品種。但是另一個(gè)角度來(lái)看，鐵礦石又很神奇，它是一個(gè)真正的國(guó)際大宗商品。鐵礦石占據(jù)海上貿(mào)易65%的水平，是能夠反應(yīng)全球貿(mào)易的景氣度，反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)形式的大宗商品。所以它的影響因素不能僅僅從供需來(lái)看，雖然影響一個(gè)品種價(jià)格最核心的因素是供需，但還有其他因素。比如像美元指數(shù)、澳元匯率，還有其他大宗商品的影響，這都會(huì)使鐵礦石產(chǎn)生階段性走勢(shì)，這種階段性走勢(shì)會(huì)在市場(chǎng)情緒推動(dòng)下出現(xiàn)暴漲暴跌。我們看到鐵礦石今年低的時(shí)候可以到55美金，高的時(shí)候能漲到95美金，只要你以為你真正看懂了鐵礦石，鐵礦石往往就會(huì)開(kāi)始折磨你，所以一定要保持謹(jǐn)慎。此外，鐵礦石用來(lái)交割的貨是62品位的鐵礦石，這算是高品礦，比重不多，鋼廠堆積的鐵礦石大多數(shù)是低品礦。今年鐵礦石之所以漲得厲害，是因?yàn)楦咂返V受到追捧，短缺，高低品礦的價(jià)差拉得非常大。鋼廠在自己利潤(rùn)很好的情況下，傾向于多用高品位的鐵礦石。而且今年焦炭?jī)r(jià)格也出現(xiàn)了一波大幅度上漲，更加對(duì)鐵礦石的性價(jià)比提出了要求。高品位礦短缺導(dǎo)致期貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)預(yù)期一變，就又出現(xiàn)了快速下跌。

我個(gè)人認(rèn)為鐵礦石的價(jià)格要重點(diǎn)關(guān)注一個(gè)指標(biāo)，就是進(jìn)口礦平均庫(kù)存可用天數(shù)。一般來(lái)說(shuō)鐵礦石價(jià)格如果處于偏低的位置，同時(shí)進(jìn)口礦的平均庫(kù)存可用天數(shù)又能維持較低的位置，比如在22天以下，不會(huì)超過(guò)一個(gè)月，鋼廠就要去港口拉貨補(bǔ)庫(kù)了，一拉貨價(jià)格就開(kāi)始漲，大家也開(kāi)始恐慌不買就晚了，哄搶之下鐵礦石價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。這幾個(gè)方面共同決定了鐵礦石的價(jià)格走勢(shì)。

主持人：說(shuō)到大幅度上漲，11月6日，也就是星期一那天，鐵礦1801合約大漲，漲幅達(dá)6.48%，是什么原因造成的？

石頭：如果說(shuō)非要找原因的話，可能就是基差修復(fù)。那個(gè)時(shí)候青島港61.5品位的鐵礦，成交價(jià)格大概在460、470左右。從盤面看價(jià)格可能才440，貼水的60、70塊錢到后期肯定要修復(fù)。如果我是礦貿(mào)商的話，我就愿意把當(dāng)前的現(xiàn)貨賣掉，在期貨上買回來(lái)。430以上的鐵礦石做多，期貨市場(chǎng)如果一直跌就接貨，這就把庫(kù)存成本降低了很多，如果期貨上漲，那期貨上就直接賺錢了。所以貿(mào)易商肯定想做多，一做多價(jià)格資金往上一推，價(jià)格就上去了。那天鐵礦石上漲是增倉(cāng)放量穩(wěn)步上行，甚至把螺紋都帶動(dòng)起來(lái)往上走了。等漲到一定程度又漲不上去了，說(shuō)明這僅僅就是一個(gè)反彈，基差正常修復(fù)。據(jù)我所知，現(xiàn)在鋼材鐵礦石庫(kù)存還是比較高的，可用天數(shù)大概在27天，去掉北方環(huán)保限產(chǎn)，實(shí)際可用天數(shù)可能達(dá)到28、29天，這個(gè)上漲可能和河北、山西一部分鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求相關(guān)，一補(bǔ)完行情就結(jié)束了。從全國(guó)范圍來(lái)看，鋼廠的鐵礦石還是偏多的狀態(tài)。

主持人：所以您認(rèn)為這就是一個(gè)反彈？

石頭：對(duì)，尤其是1801合約，大概率就是反彈，越臨近交割月就越向現(xiàn)貨靠攏，現(xiàn)貨往下跌點(diǎn)，期貨往上漲一點(diǎn)，兩者一修復(fù)就結(jié)束了，真正的故事應(yīng)該講到明年5月的合約上去。

