2017年私募年報

在2016年年末，私募基金的規(guī)模首次突破10萬億并超過了公募基金的規(guī)模，然而在2017年，“監(jiān)管”兩字貫穿整年，監(jiān)管層延續(xù)2016年的風(fēng)格，繼續(xù)加大對私募行業(yè)的監(jiān)管和整治。不僅發(fā)布了一系列監(jiān)管文件，包括被譽為“史上最嚴(yán)”的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》，分別從私募基金管理人、托管人的職責(zé)，資金募集、投資運作、信息提供、行業(yè)自律、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等多個方面確立了監(jiān)管規(guī)則；更加大了對行業(yè)的檢查與整治力度，通過專項檢查，對違法違規(guī)私募機構(gòu)采取行政監(jiān)管措施，公開異常機構(gòu)、失聯(lián)機構(gòu)名單，督促私募行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約53.6萬億元（注：資管總規(guī)模中的私募基金規(guī)模及證券公司直投子公司的直投基金規(guī)模為實繳規(guī)?？趶剑?，較2016年同期增長3.49%。其中，基金管理公司管理公募基金規(guī)模11.6萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模12.27萬億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模16.54萬億元，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約2146億元，私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理認繳規(guī)模11.1萬億元。

監(jiān)管加強 要健康不要盲快

從上面的這組數(shù)據(jù)中我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)，2017年相對于去年，整個資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模較之以往的快速發(fā)展變成了穩(wěn)步上升，公募基金的規(guī)模增長速度最快，而基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模與期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模則出現(xiàn)了明顯的下滑。2016年一舉超過公募基金規(guī)模的私募，在2017年受到監(jiān)管規(guī)范的影響，再度被公募基金超越。

2017年私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大幅縮減。2017年私募監(jiān)管持續(xù)加強，隨著北上廣深各地相繼被停止私募機構(gòu)的工商注冊、私募牌照和產(chǎn)品備案門檻提高、私募產(chǎn)品銷售端流程合規(guī)化和私募運營專項抽查等一系列措施落地，私募機構(gòu)從成立到發(fā)行產(chǎn)品到后續(xù)運營的門檻和難度都大大提升，2015年和2016年私募機構(gòu)野蠻生長的狀況得以遏制，產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也隨之下降，2017年的私募產(chǎn)品發(fā)行量為24242只，相比2016年，數(shù)量約縮減了三分之一。

扶優(yōu)劣汰 優(yōu)秀的私募越來越強

基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，共有187家私募管理人（涵蓋證券投資類、股權(quán)投資類和創(chuàng)業(yè)投資類私募）規(guī)模達到100億元以上，與去年同期（133家）相比增加了54家。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，百億級私募證券管理人共30家，比三季度增加了3家，主要分布在北京、上海、深圳地區(qū)。其中，拾貝投資、匯勢通投資、保銀投資和從容投資4家機構(gòu)為四季度新晉百億級私募。

總體來看，業(yè)績增長為今年私募機構(gòu)規(guī)模擴張至百億的主要驅(qū)動因素，今年受益于A股市場兌現(xiàn)“價值投資”的因素，部分股票型私募機構(gòu)表現(xiàn)較好，進而受到投資者追捧，規(guī)模得以迅速增加。

根據(jù)第三方平臺的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，私募行業(yè)“二八分化”現(xiàn)象明顯，投資業(yè)績好、市場影響力大的知名私募更受到資金追捧，呈現(xiàn)資金集中效應(yīng)。發(fā)行方面，50億以上規(guī)模的大型私募今年以來平均每家機構(gòu)每月新發(fā)產(chǎn)品1只以上，而10億以下的小型私募每家平均4到5個月才新發(fā)產(chǎn)品1只。迅速增加的規(guī)模迫使一些巨型私募開始控制規(guī)模，如凱豐投資、淡水泉投資等已經(jīng)陸續(xù)控制銷售節(jié)奏和規(guī)模。

市場暗流涌動 私募業(yè)績分化

2017年是價值投資的元年，以貴州茅臺和中國平安為代表的“價值投資”持續(xù)單邊上漲，上證50被稱為“漂亮50”，累計上漲25.08%，讓無數(shù)投資者驚嘆。而另外一邊，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小創(chuàng)指數(shù)卻掉頭向下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跌破2015年股災(zāi)以來的新低，一度跌至1641點，2017年整年下跌10.67%。

