近期，美豆3月合約運(yùn)行在1000美分/蒲式耳附近。考慮到2—3月南美大豆處于開(kāi)花灌漿期，拉尼娜將成為焦點(diǎn)。在天氣因素的提振下，美豆后市運(yùn)行重心將再次抬升。

阿根廷減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

阿根廷大豆播種推遲，2018年1月末才基本完成，較往年延后10天左右。布宜諾斯艾利斯谷物交易所的最新報(bào)告稱，大豆播種進(jìn)度為98.9%，較去年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)。受拉尼娜影響，阿根廷中東部大豆主產(chǎn)區(qū)少雨，土壤失墑嚴(yán)重，大豆單產(chǎn)堪憂。世界農(nóng)業(yè)天氣網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去60日，阿根廷降雨約為180.34毫米，較正常值下降9.87%，其中主產(chǎn)省科爾多瓦和布宜諾斯艾利斯僅為正常降雨水平的71.27%和69%。

在阿根廷大豆播種面積連續(xù)第三年回落的背景下，長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月多的干旱將損害大豆單產(chǎn)，減產(chǎn)爭(zhēng)議不大。目前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，阿根廷大豆產(chǎn)量為5600萬(wàn)噸，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在5200萬(wàn)—5300萬(wàn)噸，但最終產(chǎn)量取決于天氣狀況。2—3月，阿根廷大豆處于開(kāi)花灌漿期，若干旱繼續(xù)，產(chǎn)量將更為悲觀。

美豆種植面積預(yù)計(jì)與上年持平

每年2月22—23日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部會(huì)公布當(dāng)年美豆種植面積預(yù)估。通常情況下，根據(jù)上年農(nóng)戶大豆銷售價(jià)格及大豆玉米比價(jià)得出當(dāng)年大豆預(yù)計(jì)種植面積?；仡?017年大豆走勢(shì)，價(jià)格持續(xù)低迷，在900—1020美分/蒲式耳的區(qū)間內(nèi)徘徊，農(nóng)戶絕對(duì)收益不高，2018年大幅擴(kuò)種的概率不大。此外，當(dāng)前，大豆玉米比值在2.75附近，低于2017年同期的2.85，也不支撐玉米地改種大豆。美國(guó)農(nóng)場(chǎng)期貨雜志1月的調(diào)查顯示，2018年美國(guó)農(nóng)戶預(yù)計(jì)播種9010萬(wàn)英畝大豆，基本和2017年持平。

2018年美豆種植面積缺乏大幅增加依據(jù)，各機(jī)構(gòu)給出的預(yù)估值都較為保守。

大豆壓榨需求樂(lè)觀

2017/2018年度美國(guó)大豆壓榨需求樂(lè)觀，月度壓榨量好于預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月的供需報(bào)告顯示，2017/2018年度美豆壓榨量將提高至19.5億蒲式耳，較2017年12月的預(yù)估增加1000萬(wàn)蒲式耳，較前一年度的實(shí)際值增加0.51億蒲式耳。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度壓榨數(shù)據(jù)，2017年9—12月，美豆累計(jì)壓榨6.703億蒲式耳，較前一年同期的6.539億蒲式耳增長(zhǎng)2.51%。由于美國(guó)大豆連續(xù)三年豐產(chǎn)、牲畜存欄量穩(wěn)定增加以及生物柴油需求旺盛，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)年報(bào)顯示，2016—2026年的10年內(nèi)，美豆壓榨量將逐步提高。

2017年11月，美國(guó)環(huán)境署將2018年生物柴油需求量增加至21億加侖，高于2017年的20億加侖。隨后，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月的供需報(bào)告中新增5億磅豆油用于生物柴油生產(chǎn)。在對(duì)阿根廷及印尼的生物柴油實(shí)施反傾銷的背景下，若豆油進(jìn)口量維持不變，則美國(guó)國(guó)內(nèi)需要新增約126萬(wàn)噸（折合4632萬(wàn)蒲式耳）的大豆壓榨量，美豆壓榨量將隨之提高至19.86億蒲式耳。如此一來(lái)，1月大豆供需平衡表中19.5億蒲式耳的壓榨量還有上調(diào)空間。

綜合來(lái)看，雖然目前美豆出口進(jìn)度稍緩，但邊際影響減弱，在壓榨預(yù)期樂(lè)觀和阿根廷遭遇干旱的提振下，美豆價(jià)格將繼續(xù)上行。