隨著股指期貨的即將推出,中國(guó)期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生顯著改變——從以個(gè)人投資者為主的商品期貨時(shí)代走向以機(jī)構(gòu)投資者為主的金融期貨時(shí)代。

　　在2月27日國(guó)金期貨舉辦的題為“中國(guó)期貨業(yè)迎來(lái)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代”的機(jī)構(gòu)投資者沙龍中,國(guó)金證券、東興證券、東吳證券、景林資產(chǎn)、天盈投資、中銀基金、向日葵私募和上?；吹V資產(chǎn)管理有限公司等近30家機(jī)構(gòu)圍繞股指期貨帶來(lái)的市場(chǎng)影響展開(kāi)熱議。

　　我國(guó)去年商品期貨成交額超過(guò)130萬(wàn)億,商品期貨成交量居世界首位。但是觀察期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu),不難發(fā)現(xiàn),其中絕大多數(shù)是個(gè)人投資者,機(jī)構(gòu)方面基本上由現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)資本套保為主的資金在參與,缺乏真正意義上的金融投資機(jī)構(gòu)參與。

　　2001年以來(lái),我國(guó)期貨市場(chǎng)法人開(kāi)戶雖然逐年攀升,但是增長(zhǎng)速度并不穩(wěn)定,與個(gè)人開(kāi)戶相比仍顯緩慢,法人開(kāi)戶數(shù)在全部開(kāi)戶數(shù)中的占比呈逐年走低的態(tài)勢(shì)。其中又以套期保值的企業(yè)為主,法人投資者交易量只占整個(gè)市場(chǎng)的不足10%,持倉(cāng)量只占45%左右。

　　在境外成熟期貨市場(chǎng)中,機(jī)構(gòu)投資者才是市場(chǎng)運(yùn)行的主力。在香港交易所的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中,個(gè)人投資者僅占19%。日本股指期貨市場(chǎng)參與者以機(jī)構(gòu)居主導(dǎo)地位,合計(jì)占市場(chǎng)交易量的90%左右,而韓國(guó)股指期貨市場(chǎng)參與者中,機(jī)構(gòu)投資者的交易量占比達(dá)到了62.7%,機(jī)構(gòu)投資者占美國(guó)股指期貨市場(chǎng)的交易量也大致為80%。

　　“原因首先在于,商品期貨時(shí)代,金融投資機(jī)構(gòu)并不具有明顯優(yōu)勢(shì)。不論金屬、農(nóng)產(chǎn)品還是化工等商品期貨,最了解基本面和有實(shí)際套保需求的往往是產(chǎn)業(yè)資本,而且商品期貨涉及到現(xiàn)貨的交割和流通,而純粹的金融投資機(jī)構(gòu)并不具備這些能力。其次在現(xiàn)有的三大國(guó)內(nèi)商品交易所只接受法人和自然人直接開(kāi)戶,而對(duì)于以種種產(chǎn)品計(jì)劃名義存在的特殊法人（按中金所規(guī)定,證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等根據(jù)法律、行政法規(guī)、規(guī)章和有關(guān)規(guī)定需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分戶管理的特殊法人機(jī)構(gòu)）卻無(wú)法開(kāi)立商品期貨賬戶?！眹?guó)金期貨機(jī)構(gòu)銷售部副總經(jīng)理謝小勇介紹說(shuō)。

　　從期貨公司的機(jī)構(gòu)投資者沙龍也可以看出,之前舉辦的沙龍都是以現(xiàn)貨企業(yè)和個(gè)人大戶參與為主。而近期舉辦的機(jī)構(gòu)沙龍得到了眾多金融機(jī)構(gòu)的熱烈響應(yīng),到會(huì)機(jī)構(gòu)比以往翻了一番,而且新增的機(jī)構(gòu)大部分是實(shí)力雄厚的金融投資機(jī)構(gòu),其中不乏國(guó)內(nèi)著名的公募私募基金,還有不少券商自營(yíng)等的參與。

　　沙龍現(xiàn)場(chǎng),不少機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)股指期貨戰(zhàn)場(chǎng)雄心勃勃,某著名私募人士在會(huì)場(chǎng)表示,其下一個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)把股指期貨納入了投資范圍,一定會(huì)參與。而一些公募基金、券商自營(yíng)部門(mén)本來(lái)就有專門(mén)的衍生品部或相關(guān)研究團(tuán)隊(duì),這次股指期貨的出臺(tái),對(duì)于他們來(lái)說(shuō)更是期待已久。

　　股指期貨推出后,根據(jù)有關(guān)規(guī)定特殊法人可以通過(guò)一定程序開(kāi)戶參與,這將徹底改變中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),尤其是機(jī)構(gòu)可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)套保其現(xiàn)貨頭寸,以保護(hù)現(xiàn)有收益,降低收益率波動(dòng),從而平滑了證券市場(chǎng)的大起大落。而且由于套利機(jī)會(huì)的存在,機(jī)構(gòu)投資者可以利用其專業(yè)優(yōu)勢(shì),開(kāi)發(fā)出較低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的系統(tǒng),從而為中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)單一的單邊投資市場(chǎng)帶來(lái)變化。中國(guó)期貨業(yè)已經(jīng)迎來(lái)了機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。