七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

郝煉：

郝煉先生是芝加哥投資學院的創(chuàng)始人。在過去十八年中，他積累了豐富的中美兩國金融行業(yè)經(jīng)驗及人脈資源，并在推動中美金融交流與合作中做出了被業(yè)界廣泛認可的貢獻。

郝煉先生與2001年加入全球最大的期貨交易所集團，CME Group. 他領(lǐng)導的技術(shù)開發(fā)團隊首先完成了交易管理及監(jiān)控系統(tǒng)的開發(fā)。接著他的團隊又參與開發(fā)了GLOBEX全球電子交易平臺及網(wǎng)絡(luò)。 如今全球已經(jīng)有超過100個國家和地區(qū)的機構(gòu)及個人直接連接到GLOBEX平臺上進行交易。

2006年郝煉先生被CME集團委派到中國管理該集團與中國外匯交易中心的“超級清算平臺”項目。在他的領(lǐng)導和推動下，中國外匯交易中心完成了交易，清算，風控及全系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的安裝和測試，并對其上百家銀行會員做了期權(quán)及期貨的培訓工作。

2007年，郝煉先生被CME集團任命為駐中國代表。在這個崗位上他孜孜不倦地做出了大量工作并卓有成效地推動了中美兩國政府及金融業(yè)各層面的交流與合作。

2009至2011年，他數(shù)次組織，策劃并參與了CME集團及美國政界領(lǐng)袖與中國高級領(lǐng)導人的多場座談。在此期間，他還領(lǐng)導創(chuàng)立了旨在促進高端金融人士專業(yè)交流的華人衍生品協(xié)會，目前該學會已經(jīng)擁有了近千名中美金融專業(yè)人士加入成為會員。

2011年底，郝煉先生創(chuàng)辦了芝加哥投資學院，六年來，該學員培訓了來自中國政府及監(jiān)管部門，交易所，經(jīng)紀公司，機構(gòu)及個人投資者3000多學員。

目前郝煉先生及他的團隊除了繼續(xù)為中國金融市場提供最專業(yè)的培訓外，正與多方渠道及機構(gòu)合作為中美機構(gòu)及個人投資者的打造一個全方位的跨境投資及資管服務(wù)平臺。

精彩觀點：

美國金融市場領(lǐng)先全球的核心原因是：試錯的自由。

中國的金融市場從投資產(chǎn)品的多樣性、監(jiān)管完善度和投資者理性程度來說，與美國尚有一定差距。

美國兩大交易所CME和ICE分別都有上千種掛牌交易產(chǎn)品，中國目前暫時只有50個左右的（期貨）交易品種。

美國更在意收益的穩(wěn)定性，中國更在意投資是否能獲得超額回報。

美國富人更能接受長期投資的概念，中國富人更希望看到快速的回報。

在美國只有醫(yī)生、律師和大學教授三個職業(yè)能夠被公眾普遍接受具有比較高的社會地位。

美國大部分中產(chǎn)階級的資產(chǎn)管理其實是通過養(yǎng)老金賬戶投資股票和ETF。

主動管理的產(chǎn)品中，趨勢追蹤策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

美國目前很少有所謂單兵作戰(zhàn)的交易員，頂級的交易員都是團隊作戰(zhàn)，以自動化交易為主，競爭力來自于研發(fā)能力和技術(shù)能力。

目前已經(jīng)有中國的私募機構(gòu)在美國的CTA年度大獎Pinnacle Award上嶄露頭角。

CME的核心資源是人才。

CME在開發(fā)新產(chǎn)品上也是永遠走在市場的最前沿，近期即將上市的比特幣期貨就是最好的例證。

國內(nèi)的幾個交易所都是非盈利機構(gòu)，有足夠的資金支持，不用擔心交易所盈利模式和創(chuàng)收的問題。非盈利是把雙刃劍，穩(wěn)定的運營也帶來缺乏市場競爭的問題。

中國的金融市場應(yīng)該可以超越歷史，從成熟市場的失敗經(jīng)驗中吸取教訓，直接取其精華、棄其糟粕、用其成果，以巨人的肩膀作為起點，引領(lǐng)全球金融市場新的發(fā)展潮流。

CII核心資源是我們的立足于美國的人脈。

CII最大的價值是幫助中國的金融行業(yè)減少試錯成本和培養(yǎng)未來人才。

CII成立以來為監(jiān)管、交易所、經(jīng)紀公司（證券，期貨）、銀行、資產(chǎn)管理等中國機構(gòu)培訓了幾千名學員。

這幾年經(jīng)營CII最大的感悟就是高質(zhì)量的金融培訓無論對機構(gòu)還是個人帶來的價值都是難以估量的。

美國精神的核心是自由主義和個人主義。中國文化的核心是民族凝聚力。

我相信未來的世界是多強共存的世界。

中國近二三十年發(fā)展速度實在是不可思議，在短時間內(nèi)創(chuàng)造了巨大的財富和機會。

因為發(fā)展太快了，所以導致市場存在一定的信用危機和監(jiān)管漏洞。

一定是中國的發(fā)展機會多。

七禾網(wǎng)1、郝總，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。您在美國金融行業(yè)從業(yè)多年，就您看來，美國金融市場領(lǐng)先全球的核心原因是什么？

郝煉：試錯的自由。美國金融市場起步較早，經(jīng)歷了多次大起大落，每一次出現(xiàn)大的低谷，市場都能夠通過包容和創(chuàng)新，自下而上找出解決方案，再邁向下一個巔峰。

