在金融市場中，盈利的投資者一定是少數派，在這少數派的盈利投資者中，大部分只賺一時，只有少數派能長期盈利，今天筆者介紹的這家公司——上海少藪派投資，就是一家要做“少數派”的公司。

做市場中的少數派

上海少藪派投資成立于2013年8月，核心成員由平均從事金融投資15年以上的專業(yè)人士構成，周良為“掌門人”。提及周良，我想業(yè)內人士大多也不陌生，他1991年就進入股市，歷任任申銀萬國研究員、理柏基金中國區(qū)總經理、浙商證券資管副總等，經歷了中國股市所有牛熊轉換。并且，在浙商資管期間，他所管理的產品全部排名行業(yè)前10%，人稱“券商資管超人”。 2012年，他管理的產品包攬券商產品一年期排名冠亞季軍，也包攬了半年、一年、兩年冠軍。之后，轉戰(zhàn)私募，于是便有了少藪派投資。

我們都知道，2013年是市場最低迷的時候，很多人不明白為什么周良會在這個時間點創(chuàng)建少藪派投資，在一次演講中，他給出了答案。周良表示，通過他們的研究和觀察發(fā)現(xiàn)，雖然在市場最低迷的時候發(fā)行產品、募集資金很困難，但也是最容易賺到錢的時候，第一批產品一定會有很好的聲譽和口碑，之后的路會越走越寬。后來也證明，周良的選擇是正確的。

業(yè)內人士經常將少藪派誤讀成少數派，而這也正是少藪派投資的“本意”。據了解，公司最早去申請的名稱是少數派，但受該詞為專有名詞所限，不能作為公司名稱，無奈就在原來的“數”字上頭添加了一個草字頭。盡管如此，少藪派投資仍然心系少數派這一名字，所以后期在注冊專利商標、公司logo以及產品命名上時都還是用了“少數派”。

雖然少藪派投資成立時間還不足5年，卻創(chuàng)造了私募行業(yè)中的多個第一。比如發(fā)行了國內第一只每天開放的私募基金，比如成立了國內第一個開放式的新三板私募產品等。少藪派投資的“成名戰(zhàn)”應該來自于2015年的股災期，少藪派在2015年股災期間表現(xiàn)出眾，不但躲過三輪股災，凈值創(chuàng)新高，在2015年7月貢獻了歷史凈值的最大一波行情，且在2016年頭的兩波熔斷保持空倉，凈值零回撤。

獨立思考、長期投資、精選個股

做到這樣的成績，自然離不開公司的投資理念和投資策略。

很多人覺得投資理念是虛的東西，其實投資理念決定了投資結果，一旦投資理念錯了，投資結果就是南轅北轍，花的時間越多，虧得越多。少藪派的投資理念是“獨立思考、長期投資、精選個股”，短短12個字，做起來卻不簡單。

賺錢的永遠是少數人 善于獨立思考

投資者都知道二八定律，在金融市場中，賺錢的永遠是少數人，這也說明了大多數人的投資判斷往往是錯誤的，所以，獨立思考，是一個成功交易員必備的素質之一。周良在一次采訪中也表示，“大部分人的投資判斷是錯誤的，與其和大多數人的行為模式一樣，不如適當與大眾反著做?！北种@樣的思想，少藪派投資不僅避免了市場情緒對他們的干擾，并且還利用大眾情緒的波動，配置投資。

追求長期盈利 不斷累積絕對收益

追求長期盈利，不斷累積絕對收益是少藪派投資的唯一目標。作為以交易為生的投資者，投資是貫穿整個人生的，長期投資就是少藪派投資的出發(fā)點，也是他們的投資目標。因此，他們所采用的理念和方法都是為長期盈利服務的，不追求一時盈利，把絕對收益長期積累起來，對收益和風險的把握尤為重要。對長期投資來說，少虧錢比賺錢重要得多。

在股票市場中，做到一時賺錢不難，但做到長期賺錢卻非常不容易。少藪派投資經歷過A股連續(xù)千股跌停，經歷過新三板三個月股價腰斬，對這句話的體會比一般人都深。因此，任何時候，他們都謹小慎微。例如2015年的上半年，當時指數快速上漲，市場一片沸騰，他們的操作非常謹慎，不僅主動回避高估值的小票，同時嚴控倉位，耐心等待更好的投資時機。放棄那些高風險的投資機會，從短線看會影響凈值表現(xiàn)，但對于長期投資積累絕對收益來說，卻至關重要，只有放棄那些高風險的投資機會，才能更好地在長期投資中積累收益。