2017年的期貨市場則再度出現(xiàn)萎縮，全年累計成交量30.76億手，累計成交額約187.90萬億，分別較2016年下降25.66%和3.95%。煤炭、建材和有色是2017年的上漲主力，而油脂和軟商品是2017年的下跌主力，值得一提的是，2017年的鐵礦石與2016年相比“雄風(fēng)不再”，且與螺紋鋼、焦炭分化較嚴(yán)重?？傮w而言，2017年工業(yè)品表現(xiàn)突出，而農(nóng)產(chǎn)品頹勢盡顯。

在市場多變的情況下，2017年私募的業(yè)績分化也非常嚴(yán)重，股票策略可以用冰火兩重天來形容。根據(jù)七禾基金榜統(tǒng)計的產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，2017年有盈利超過200%的股票策略基金，也有虧損超過40%的產(chǎn)品，兩級分化非常嚴(yán)重。

而管理期貨策略在2017年可以說著實是個小年，七禾基金榜上登記的期貨策略產(chǎn)品平均收益僅為2.25%，遠低于2016年超過10%的平均收益率，僅有50%左右的產(chǎn)品獲得了正收益，要不是2017年年底的一小波回暖行情，可能數(shù)據(jù)更是難看。

2017年私募行業(yè)十件大事

1、市場二八分化，私募基金“馬太效應(yīng)”凸顯

今年以來，在A股市場二八分化的行情以及私募監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，私募基金行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著。一批成立較久的私募基金，憑借強大的投研實力，業(yè)績表現(xiàn)經(jīng)歷了市場牛熊考驗，風(fēng)控合規(guī)體系也日趨完善，進一步確定領(lǐng)先優(yōu)勢。

2、前海隆旗失聯(lián)上市公司踩雷，303家私募被列入失聯(lián)名單

11月29日晚間，上市公司國民技術(shù)公告稱，由于公司累計投入5億元的產(chǎn)業(yè)基金合伙人北京旗隆及母公司前海旗隆相關(guān)人員“失聯(lián)”，公司已向公安機關(guān)報案，公司股票也于11月29日開市起停牌。截至11月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已將303家私募列入失聯(lián)名單，其中有92家機構(gòu)已被注銷登記，有9家機構(gòu)已自行申請注銷登記。

3、新三板掛牌私募整改結(jié)果陸續(xù)發(fā)布，中科招商等5家私募被摘牌

從炙手可熱到黯然離場，新三板掛牌私募整改歷時一年多，終于有了結(jié)果。截至12月16日，10家公司安全過關(guān)，中科招商、達仁資管等5家私募年底終止掛牌。經(jīng)過整改，掛牌私募將回歸資管本質(zhì)。

4、股權(quán)私募大爆發(fā)，私募總規(guī)模逼近11萬億

私募基金蓬勃發(fā)展，增長勢頭迅猛，但股權(quán)創(chuàng)投私募和證券私募規(guī)模的“一升一降”值得關(guān)注。近幾年來，二級市場經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換，一些高凈值客戶贖回股票產(chǎn)品，涌入一級市場。同時，多層次資本市場建設(shè)和IPO常態(tài)化，為股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展提供了有力支持。而且，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型升級期，國家倡導(dǎo)“雙創(chuàng)”，發(fā)展高新技術(shù)，產(chǎn)業(yè)并購重組，加大基建等投入，推動相關(guān)領(lǐng)域股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資熱潮。

5、“私轉(zhuǎn)公”獲批，陳繼武、莫泰山等重返公募

繼2016年鵬揚基金“私轉(zhuǎn)公”之后，凱石、博道兩家大型私募“私轉(zhuǎn)公”也在今年獲證監(jiān)會批復(fù)。2017年3月3日，凱石基金拿到批文，成為第二家“私募系”公募基金，同時也是第一家全部由自然人持股的公募基金。重回公募行業(yè)的還有博道“掌門人”莫泰山。2016年5月，博道投資遞交材料申請設(shè)立公募基金，其后證監(jiān)會調(diào)整了基金公司設(shè)立審批程序。2017年6月2日，博道基金獲證監(jiān)會批復(fù)，博道基金也是新審批程序下獲批設(shè)立的首家公募基金管理公司。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，今年共有6家公募基金獲得證監(jiān)會批復(fù)，百億私募朱雀投資、“公奔私”王國衛(wèi)發(fā)起的富匯基金等在排隊申請設(shè)立公募。