七禾網(wǎng)2、中國的金融市場和美國相比，哪些方面還有較大的差距？

郝煉：中國的金融市場從投資產(chǎn)品的多樣性、監(jiān)管完善度和投資者理性程度來說，與美國尚有一定差距。就拿我們比較熟悉的期貨市場舉例，美國兩大交易所CME和ICE分別都有上千種掛牌交易產(chǎn)品，中國目前暫時只有50個左右的交易品種，期權(quán)也才剛剛起步，還有很大的發(fā)展空間。從監(jiān)管上來說，美國金融市場發(fā)展時間較長，很多管理制度都比較完善，對行業(yè)的各個方面都有比較明確的法律和合規(guī)要求，違規(guī)成本也比中國高很多。另外美國的金融市場已經(jīng)過渡到以機構(gòu)投資者為主的市場，投資者信息獲取能力較強，決策更加理性。

七禾網(wǎng)3、從整個財富管理、資產(chǎn)管理領(lǐng)域來說，中美之間有何差別？

郝煉：美國的財富已經(jīng)進入了以財富保值和財富傳承為目標的階段，而中國目前仍處于財富快速積累的階段。由于財富階段的不同，對財富管理和資產(chǎn)管理的要求也有所不同：美國更在意收益的穩(wěn)定性，中國更在意投資是否能獲得超額回報。另外，美國富人更能接受長期投資的概念，中國富人更希望看到快速的回報。

七禾網(wǎng)4、在美國，私募基金經(jīng)理、操盤手、交易員的社會地位如何？收入水平如何？

郝煉：在美國只有醫(yī)生、律師和大學教授三個職業(yè)能夠被公眾普遍接受具有比較高的社會地位，其他工作或職業(yè)基本談不上社會地位如何。私募基金經(jīng)理、操盤手、交易員相當于個人創(chuàng)業(yè)的一種，從這個角度來看，創(chuàng)業(yè)者也是美國社會比較認可的角色。既然是創(chuàng)業(yè)，收入水平要取決于他的管理規(guī)模和交易業(yè)績了。

七禾網(wǎng)5、美國的資產(chǎn)管理主要流行哪些類型的基金產(chǎn)品？流行哪些類型的交易策略？

郝煉：美國大部分中產(chǎn)階級的資產(chǎn)管理其實是通過養(yǎng)老金賬戶投資股票和ETF。機構(gòu)投資的話，以股票和債券為主，另類投資（對沖基金、CTA等）為輔。主動管理的產(chǎn)品中，趨勢追蹤策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

七禾網(wǎng)6、從個人能力、單兵作戰(zhàn)的角度來說，中國的頂級交易員能否和美國的頂級交易員媲美？

郝煉：不是很確定您所說的美國頂級交易員具體是指哪些人，據(jù)我所知美國目前很少有所謂單兵作戰(zhàn)的交易員，頂級的交易員都是團隊作戰(zhàn)，以自動化交易為主，競爭力來自于研發(fā)能力和技術(shù)能力。美國單兵的主觀交易員規(guī)模應(yīng)該都比較小。這樣來比較的話，單兵作戰(zhàn)的中國頂級交易員應(yīng)該是比較強的。

七禾網(wǎng)7、美國私募機構(gòu)的運作模式、交易模式是否值得中國的同行學習和參考？

郝煉：美國的私募從運作模式來說，在基金的流動性、信息透明度、數(shù)據(jù)報告嚴謹性和投資者關(guān)系管理等方面都有值得中國學習的地方。交易模式來說，美國的私募以量化交易為主，主觀交易為少數(shù)，應(yīng)該也是中國私募行業(yè)發(fā)展的趨勢。

七禾網(wǎng)8、中國的私募機構(gòu)和個體操盤手有沒有機會在美國市場運作產(chǎn)品、拓展全球業(yè)務(wù)？

郝煉：肯定有機會，目前已經(jīng)有中國的私募機構(gòu)在美國的CTA年度大獎Pinnacle Award上嶄露頭角，相信未來有更多優(yōu)秀的機構(gòu)可以來美國發(fā)展。

七禾網(wǎng)9、您曾在CME工作多年，您覺得CME這樣的交易所，其核心資源、核心優(yōu)勢是什么？

郝煉：核心資源是人才。CME之所以成為全球領(lǐng)先的交易所，是因為在幾個關(guān)鍵的歷史節(jié)點上決策層突破了固有觀念，創(chuàng)建了新的游戲規(guī)則。比如從雞蛋、黃油交易所轉(zhuǎn)型為金融期貨交易所，從大廳喊價交易向電子化交易遷移，從會員公有制轉(zhuǎn)為私有股份制等等，每一步都奠定了新的基礎(chǔ)。另外CME在開發(fā)新產(chǎn)品上也是永遠走在市場的最前沿，近期即將上市的比特幣期貨就是最好的例證。

七禾網(wǎng)10、國內(nèi)的幾個主流交易所和CME相比，有何優(yōu)勢和不足？

郝煉：優(yōu)勢是國內(nèi)的幾個交易所都是非盈利機構(gòu)，有足夠的資金支持，不用擔心交易所盈利模式和創(chuàng)收的問題。CME作為盈利企業(yè)，需要不斷尋找突破點和創(chuàng)收點，才能保證公司的增長。另外在風險控制上，因為中國有保證金監(jiān)控中心，而且交易所可以直接管控到每個交易客戶，風險管理更謹慎嚴格。非盈利是把雙刃劍，穩(wěn)定的運營也帶來缺乏市場競爭的問題。另外交易所對產(chǎn)品開發(fā)的自主掌控能力有限，新產(chǎn)品上市周期長，創(chuàng)新性會有所受阻。