截至目前，滬膠價格仍未能擺脫震蕩區(qū)間，市場等待新的供需要素出現(xiàn)去選擇方向。從基本面上看，2018年橡膠市場依然是供應寬松格局，但就季節(jié)性來看，后期供需會有一定程度的改善。與此同時，供應層面近期炒作題材頻現(xiàn)，有望支撐膠價在一季度出現(xiàn)改善，后期的利多則主要集中在供應及需求層面的改善上。

供應層面，首先，停割帶來的季節(jié)性供應萎縮。截至本月，國內已全面停割，下次開割則要等到三四月份。另外，國外東南亞產(chǎn)區(qū)也將在1月份結束高產(chǎn)，2月份泰國、越南等產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)面臨停割，恢復開割則要等到4月份左右。其次，橡膠產(chǎn)區(qū)天氣還有炒作可能。2018年主要全球表現(xiàn)為拉尼娜氣候，東南亞將面臨雨水增加，對于產(chǎn)區(qū)割膠不利。最后，產(chǎn)膠國的救市政策還將出現(xiàn)反復。

近期滬膠市場就已出現(xiàn)題材炒作，主要來自兩個方面：一是產(chǎn)區(qū)天氣炒作，泰國產(chǎn)區(qū)受降雨以及降溫影響，短期膠水供應受限，原料價格隨即止跌企穩(wěn)，與此同時，越南產(chǎn)區(qū)的寒冷天氣使得市場預期或提前幾周停割；二是傳言的泰國將在年初減少出口的消息，使得滬膠上周四夜盤開始出現(xiàn)反彈。但隨著炒作完畢，周二在市場氛圍轉弱帶動下，滬膠價格重新回落。

下游需求層面的利好主要來自于兩個方面，首先，2018年春節(jié)時間較晚，目前下游企業(yè)尚無備貨需求，但如果下游啟動備貨，則將對目前期價產(chǎn)生較為明顯的推動作用。其次，下游春節(jié)后重新開工，消費的季節(jié)性好轉將給予價格支撐。

值得注意的是，雖然后期橡膠或會在上述利多的帶動下出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但不能忽視眼前高庫存以及期現(xiàn)價差高位的現(xiàn)實，這也是阻礙橡膠反彈的主要因素。

操作方面，鑒于滬膠下行空間受限，且供應層面題材炒作頻現(xiàn)，或對后期橡膠價格有一定支撐，建議后期投資者以謹慎偏多思路對待，擇機尋找買點，但還需緊密跟蹤期現(xiàn)價差變動情況，一旦基差拉大到較高水平，反彈將難以持續(xù)。

《供應萎縮 滬膠下行空間料有限》 作者：華泰期貨 陳莉 來源：2017年1月22日 中國證券報