有色金屬短期走勢(shì)出現(xiàn)一定分化，多數(shù)品種均面臨關(guān)鍵阻力位壓制。期銅內(nèi)在上漲動(dòng)力仍不足，后市將進(jìn)一步下探尋求支撐，1803合約上方阻力關(guān)注56000元/噸，未突破前，偏空操作。

圖為COMEX銅非商業(yè)凈多持倉創(chuàng)新高

2018新年伊始，銅市“冷空氣”來襲，自高位承壓回落，下跌主要因?yàn)槲覈?017年12月官方和財(cái)新制造業(yè)、服務(wù)業(yè)出現(xiàn)明顯分歧，同時(shí)銅價(jià)持續(xù)走高后還未出現(xiàn)像樣的回調(diào)，因此，美元走軟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)都未能提振銅價(jià)。鑒于短期銅市內(nèi)在上漲動(dòng)力不足，技術(shù)性賣盤較重，后市將進(jìn)一步下探尋求支撐。

我國12月銅進(jìn)口大概率下滑

我國2017年12月官方制造業(yè)PMI為51.6%，環(huán)比回落0.2%，為連續(xù)17個(gè)月高于50；12月財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.5%，高于預(yù)期和前值，且升至4個(gè)月高點(diǎn)。但自2010年以來的數(shù)據(jù)顯示，我國官方制造業(yè)PMI對(duì)銅價(jià)的指導(dǎo)性強(qiáng)于財(cái)新制造業(yè)PMI，因此數(shù)據(jù)公布后銅價(jià)延續(xù)偏弱走勢(shì)。

此外，自2017年12月18日以來，美元指數(shù)承壓下滑，累計(jì)最大跌幅達(dá)2.31%，而近一周來美元指數(shù)雖延續(xù)跌勢(shì)，但跌幅明顯縮窄，技術(shù)反彈需求有所攀升，同時(shí)其他競(jìng)爭(zhēng)貨幣如歐元、澳元等漲勢(shì)放緩亦令美元指數(shù)易漲難跌，這將增加銅價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

1月12日將公布2017年12月中國銅進(jìn)口初值。12月倫銅庫存增加13200噸，上期所銅庫存減少14324噸，顯示銅庫存存在向外轉(zhuǎn)移的跡象，不同于11月的向內(nèi)轉(zhuǎn)移，11月倫銅庫存劇減86100噸，而上期所銅庫存增加56921噸。同時(shí)，2016年12月和2017年11月中國銅進(jìn)口量基數(shù)均較高，由此預(yù)計(jì)12月中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口同環(huán)比有望下滑。

銅產(chǎn)量穩(wěn)定

去年12月我國銅冶煉廠銅精礦TC/RC短單報(bào)價(jià)87.5美元/噸，8.75美分/磅，接近于11月創(chuàng)下的一年來高點(diǎn)89美元/噸，8.9美分/磅，同時(shí)遠(yuǎn)高于8月創(chuàng)下的低點(diǎn)81.5美元/噸、8.15美分/磅的水平，顯示銅礦供應(yīng)基本無虞，利于精煉銅產(chǎn)能繼續(xù)投放。國外方面，2017年1—11月，智利銅累計(jì)產(chǎn)量為504.5萬噸，同比僅減少2.35萬噸，智利國家礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2018年銅產(chǎn)量或達(dá)590萬噸，較今年的551萬噸同比增加7%。秘魯能源和礦業(yè)部高層預(yù)計(jì)，2018年秘魯銅產(chǎn)量為250萬噸。

警惕多頭獲利了結(jié)

截至1月2日當(dāng)周，美銅CFTC投機(jī)基金凈持倉表現(xiàn)為凈多63912手，周增10643手，凈多持倉量創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)，同時(shí)投機(jī)基金已連續(xù)62周維持凈多狀態(tài)，顯示投機(jī)基金中長(zhǎng)期仍積極看漲銅價(jià)。

但從歷年數(shù)據(jù)來看，當(dāng)CFTC投機(jī)凈持倉突破多年的新高之際，有可能出現(xiàn)“否極泰來”的行情，即面臨多頭強(qiáng)烈的逢高獲利了結(jié)需求。如上一次突破多年高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年的12月13日，當(dāng)時(shí)CFTC凈多持倉量為61115手，相應(yīng)地，倫銅在之后的一個(gè)月內(nèi)跌逾5.2%至5419美元/噸。再往前追溯，則是2013年的2月5日當(dāng)周，CFTC投機(jī)凈多頭為16204手，之后倫銅持續(xù)走低，第一波跌幅為3個(gè)月內(nèi)累計(jì)下跌逾18.5%。

同時(shí)，截至1月5日，倫銅持倉量為33.6萬手，為連增三周，銅價(jià)增倉下滑，顯示高位多空分歧加大，且以空頭占優(yōu)為主。

綜上所述，有色金屬短期走勢(shì)出現(xiàn)一定分化，多數(shù)品種均面臨關(guān)鍵阻力位壓制，但各自表現(xiàn)有所不同。就期銅而言，內(nèi)在上漲動(dòng)力仍不足，銅市技術(shù)性拋壓仍較重。操作上，滬銅1803合約上方阻力關(guān)注56000元/噸，未突破前，偏空操作，下方第一支撐位53200元/噸。