6、私募不得兼營業(yè)務(wù)，監(jiān)管加大私募檢查執(zhí)法

私募領(lǐng)域問題頻發(fā)，監(jiān)管針對性地加強了事中事后監(jiān)管，加大檢查執(zhí)法力度，有利于凈化行業(yè)環(huán)境。同時，從備案登記、內(nèi)部控制、信息披露、資金募集、外包服務(wù)等多個方面入手，對私募基金各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)做出詳細規(guī)定，為促進私募基金行業(yè)進一步發(fā)展?fàn)I造了良好的環(huán)境。

7、富達、瑞銀等外資私募獲批，加速布局中國市場

中國金融業(yè)進一步開放，外資私募加速布局中國市場。2017年1月，富達利泰投資獲批成為首家完成私募基金管理人備案的外商獨資企業(yè)(WOFE)；其后，瑞銀資管、富敦投資、英仕曼投資、惠理投資、景順縱橫投資和路博邁投資等公司陸續(xù)完成登記。全球資管規(guī)模前十的機構(gòu)中已有7家完成私募基金管理人備案，正式進軍中國市場。

8、私募募集新時代，投資者適當(dāng)性新規(guī)實施

今年正式實施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(下稱《辦法》)作為業(yè)內(nèi)首個適當(dāng)性管理的統(tǒng)一規(guī)定，對私募行業(yè)意義重大。在保護投資者的同時，也有利于經(jīng)營機構(gòu)開展工作，未來將會細化行業(yè)分工，形成新的競爭格局。

9、頂層設(shè)計將落地，私募基金監(jiān)管迎來重要時刻

今年8月30日，國務(wù)院法制辦公室發(fā)布《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》(下稱《暫行條例》)，私募行業(yè)監(jiān)管的頂層設(shè)計即將落地。《暫行條例》共11章58條，對私募基金管理人的準(zhǔn)入門檻作出嚴(yán)格規(guī)定，提出專業(yè)化經(jīng)營、備案登記等要求；同時對托管人職責(zé)、建立業(yè)務(wù)隔離機制等作出規(guī)定；明確了向特定合格投資者募集、履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)、建立從業(yè)人員投資申報登記等多項制度。

10、徐翔案落幕，被罰300億“神話”破滅

1月23日，震驚金融市場的“徐翔案”正式落下帷幕，徐翔被判處有期徒刑5年6個月，全案判處罰金合計300億元。“徐翔案”的審判和對徐翔等人的處罰，是中國證券市場法制化的重要一筆。2017年3月12日，在全國兩會期間，“徐翔案”被最高法及最高檢在工作報告中同時提及。3月20日，基金業(yè)協(xié)會宣布，已注銷徐翔的澤熙投資等私募基金管理人資格。

七禾基金榜2017年運行情況

截至2017年12月31日，七禾網(wǎng)基金排行榜共展示了1307款產(chǎn)品（類型包括期貨類基金專戶、私募基金、有限合伙基金、信托基金、CTA產(chǎn)品、期貨公司資管賬戶等），本期年報將統(tǒng)計各款產(chǎn)品自2017年1月1日起至2017年12月31日截止的收益表現(xiàn)并做排名（各款產(chǎn)品起始日期不同，將均按照2017年起始數(shù)據(jù)計算）。

2017年度（1月-12月）七禾網(wǎng)基金排行榜盈利產(chǎn)品收益表現(xiàn)如下圖：

為方便統(tǒng)計，七禾網(wǎng)基金排行榜把納入統(tǒng)計的產(chǎn)品分為“期貨、股票、多市場（包含外盤及FOF產(chǎn)品）”三類，其中期貨類產(chǎn)品占比41.97%，股票類產(chǎn)品占比19.66%，多市場產(chǎn)品占比38.37%。

期貨策略產(chǎn)品2017年表現(xiàn)

