需求相對樂觀

近期，滬鋼期貨上下兩難，主力1805合約在3900—3950元/噸區(qū)間窄幅振蕩。我們認為，目前距離春節(jié)僅有10天，全國工地基本停工，下游需求停滯，現(xiàn)貨市場幾近“休市”，市場博弈焦點將逐漸轉(zhuǎn)向年后供需預期。從目前的情況來看，鋼材總庫存處于低位，部分鋼廠和貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況良好，市場對節(jié)后預期偏樂觀，因此在接下來的時間內(nèi)，螺紋鋼或以穩(wěn)中偏強的走勢為主。

下游工地基本停工

目前距離春節(jié)僅有不到10天，從我們了解的情況看，除了極少數(shù)國家重點工程以及部分急于趕工的工地外，全國工地基本進入停工狀態(tài)，鋼材現(xiàn)貨市場逐步停滯，僅部分貿(mào)易商還有零星交易。

現(xiàn)貨基本進入“休市”狀態(tài)，雖然貿(mào)易商每日出價，但是市場基本處于有價無市狀態(tài)，現(xiàn)貨價格波動極小，缺乏實質(zhì)參考意義，這在一定程度上壓制期貨盤面的波動幅度。

年后工地復工時間集中于正月十五之后，也就是3月初左右。根據(jù)我們了解的情況，華東鋼廠和貿(mào)易商表示節(jié)后訂單較好。鋼廠一般在春節(jié)期間會加大出口訂單的接單量，部分鋼廠提早接了較為充足的出口訂單，加上節(jié)后中間商及終端的訂單，2月鋼廠訂單基本處于飽和狀態(tài)。貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況略好于去年，部分貿(mào)易商在一定程度上加大了鋼材冬儲數(shù)量。

絕對庫存仍處低位

根據(jù)Mysteel的數(shù)據(jù)，截至上周末，鋼材社會庫存連續(xù)第7周增加，為1076.71萬噸，鋼廠庫存為467.62萬噸，合計1544.33萬噸；去年同期社會庫存連增7周后，為984.39萬噸，鋼廠庫存為558.64萬噸，合計1543.03萬噸。由此來看，目前的總庫存水平與去年基本持平。但從庫存分配上來看，今年的社會庫存要高于去年，而鋼廠庫存則明顯低于去年，這也在一定程度上反映出今年的貿(mào)易商冬儲意愿較強，庫存資源集中在中間環(huán)節(jié)。如果取過去5年的同期庫存進行對比，那么目前的庫存仍處于絕對低位。

另外，需要注意的一點是，2017年之前，除了表內(nèi)統(tǒng)計的社會及鋼廠庫存外，還有以地條鋼為主的大量未統(tǒng)計的“隱性庫存”，而2017年隨著“地條鋼”的清除，該部分隱性庫存基本不再存在。因此，如果考慮這部分隱性庫存，目前的庫存水平仍處于歷史的低位。

后期走勢穩(wěn)中偏強

綜上所述，我們認為，隨著春節(jié)臨近，全國工地基本已經(jīng)停工，下游需求停滯，現(xiàn)貨市場幾近“休市”，現(xiàn)貨市場成交停滯在一定程度上壓制了盤面的波動幅度。隨著時間的推移，市場博弈焦點將逐漸轉(zhuǎn)向年后供需預期。

從目前的情況來看，鋼材總庫存處于低位，部分鋼廠和貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況良好，市場對于節(jié)后預期整體偏樂觀。因此，在接下來的時間內(nèi)，螺紋鋼或以穩(wěn)中偏強的走勢為主。