世界經(jīng)濟學界中門派林立，理論繁多。

但是如果簡單的把各種經(jīng)濟學理論和學說對金融市場的看法歸納起來,不外乎就出現(xiàn)了兩個截然不同的觀點：一個學派認為市場是有效的、理性的（有效市場假說）。而另一個學派則認為市場是無效的、非理性的（無效市場假說）。

索羅斯的反身性就是對有效市場假說提出質疑。索羅斯認為人的認知和現(xiàn)實之間有分歧; 金融市場只不過是一個歷史過程; 對這個歷史過程的預測需要不斷地反饋,調整,以達到有效。

發(fā)現(xiàn)人類在金融市場中的認知偏差, 敢于建立”證偽” 的頭寸，將經(jīng)濟學的理論用于金融市場的實際交易之中, 這就是索羅斯與世界其他絕大部分經(jīng)濟學家相比的過人之處。

索羅斯最經(jīng)典的在全球金融市場中的反身性運作大概非1992年阻擊英鎊莫屬了。

1989年年底的柏林墻倒塌, 改變了整個歐洲甚至世界政治和經(jīng)濟的格局。德國和德國馬克的在那種情況下相對強勢是歷史的必然.

但是英國政府,蘇格蘭銀行,拒絕對英鎊/ 馬克匯率做出相應的改變。死抱著，高舉著,自從二次大戰(zhàn)結束之后就已經(jīng)在逐漸沒落的大英帝國的金字招牌不放. 毫無疑問在這種情況下, 英鎊對其他歐洲貨幣,特別是德國馬克,的相對價值是高估了。索羅斯縱觀全局, 毫不猶豫的重拳出擊, 糾正了蘇格蘭銀行對英鎊的相對價值的的認知偏差，換來了歐洲外匯機制的新平衡，索羅斯的基金在此戰(zhàn)役中也大獲全勝.

索羅斯是現(xiàn)代金融史上的傳奇人物. 我們向索羅斯學習,就是要學習他這種在市場中不斷地發(fā)現(xiàn)人類的認知偏差, 建立”證偽”頭寸,獲取利潤的交易策略.

人類的認知偏差不僅僅存在于外匯, 股票和期貨市場之中,也存在于期權市場之中。人類在期權市場中的認知偏差, 最明顯的表現(xiàn)在隱含波動率的變化之中. 舉一個例子.

下面的一張圖是芝加哥商品交易所網(wǎng)站中Quik Strike期權風險管理平臺中黃金(OG)不同月份平值期權的隱含波動率的比較圖. 圖中的紅線代表每一個月份平值期權隱含波動率的變化曲線 . 我們可以非常明顯的看到明年10月份的期權 (OGV8)隱含波動率為最高.大約是12.1% . 而今年十二月份的黃金期權 (OGZ7)的隱含波動率連7%都不到. (下面的第一張圖)

Quik Strike 期權風險管理平臺

黃金期權(OG) 的每一個不同月份的隱含波動率為什么會是這樣一個直線上升的排列？背后的理論基礎是什么？

目前唯一可以找到的理論基礎就是: 黃金價格的歷史波動率. 黃金一個月的歷史波動率是在8.75%,而一年的歷史波動率是在11.48%。(下面的第二張圖)

那么下一個問題則是: 為什么一個月的黃金期權的隱含波動率低于黃金歷史波動率？而明年十月份的,不到一年的,黃金期權 (OGV8)的隱含波動率則高于歷史波動率？

個人的看法是:這就是人類對黃金期權市場認知的偏見. 反映在黃金期權價格的隱含波動率之中。

那么對于我們這些需要將黃金列入投資組合之中的長期投資者，就應該毫不猶豫地賣出明年十月份的黃金看跌期權(OGV8).

總而言之,期權交易的關鍵問題是發(fā)現(xiàn)人們在隱含波動率問題上的認知錯誤。建立相反的,”證偽”頭寸。讓時間來證明由于流通性造成的期權價格錯誤是不可能持久的.

芝加哥商品交易所黃金期權( OG)在國內的易盛衍生品交易平臺中是以COMEX交易所“紐約黃金期權”的形式表現(xiàn)出來的展現(xiàn)出來的. (請看下面的一張圖)