在剛剛過去的一個月，滬銅走勢格外引人注目。在一系列利多信息因素的提振下，2017年12月7日至12月29日，滬銅主力1803合約上漲了7.86%，持倉增加85460手。滬銅價格不斷走高，與基本面逐漸背離，現(xiàn)貨貼水也越來越大。目前多空分歧較大，短期價格存在回調(diào)風(fēng)險。

宏觀數(shù)據(jù)向好

根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2017年12月銅下游行業(yè)PMI綜合指數(shù)終值為50.93，較預(yù)期初值增加0.78，繼續(xù)位于榮枯線以上。銅下游行業(yè)整體消費穩(wěn)中有升，其中電子行業(yè)、交通行業(yè)和家電行業(yè)處于生產(chǎn)旺季，消費增加顯著，從而帶動銅下游行業(yè)PMI綜合指數(shù)保持在榮枯線以上。

2017年12月綜合生產(chǎn)指數(shù)為54.01，綜合采購量指數(shù)為44.58。綜合生產(chǎn)指數(shù)仍位于擴張區(qū)間，電子、交通和家電行業(yè)生產(chǎn)積極性較高。綜合采購量指數(shù)回落至榮枯線以下，臨近年關(guān)，企業(yè)有回籠資金需求，基本以消耗自身庫存為主，采購意愿不強。

下游補庫意愿不強

現(xiàn)貨成交冷淡，下游企業(yè)對目前銅價并不太認(rèn)可，貼水程度逐日加大。加上國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)不順暢等，銅價過快上漲極大地推高了下游的加工成本，下游凈利潤進一步降低。短期美元指數(shù)有望受到宏觀數(shù)據(jù)影響，低位反彈對大宗商品有一定的壓制作用。隨著多頭炒作熱情逐漸消退，滬銅多頭落袋為安的謹(jǐn)慎情緒愈發(fā)濃厚。在2018年元旦沒有明顯利好消息的情況下，短期滬銅有望出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。

CFTC報告顯示，截至2017年12月26日當(dāng)周，銅凈多單增加至99520手，為2016年10月以來最高。凈多頭增加也證明海外機構(gòu)對中國2018年消費需求看好，中長期銅價重心逐漸上移。短期技術(shù)回調(diào)可能是多單較為安全的試單價位。