主持人：明年5月的合約有什么故事？您怎么看待鐵礦石明年的價(jià)格？

石頭：明年鐵礦石撲朔迷離，我給大家的建議是鐵礦石最好不要天天去炒，炒來(lái)炒去就容易受傷，最好就在價(jià)格不合理的時(shí)候做個(gè)兩三波行情。我個(gè)人認(rèn)為明年鐵礦石的價(jià)格在50美金到70美金之間都是合理的，如果鐵礦石的價(jià)格低于50美金，換成人民幣大概在420以下，那就擁有了長(zhǎng)期做多的價(jià)值。價(jià)格如果到50美金以下，那些中小礦、非主流礦基本上已經(jīng)被打得減產(chǎn)了。四大礦到中國(guó)的到岸成本在30美金到35美金左右，如果價(jià)格一直往下跌，那四大礦賺的錢就少了，四大礦作為全球壟斷的巨頭，挖自己的資源辛辛苦苦賣到中國(guó)來(lái)干什么？所以國(guó)外的礦也會(huì)進(jìn)行一些減產(chǎn)的動(dòng)作，50美金以下的狀態(tài)不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。何況我在最開(kāi)始已經(jīng)提到了全球整體經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期，沒(méi)有理由能懷疑鐵礦石價(jià)格還能回到2015年300以下的水平。如果鐵礦石漲到80美金以上，可能是進(jìn)入一個(gè)瘋狂沖頂?shù)臓顟B(tài)，而在基本面偏弱，沒(méi)有成本支撐的情況下這是不合理的，遲早會(huì)跌下來(lái)。今年在80美金以上做空的，只要扛得住虧損，拿得住單子，獲利都是非常驚人的。我認(rèn)為明年還是會(huì)演繹這樣的故事，合理區(qū)間在50到70美金。

主持人：我們看到近兩年來(lái)，黑色系的波動(dòng)一直很大。您認(rèn)為接下來(lái)幾年黑色系的大幅波動(dòng)狀態(tài)是否還將持續(xù)？利弊各是什么？

石頭：我個(gè)人認(rèn)為大幅波動(dòng)還是有的，從幾個(gè)方面來(lái)看，比如螺紋鋼貿(mào)易商“消滅”太多導(dǎo)致現(xiàn)在社會(huì)庫(kù)存很低，2012年根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)全國(guó)可能有15萬(wàn)家鋼貿(mào)商，到現(xiàn)在可能只有7萬(wàn)家貿(mào)易商。社會(huì)庫(kù)存低就導(dǎo)致蓄水池功能低，鋼材價(jià)格彈性大。鐵礦石更是一個(gè)受全球經(jīng)濟(jì)影響的東西，從來(lái)沒(méi)有寂寞過(guò)，沒(méi)有老老實(shí)實(shí)趴在一個(gè)價(jià)格區(qū)間不動(dòng)過(guò)，一定是有熊市牛市的品種。從資金上來(lái)看，現(xiàn)在螺紋鋼的持倉(cāng)量是占上海期貨交易所1/3的，鐵礦石的持倉(cāng)量占大連商品交易所35%，螺紋鋼和鐵礦石是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的大品種，一大堆資金都在炒，有想做多的有想做空的，做套利、短線、高頻、程序化的各路人馬都在里面，一旦出現(xiàn)趨勢(shì)，行情就走起來(lái)了，所以我認(rèn)為明年的波動(dòng)幅度肯定不小。

好處就是有波動(dòng)我們才有錢賺，弊端就是可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如鋼廠、鋼貿(mào)商的經(jīng)營(yíng)，帶來(lái)一定難度，對(duì)行情判斷的難度也會(huì)大大提升。

主持人：看完這么多品種，想起年初的時(shí)候大家一直在說(shuō)可以做多成材空原料的套利，這是貫穿整年的邏輯。那么明年這個(gè)邏輯還存在嗎？

石頭：今年年初的時(shí)候我發(fā)過(guò)一篇報(bào)告，說(shuō)堅(jiān)定看多鋼廠利潤(rùn)，鋼廠迎來(lái)黃金時(shí)代。但是的判斷是去年是煤炭供給側(cè)改革，今年是鋼鐵的供給側(cè)改革，參考去年煤炭供給側(cè)改革那么成功，煤企賺這么多錢，今年鋼廠也應(yīng)該賺那么多錢。到了明年，我認(rèn)為螺紋鋼噸鋼的利潤(rùn)可能要有所回調(diào)，螺紋鋼本來(lái)就是在中低端的一個(gè)品種，今年是因?yàn)樾枨蠖吮容^好，同時(shí)又是打擊中頻爐，消滅地條鋼，導(dǎo)致缺口非常大，利潤(rùn)就高，螺紋鋼甚至比熱卷板還貴400多。今年噸鋼利潤(rùn)達(dá)到1000多是非常罕見(jiàn)的，長(zhǎng)期來(lái)看是不可持續(xù)的。

主持人：聽(tīng)完石總對(duì)黑色系的剖析，我想各位網(wǎng)友應(yīng)該對(duì)目前黑色系的基本面有了一定的了解。但是俗話說(shuō)，授人魚不如授人以漁。我們大部分普通投資者可能還是以技術(shù)面分析為主，但是如果能對(duì)基本面也有一定把握，或許也能夠?qū)灰子兴鶐椭Ｕ?qǐng)問(wèn)石總，如果一個(gè)普通投資者想要了解基本面，應(yīng)該從哪些方面著手？

