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要有「巴菲特價(jià)值投資的耐性,索羅斯擇時(shí)避險(xiǎn)的勇氣」

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-02-11 20:33:05 來源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。



言程序:言起投資 總經(jīng)理

全球交易私募基金經(jīng)理、期貨日報(bào)專欄作家、央視CCTV期貨時(shí)間大賽-策略提供者、第七屆全國期貨實(shí)盤賽基金經(jīng)理大賽評(píng)審。


言起投資簡介

言起投資管理咨詢有限公司(協(xié)會(huì)備案編號(hào)P1006735)由言程序交易團(tuán)隊(duì)組成,投資全球經(jīng)歷10余年,2010年進(jìn)入大陸市場建構(gòu)交易渠道,成員橫跨經(jīng)濟(jì)、哲學(xué)、統(tǒng)計(jì)、物理、計(jì)算機(jī)工程及金融工程領(lǐng)域,進(jìn)行日內(nèi)、隔夜、價(jià)差、期現(xiàn)套利、α策略、價(jià)值型投資,交易以來保持良好的收益與風(fēng)控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢有限公司,致力于基金產(chǎn)品運(yùn)作。期貨多空皆宜的特性,靈活掌握長短期趨勢,操作時(shí)可動(dòng)態(tài)調(diào)整部位并順勢操作,使利潤極大化,風(fēng)險(xiǎn)極小化。同時(shí)配合量化選股價(jià)值型、多元商品及策略組合,透過策略組合互補(bǔ),降低單一策略獲利回調(diào)時(shí)的財(cái)務(wù)壓力及投資風(fēng)險(xiǎn),建構(gòu)穩(wěn)定績效之投資組合,免除過度優(yōu)化,提高投資組合市場適應(yīng)性。配合風(fēng)險(xiǎn)控管系統(tǒng),嚴(yán)密管理投資與交易風(fēng)險(xiǎn),并透過保護(hù)型投資策略,保護(hù)本金并求報(bào)酬最大化。


言起投資主要榮譽(yù)

2012年,央視CCTV全國期貨實(shí)盤大賽優(yōu)勝獎(jiǎng);

2013年,期貨日報(bào)全國期貨實(shí)盤大賽量化組冠軍;(當(dāng)年各項(xiàng)大賽五冠殊榮)

2014年,央視CCTV期貨時(shí)間交易大賽第一名;

2015年,財(cái)視中國對(duì)沖基金介甫獎(jiǎng)最佳量化策略獎(jiǎng)和TOP30最佳對(duì)沖經(jīng)理獎(jiǎng);

2016年,證券時(shí)報(bào)金長江獎(jiǎng)“卓越風(fēng)控私募基金產(chǎn)品”,財(cái)視中國對(duì)沖基金介甫獎(jiǎng)最佳對(duì)沖基金品牌、最佳混合策略獎(jiǎng)、TOP30最佳對(duì)沖經(jīng)理獎(jiǎng);

2017年,中國基金報(bào)英華獎(jiǎng)“一年期管理期貨及宏觀對(duì)沖策略最佳私募基金獎(jiǎng)”,金斧獎(jiǎng)綜合實(shí)力獎(jiǎng)(三年)-復(fù)合策略,中國商報(bào)中國私募基金年度人物、中國最具影響力私募基金100強(qiáng),財(cái)視中國對(duì)沖基金介甫獎(jiǎng)最佳對(duì)沖基金品牌、最佳混合策略獎(jiǎng),巴克萊避險(xiǎn)基金2017總年度排名第二(言起橫華全球精選阿爾法1號(hào))。



精彩觀點(diǎn):

行情不能預(yù)測,但是可以針對(duì)行情的表現(xiàn)做出對(duì)策。

這兩周的產(chǎn)品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權(quán)可謂“養(yǎng)兵千日,用在這時(shí)”。

股市是純多頭,下跌只有抗跌,無法盈利,要隨時(shí)想到自身的承受能力。要靠股指期貨與期權(quán)做保護(hù)。

言起的風(fēng)控一共有五層的風(fēng)控組織架構(gòu)。

所有盈利的策略都有短版,也沒有永遠(yuǎn)的圣杯,言起在做的是透過投資組合及資金控管的模式,用客觀的角度去面對(duì)未知的市場。

寧走十步遙,不行一步險(xiǎn)。我們認(rèn)為,不?。珪r(shí)間=一定贏!

