2017年玉米進(jìn)入收購階段后，市場對于年度玉米供給缺口的預(yù)期得到明顯反映。東北深加工收購價(jià)格、南北港口價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，玉米1805合約2018年漲至1860元/噸的高位。然而在期價(jià)達(dá)到高點(diǎn)的同時(shí)，中儲糧拍賣陸續(xù)開始，玉米期價(jià)漲勢趨緩。

中儲糧拍賣從山西開始，隨后內(nèi)蒙古、吉林、北京等地加入，本周遼寧地區(qū)也將參與拍賣。拍賣初期，市場仍保持著對于玉米后市的樂觀預(yù)期：山西、內(nèi)蒙古、吉林地區(qū)首次拍賣均實(shí)現(xiàn)了全部成交，成交溢價(jià)達(dá)到20元/噸以上。較高的成交率和成交溢價(jià)顯示出現(xiàn)貨市場對于玉米的良好消化能力。

隨著拍賣持續(xù)進(jìn)行，拍賣出庫時(shí)間可能延續(xù)至春節(jié)后，加上拍賣底價(jià)較高，拍賣成交率下降迅速。從當(dāng)前的拍賣情況來看，市場對于春節(jié)后玉米走勢相對謹(jǐn)慎，這一預(yù)期已經(jīng)逐漸反映到期貨1803合約、1805合約上。

截至上周末，中儲糧拍賣增加玉米供應(yīng)14.4萬噸，如果當(dāng)前拍賣模式持續(xù)，山西、內(nèi)蒙古、吉林、北京、遼寧五地每周投放市場的玉米總量或超過10萬噸。除中儲糧之外，北京國家糧食交易中心、黑龍江糧食交易中心等拍賣主體均向市場投放少量玉米。拍賣范圍的蔓延、拍賣主體的增加對玉米價(jià)格形成較大壓力。按照慣例，中儲糧拍賣將持續(xù)進(jìn)行，拍賣結(jié)果將繼續(xù)反映現(xiàn)貨市場情緒波動。

東北和華北深加工玉米收購價(jià)格在接連上漲后趨于平穩(wěn)。錦州港口1月29日主流收購價(jià)格為1800—1820元/噸，近半個(gè)月波動不超過20元/噸。本年度玉米產(chǎn)量下降，玉米質(zhì)量也不如上年。國家糧食局收獲質(zhì)量調(diào)查結(jié)果顯示，我國主產(chǎn)區(qū)一等玉米占比由2016/2017年度76.20%下降為71.10%，四等以下玉米所占比重增加3.3倍。產(chǎn)量下降加上優(yōu)質(zhì)玉米比重下降，導(dǎo)致玉米主流價(jià)格重心上移。在臨儲有確切拋儲消息之前，玉米價(jià)格的底部支撐仍十分牢固。當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易商開始擔(dān)憂春節(jié)后的銷售壓力，逐漸售出部分庫存，下游企業(yè)節(jié)前備庫需求得到滿足，現(xiàn)貨市場購銷處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)。隨著春節(jié)臨近，主要市場主體將密切關(guān)注政策變動。

從國家糧食局發(fā)布的糧食收購進(jìn)度來看，截至2018年1月20日，玉米主產(chǎn)區(qū)收購玉米7126噸，同比增加86噸。盡管收糧進(jìn)度較去年提前，但收糧速度明顯下滑。一方面，農(nóng)民手中所剩余糧不多，農(nóng)戶儲存手段有所提高，部分農(nóng)戶打算春節(jié)后售糧。另一方面，在當(dāng)前價(jià)格下，主要收糧主體不再有提價(jià)搶收的動力，且企業(yè)庫存逐步增加，春節(jié)備庫壓力減緩。此外，貿(mào)易商以出貨為主，短期市場不存在供給短缺的問題。

圖為玉米指數(shù)日線

總體來看，春節(jié)前玉米價(jià)格難有起色，但下方空間也相對有限。一方面，近期市場情緒逐漸回暖，政策不確定性增加；另一方面，貿(mào)易商玉米銷售相對平穩(wěn)，農(nóng)民售糧進(jìn)度減緩。玉米1805合約在1760—1785元/噸有重要支撐，投資者可采取短空策略，產(chǎn)業(yè)套保等待低點(diǎn)買入。