石頭：我建議不管是什么交易方式，多多少少了解一些基本面肯定是有幫助的，不要完全排斥。我承認(rèn)完成靠技術(shù)也能在期貨市場(chǎng)賺到錢，但是對(duì)絕大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，光靠技術(shù)在期貨市場(chǎng)賺錢還是不容易的。有時(shí)候一些開(kāi)倉(cāng)的點(diǎn)位和時(shí)機(jī)，在我們基本面研究的人看來(lái)是非常危險(xiǎn)的。比如螺紋鋼在3500的位置，均線、MACD等指標(biāo)都告訴你這個(gè)位置偏空，但是我們從基本面上看，1801合約這個(gè)價(jià)格比鋼坯都便宜，怎么可能往下跌，我們就知道這個(gè)地方肯定不能空。

研究基本面首先要多有些數(shù)據(jù)，比如萬(wàn)德、上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)庫(kù)，多加一些微信群，了解現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。另外要構(gòu)建好研究基本面的體系，比如價(jià)格體系、需求體系、供應(yīng)體系、庫(kù)存體系、進(jìn)出口體系、利潤(rùn)體系、成本體系等等。每一波價(jià)格的上漲和下跌理由都是不一樣的，從技術(shù)上看，歷史在重演，但從基本面上看，歷史不是簡(jiǎn)單得重演，有的是成本推動(dòng)，有的是需求拉動(dòng)，有的是供給收縮等等。

主持人：聽(tīng)石總的講解，其實(shí)基本面分析說(shuō)簡(jiǎn)單不簡(jiǎn)單，但是說(shuō)難也不難。只要肯用心研究，我們普通投資者也都能多多少少掌握一些。石總是一名期貨分析師，其實(shí)很多投資者對(duì)這個(gè)職業(yè)都有一定誤解，認(rèn)為分析師的報(bào)告都是模棱兩可，對(duì)交易本身并沒(méi)有多大的幫助。那借此機(jī)會(huì)，也想請(qǐng)您談一談，您怎么看待這種觀點(diǎn)？

石頭：這就跟看書一樣，有的是好書，看了對(duì)你來(lái)說(shuō)就像是交了一個(gè)良師益友。但是也有不好的書，看了不僅沒(méi)有好的作用，還會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用。我個(gè)人覺(jué)得挑報(bào)告也先看作者，如果作者有比較長(zhǎng)的從業(yè)年限，看待問(wèn)題比較辯證理智，寫出來(lái)的報(bào)告就客觀，再是要挑大的期貨公司，好的期貨公司更有保障一些。再看報(bào)告的話，看內(nèi)容豐不豐富，圖表是否詳實(shí)，排版是否清晰明了，文筆和邏輯是否嚴(yán)謹(jǐn)?shù)鹊取５欠治鰩煹膱?bào)告有些不排除是完成工作任務(wù)，真正想要了解基本面的話還是需要打個(gè)電話或者當(dāng)面溝通。最后一個(gè)建議是，投資者朋友們看報(bào)告不要犯刻舟求劍的錯(cuò)誤，分析師一個(gè)月前寫的報(bào)告看多，過(guò)去了幾個(gè)月行情早就變了，基于過(guò)去基本面得出的結(jié)論現(xiàn)在已經(jīng)不適用了。報(bào)告也僅僅就是參考，就像是一個(gè)謀士，你不能指望它當(dāng)一個(gè)將軍，將軍是投資者本人，看報(bào)告就是研究這一塊，后期還是風(fēng)控，管理等等問(wèn)題有待投資者朋友們自己解決。

主持人：由于時(shí)間有限，我們提最后一個(gè)問(wèn)題。您作為一名期貨分析師，平時(shí)也會(huì)接觸到很多產(chǎn)業(yè)客戶和普通小散戶，您認(rèn)為投資者要如何結(jié)合自身情況，選擇適合自己的研究方向和交易模式？

石頭：期貨市場(chǎng)是一個(gè)比較殘酷的市場(chǎng)，虧錢的是大部分人，只有少部分人能成功。在這個(gè)市場(chǎng)能夠存活下來(lái)就對(duì)個(gè)人的素質(zhì)提出了比較高的要求，身體不累，但是對(duì)腦力和心力消耗非常大。自律、勤奮、悟性這三點(diǎn)我認(rèn)為是非常重要的，所以投資者朋友們要在市場(chǎng)上盈利，首先就要樹立正確的投資理念，“輕倉(cāng)、長(zhǎng)線、順勢(shì)、止損”，所有的老前輩走著走著都走到這條路上去了。第二個(gè)是要做到基本面、技術(shù)面、宏觀面、資金面、情緒面五面一體相結(jié)合，極大下降自己犯錯(cuò)誤的概率。最后一點(diǎn)是要多向行業(yè)內(nèi)的前輩和高人學(xué)習(xí)，自己也要多多總結(jié)。

主持人：今天很多網(wǎng)友們聽(tīng)了石總的講解對(duì)黑色系的基本面有了一定了解，收獲還是非常多的。由于時(shí)間關(guān)系，今天【高手面對(duì)面】節(jié)目就到此結(jié)束。謝謝廣大投資者關(guān)注，我們下期再見(jiàn)。