堅持精選個股

股票交易中，選擇個股是最重要的環(huán)節(jié)，可能選時只需要花10%的時間，選股需要花90%的時間和精力。做股票投資，無論是做長期投資還是做短線，是做藍籌還是做成長，最終的落腳點一定是一個個股。所以選擇個股上，對某一個公司的研究越深入，比別的投資者掌握的信息就更多，在掌握更多信息的基礎上做出的投資判斷就會更準確。少藪派會從長期投資、長期盈利的角度來選股，選擇那些未來5年有增長空間的行業(yè)，選擇行業(yè)里最有競爭優(yōu)勢的公司。

在市場的不同階段，少藪派用不同的投資方法。對于牛市和熊市，對于短線和長線，他們的選股方法是不一樣的。因為市場千變萬化，單一的方法是不適用所有的市場階段。

例如，對于市場底部階段或者牛市初期，他們的選股標準如下：

1）細分行業(yè)有增長空間；

2）企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯；

3）未來三年的業(yè)績增長可預測、確定性高；

4）PEG（注：市盈率相對盈利增長比率）<0.7。

統(tǒng)一投資策略：所有產品的業(yè)績表現(xiàn)統(tǒng)一

在公司經營上，少藪派投資采用的也是“少數派”理念，不同于其他私募的做大做全，少藪派投資堅持做一個細分市場，做一個細分的目標客戶群體，做單一的產品線。少藪派投資只有一個產品線，只做主動管理型股票型的產品，因為這是他們的擅長，在他們看來，能夠在具有優(yōu)勢的領域里面把事情做好，他們就能夠做大。

其它私募公司可能有很多不同投資風格的基金經理，不同投資風格的產品，少藪派投資只有一種風格，他們所有的產品基金經理都是周良，所有產品的投資策略都是統(tǒng)一的，所以產品的表現(xiàn)也都是相同的。雖然少藪派的投資目標是唯一的，投資策略是統(tǒng)一的，但是他們的投資方法是多種多樣的。根據不同的是市場環(huán)境，他們有時候做長線，有時候做短線，有時候做藍籌股，有時候做成長股。

風控的關鍵點在于對投資方向和投資機會的預判

風險控制作為投資中最重要的一環(huán)，也是投資者最重視的點，可能每個公司，每個交易員的風險控制方法不一樣，只要抓住了風險控制的實質，真真切切控制了風險，才算是一個好方法。

一般來說，風控體系中不能缺少持倉限制、預警和平倉限制等等指標，但在少藪派投資看來，風控的關鍵點在于對投資方向或者投資機會的預判，除了這些常規(guī)風控，最有效的風控是事前風控?！霸谀阕鐾顿Y的那個時點上，你就選擇出了那些潛在收益和潛在風險比，性價比是高的投資機會的話，那你才是抓住了風控的一個關鍵點”，周良曾在一次演講中如是說，最有效的風控不是出了風險以后的那些風控指標，而是那些預警的指標，在投資以前，投資策略的選擇和投資品種的選擇非常關鍵。

這樣的風控理念也讓少藪派投資躲過了三輪股災，從2015年的6月份開始，第一輪股災是上證指數下跌了28%，少藪派產品的回撤是11%。第二輪股災是2015年8月份，上證指數下跌了23%，他們的產品不僅沒有下跌，還盈利了2.5%。第三輪股災是2016年的年初兩次熔斷，市場下跌了22%，他們零回撤。

少藪派投資離不開掌舵人周良

在金融市場中，要想占有一席之地，團隊成員的配合也很重要。上圖是少藪派投資的公司架構，他們設置有投資委員會、有合規(guī)風控的負責人，有投資研究部、市場部和運營部等等。除此，他們還設計了股權架構，團隊核心人員持股，總經理75%，市場總監(jiān)10%，研究總監(jiān)10%，運營總監(jiān)5%。在這個團隊中，每個成員各司其職，為公司未來的努力拼搏，當然，一個團隊的未來發(fā)展，最重要的就是掌舵人。

前面筆者有提到，不同于其它私募公司，有很多不同風格的基金經理管理著不同產品，少藪派只做主動管理的股票型產品，所有產品的投資策略都是統(tǒng)一的，只做一個策略，并且都由掌門人周良本人親自決策。也就是說，少藪派投資離不開周良，所有的投資策略和投資方向都高度依賴于他的判斷，這樣，幾乎所有的壓力都集中在他的身上。在這樣的重壓下，周良如何在這千變萬化的市場中仍然能長期保持完整理性的心態(tài)很重要，只有他做出正確的判斷，少藪派投資才能在這個市場中長遠的走下去。私募是一個競爭很充分的行業(yè)，任何一個決策都會指向不同的結果，希望少藪派投資能實現(xiàn)目標，做這個市場的長跑者。

以上文字由基金研究第三方七禾網唐正璐整理

m.yfjjl6v.cn  2017-2-1