2017年的期貨市場表現(xiàn)一般，截止12月底，文華商品指數(shù)今年錄得4.78%的漲幅。在32個成交比較活躍的品種中，有19個品種實現(xiàn)了上漲，13個品種下跌，其中，螺紋鋼、焦炭、動力煤、鋅、銅、玻璃的漲幅超過20%，螺紋鋼漲幅最大，達到32.04%。跌幅超過10%的品種有天然橡膠、豆油、大豆、棕櫚油、白糖、菜油，其中，天然橡膠下跌最大，達23.24%。

2017年七禾基金榜管理期貨策略52%的產(chǎn)品獲得了正收益，平均收益率12.43%，近一半的產(chǎn)品虧損，平均虧損率8.78%，最大虧損產(chǎn)品的虧損達到38.98%。

期貨策略產(chǎn)品收益率前二十名

股票策略產(chǎn)品2017年表現(xiàn)

2017年是價值投資的元年，滬指在股災(zāi)之后三次沖擊3300點都無功而返，而去年8月份一舉放量突破3300點，最高11月一度到達3450點，創(chuàng)股災(zāi)之后的新高。而以中國平安和貴州茅臺為代表的上證50在2017年也大放異彩，全年以25.08%的漲幅讓人驚嘆。而創(chuàng)業(yè)板和滬深300的蹺蹺板效應(yīng)尤為突出，創(chuàng)業(yè)板一度創(chuàng)股災(zāi)之后的新低，一度低至1641點。

2017年七禾基金榜管理股票策略78%的產(chǎn)品獲得了正收益，平均收益率36.41%，22%的產(chǎn)品虧損，平均虧損率12.16%，最大虧損產(chǎn)品的虧損達到41.12%。

股票策略產(chǎn)品收益率前二十名

多市場配置產(chǎn)品2017年表現(xiàn)

2017年復(fù)雜的市場環(huán)境也讓專業(yè)的機構(gòu)投資者做出了相應(yīng)的調(diào)整及應(yīng)對措施，不僅僅只盲目的追求規(guī)模以及采用單一市場、單一策略的交易模式，通過多策略、多品種配置，讓風(fēng)險盡量可控，保證整體投資業(yè)績的持續(xù)性和增強效果，也成為私募的普遍做法。因此多市場配置的產(chǎn)品在2017年逐漸成為機構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品的新趨勢。

2017年七禾基金榜管理多市場配置66%的產(chǎn)品（包含外盤、FOF產(chǎn)品）獲得了正收益，平均收益率14.14%，34%的產(chǎn)品虧損，平均虧損率8.9%，最大虧損產(chǎn)品的虧損達到75.32%。

多市場配置產(chǎn)品收益率前二十名

另外，我們也對七禾基金榜的產(chǎn)品做了量化、主動管理、套利對沖、混合多策略的分類，各類別產(chǎn)品具體表現(xiàn)如下：

量化：2017年度七禾基金榜量化產(chǎn)品盈利占比73%，平均收益率12.22%，虧損占比27%，平均虧損率6.64%。

主動管理：2017年度七禾基金榜主動管理產(chǎn)品盈利占比77.8%，平均收益率34.72%，虧損占比22.2%，平均虧損率15.35%。

套利對沖：2017年度七禾基金榜套利對沖產(chǎn)品盈利占比77.6%，平均收益率13.26%，虧損占比22.4%，平均虧損率9.68%。

混合多策略：2017年度七禾基金榜混合多策略產(chǎn)品盈利占比54.8%，平均收益率16.27%，虧損占比45.2%，平均虧損率8.94%。

小結(jié)

通過以上的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)2017年整體來說七禾基金榜登記的運行產(chǎn)品表現(xiàn)可謂是兩極分化體現(xiàn)的淋漓精致，股票策略整體表現(xiàn)突出，無論是收益率還是盈利產(chǎn)品數(shù)都在個類別首位，期貨策略產(chǎn)品表現(xiàn)疲軟，近一半的產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，且平均收益率也遠低于2016年。期貨市場的低迷也促使不少私募轉(zhuǎn)而配置證券市場或者其他的市場標(biāo)的，因此多市場配置及混合策略的產(chǎn)品表現(xiàn)也較為穩(wěn)健，值得注意的是，套利對沖及量化類的產(chǎn)品在2017年表現(xiàn)搶眼，雖然收益不及主動管理型的產(chǎn)品，但是穩(wěn)健的收益率、較低的回撤均受到投資者的關(guān)注。

2017年度七禾網(wǎng)基金榜收益率前二十名