美棉自2017年11月下旬開始反彈，ICE3月合約最大漲幅達20.9%，近期雖有回落，但漲幅也有6.2%。與此同時，CotlookA現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅為11.2%。而同期，鄭棉期貨價格區(qū)間振蕩，328棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)則走跌。隨著儲備棉輪出的臨近，美棉對國內(nèi)市場的影響力進一步提高，預(yù)計鄭棉的運行重心將有所抬升。

國內(nèi)仍存供應(yīng)缺口

1月的美農(nóng)報告顯示，除我國外，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計同比增加234萬噸，期末庫存量預(yù)計同比增加191萬噸。單從這兩個數(shù)據(jù)來看，國際棉價無疑是承壓的。不過，考慮到中國因素：進口110萬噸、輪入50萬噸，新增產(chǎn)量的66%和新增庫存的84%幾乎都被我國所消化。

此外，美農(nóng)報告顯示，2017/2018年度，我國棉花市場供應(yīng)缺口雖較上一年度收窄，但仍高達296萬噸，這部分缺口將通過儲備棉拋儲以及進口來補充。目前，儲備棉庫存有510多萬噸，不到國內(nèi)棉花消費量的60%。今年拋儲后，如果不進行收儲，儲備量將急劇下滑。長期來看，由于供應(yīng)缺口的存在和儲備棉庫存量的下滑，國內(nèi)棉花價格并不具備大幅下跌的條件。

美棉出口較為強勁

新棉增產(chǎn)的利空效應(yīng)基本被消化，美棉出口強勁的利好效應(yīng)轉(zhuǎn)而占據(jù)上風(fēng)，ICE盤面從去年11月下旬開始強勢上漲。截至目前，主力3約合約盤中高點在84.65美分/磅。

印度國內(nèi)的S-6現(xiàn)貨自去年12月止跌回升，目前已漲至40000盧比/坎地，價格與去年同期相當(dāng)。一方面，印度棉花價格走高，出口商部分違約；另一方面，印度盧比升值，去年11月中旬以來升值幅度達2.47%，間接刺激美棉出口。巴基斯坦紡織企業(yè)需求旺盛，美農(nóng)月度供需報告不斷調(diào)增巴基斯坦的美棉進口量預(yù)估，1月已調(diào)增至270萬包，巴基斯坦成為本年度美棉的第三大買主。近期，美棉受美股及美元影響，自高位回落，預(yù)計回落幅度有限。

綜上所述，在國際市場尤其是美棉的帶動下，鄭棉運行重心將抬升。另外，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全國新棉銷售率僅為42.5%，同比下降19個百分點。國內(nèi)銷售進度緩慢，市場對3月12日開始的儲備棉輪出是否如期進行存疑，一定程度上支撐了鄭棉價格。不過，棉花倉單從去年11月開始增加。截至上周五，注冊倉單為5375張，創(chuàng)近10年來的新高。棉花現(xiàn)貨市場走貨不暢可能是期貨市場倉單急劇增加的主要原因。同時，現(xiàn)階段的基差也不利于倉單流出。后期需要關(guān)注倉單的變化情況。