盡管自上市2周后蘋(píng)果期貨即開(kāi)始了振蕩下行之路，但2月7日的全線跌停仍是令人觸目驚心。蘋(píng)果期貨近期走勢(shì)為何如此之弱？什么時(shí)候才能跌到頭？它是天然的空頭品種嗎？

國(guó)內(nèi)供需失衡 匯率走高影響進(jìn)出口

2017年是個(gè)風(fēng)調(diào)雨順的好年景，蘋(píng)果較去年產(chǎn)量或增加5%以上，產(chǎn)能高達(dá)約4300萬(wàn)噸?；仡櫴斋@季新聞，處處皆是豐收的喜訊。但增加的供給必然要有相應(yīng)的需求來(lái)配對(duì)，否則只能通過(guò)降價(jià)來(lái)促銷。此外，豐收的果品不止蘋(píng)果一種，橙子等水果產(chǎn)量在2017年也是大幅增加。替代品間形成了激烈的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

但今年的消費(fèi)并不樂(lè)觀。全國(guó)大范圍降雪影響了主產(chǎn)區(qū)陜西、山東、陜西等地的交通運(yùn)輸狀況，寒冷的天氣也使人們食用水果的意愿降低。春節(jié)備貨行情冷清，許多貿(mào)易商反應(yīng)成交不佳。此種情況下許多貿(mào)易商已提前結(jié)束備貨返回銷區(qū)，但果農(nóng)卻有過(guò)節(jié)的資金需求，供需之間失衡。

中國(guó)匯率今年大幅抬升，利于東南亞如榴蓮等水果的進(jìn)口，卻不利于蘋(píng)果的出口。中國(guó)在2016年重新成為世界第一大蘋(píng)果出口國(guó)，年出口量達(dá)130萬(wàn)噸。雖然相比總產(chǎn)量不多，但進(jìn)口替代品價(jià)格下降總量上升和出口受阻疊加依然會(huì)形成一定不利影響。

蘋(píng)果主要為鮮果需求 下游加工業(yè)稀少

根據(jù)鄭商所宣傳資料，我國(guó)蘋(píng)果消費(fèi)中鮮食品消費(fèi)占總量的90%左右，剩余的10%才是加工消費(fèi)。相比之下，其他農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)如棉花、豆粕等有自己下游的消費(fèi)企業(yè)可能進(jìn)行買(mǎi)期套保，而鄭商所的蘋(píng)果下游套保需求不旺。同時(shí)品質(zhì)要求較高，除非價(jià)格極低，否則不甚符合如壓榨蘋(píng)果汁之類的加工需求。不論進(jìn)行期貨交割、多番質(zhì)檢等是否可能會(huì)對(duì)蘋(píng)果生鮮度產(chǎn)生影響，當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)的情況現(xiàn)貨貿(mào)易商不太可能提前近3月在期貨市場(chǎng)接貨，畢竟在全國(guó)蘋(píng)果報(bào)價(jià)懸殊甚大的情況下不少地方可以買(mǎi)到更便宜新鮮的蘋(píng)果，期貨買(mǎi)期套保還占用資金成本。

生鮮果品合約設(shè)計(jì)仍有待提高

期貨市場(chǎng)中農(nóng)產(chǎn)品類似的生鮮品只有雞蛋，期間的交割方式、主力合約隔月活躍都是經(jīng)過(guò)了數(shù)年的模式摸索，在此方面蘋(píng)果合約還有很長(zhǎng)的路要走。和蘋(píng)果相比，雞蛋有蛋糕加工等加工需求，替代品也不多。而在合約設(shè)計(jì)方面，雞蛋、蘋(píng)果都是3、4元左右一斤。對(duì)于一個(gè)3、4元/斤的現(xiàn)貨來(lái)說(shuō)，走勢(shì)不佳時(shí)跌個(gè)0.5元/噸是常見(jiàn)且可以理解的。但這樣的跌幅對(duì)于期貨盤(pán)面來(lái)說(shuō)已超過(guò)10%，比如現(xiàn)貨從3.5元跌到3元，盤(pán)面就是從7000跌到6000元，幅度十分驚人。雞蛋盤(pán)面是500kg而蘋(píng)果合約盤(pán)面計(jì)價(jià)是1噸，兩者間相差一倍。同樣的降幅反應(yīng)在盤(pán)面上，蘋(píng)果將比雞蛋振幅加大1倍。即使是這樣，過(guò)去的雞蛋也是經(jīng)常出現(xiàn)n個(gè)漲停跌停或者今天漲停明天跌停，走勢(shì)妖嬈被戲稱為“妖蛋”。多方因素疊加，難道未來(lái)蘋(píng)果期貨有步其后塵的可能性？

期貨升水現(xiàn)貨 仍有下跌空間

棲霞產(chǎn)區(qū)的果農(nóng)80#以上一、二級(jí)貨價(jià)格3.00元/斤左右，換算期貨價(jià)格6000元。其他地區(qū)的80#以上蘋(píng)果也多在3元每斤以下。期現(xiàn)價(jià)差仍有一定回歸空間。2017年優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果產(chǎn)量占比下降，優(yōu)果優(yōu)價(jià)的行情使好蘋(píng)果并不需要在期貨上套保。而不甚漂亮但符合交割標(biāo)準(zhǔn)的蘋(píng)果價(jià)格現(xiàn)貨報(bào)價(jià)更加低廉。即使是在25噸里選出20噸，剩余蘋(píng)果依然可以取回，當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格交割也不甚吃虧。6000或許是一個(gè)比較好的支撐位。

結(jié)語(yǔ)

雖然蘋(píng)果期貨上市以來(lái)走出了一波單邊下行趨勢(shì)，但有行情即有交易量。在大量的交易中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并持續(xù)改進(jìn)或許是一個(gè)期貨合約更好的運(yùn)行方式。蘋(píng)果期貨的上市為果農(nóng)提供多一個(gè)貿(mào)易去向和價(jià)格引導(dǎo)，相信未來(lái)這個(gè)合約會(huì)越變?cè)胶茫?/p>