打仗要先學(xué)會(huì)戰(zhàn)敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。

言起的優(yōu)勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時(shí)避險(xiǎn)的股票價(jià)值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)品凈值向上攀升。

2017年的熱錢往全球的藍(lán)籌股票移動(dòng),A股市場也不例外。

(商品)2017年的沉寂,可能換來2018年會(huì)相對(duì)有比較大的行情出現(xiàn)。

交易獲利來自順勢,牛市靠股票,熊市靠期貨,震蕩市靠股票與期貨之間的價(jià)差。

言起在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度能夠帶給投資人正收益的亮點(diǎn),就在均分風(fēng)險(xiǎn)在商品期貨、股指期貨、股票的策略搭配上。

在上一周股市大跌中,避險(xiǎn)后獲得的盈利相當(dāng)亮眼!

選的都是上證50以及滬深300的龍頭等的漂亮50!包含藥、酒、銀行、金融、汽車、能源......

透過期貨避險(xiǎn)的獲利+所選的股票抗跌,自然能起到保護(hù)價(jià)值型投資標(biāo)的的功效。

在2017年言起表現(xiàn)最穩(wěn)的套利策略是買IH空IF,因?yàn)镮H比IF表現(xiàn)來的強(qiáng),因而有良好獲利。

IC本身沒有跟IH、IF的股票重疊,所以在使用宏觀套利上(買IH空IC或買IF空IC)本質(zhì)上是兩個(gè)策略。

藍(lán)籌是國家之根本,他背后代表的是獲利、穩(wěn)定、成長,每個(gè)國家都一樣。

確保每年的正收益,穩(wěn)健增值才是私募基金、主動(dòng)管理的真正價(jià)值!

我們?nèi)钥春檬糯蠛蟮腁股表現(xiàn)。

在國外機(jī)構(gòu)的比重大于散戶,國內(nèi)也會(huì)有這樣的趨勢,現(xiàn)在是私募的春秋戰(zhàn)國時(shí)代。

中概股市場熱潮再現(xiàn), 或可推動(dòng)整體市場走好, MSCI中國指數(shù)有望突破2015年4月創(chuàng)下的高點(diǎn)。

過去中國臺(tái)灣地區(qū)、韓國股市加入MSCI一年后指數(shù)都上漲1倍。

“多頭派對(duì)”何時(shí)曲終人散,是大家最關(guān)心的話題,我以為,只要美國升息腳步未停,多頭就不會(huì)結(jié)束,但風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越高,漲多回調(diào)壓力極大。

美國會(huì)連續(xù)升息、商品會(huì)大漲、英國脫歐會(huì)引發(fā)骨牌效應(yīng)、黑天鵝事件會(huì)頻傳……

投資人隨時(shí)要有空軍總司令的準(zhǔn)備,只要市場轉(zhuǎn)向就不能戀戰(zhàn),簡言之,要有「巴菲特價(jià)值投資的耐性,索羅斯擇時(shí)避險(xiǎn)的勇氣」。

如果2018年真的出現(xiàn)股災(zāi),「A股及商品市場可以當(dāng)資金避風(fēng)港」。

(言起外盤基金)以大中華區(qū)兩岸四地為主、歐美市場為輔。

我們要靠系統(tǒng)捕捉行情發(fā)生的瞬間,在境外現(xiàn)在能通過滬港通、深港通交易A股,為言起的投資組合之一,搭配大中華區(qū)香港、新加坡的配置,更能降低單一市場的波動(dòng)性。這是私募邁向全球版圖的必經(jīng)之路。

(言起外盤基金)初始募集近2千萬美元,因?yàn)槭侨虿季?,管理?guī)模先看30億美元。

分散的好處,就是不會(huì)成也蕭何,敗也蕭何。

量化的優(yōu)勢就是投資組合分散投資與資金控管,以大局為重。

資金是有限的,我們會(huì)先透過宏觀分析市場的波動(dòng)性作為篩選布局。

待潮水退去后,就能看出裸泳的窘境,也能看到穿泳褲者展現(xiàn)給投資人最美好的一面!

言起的價(jià)值就是在長期持有價(jià)值行股票當(dāng)中,配合股指期貨與期權(quán)降低產(chǎn)品凈值的波動(dòng),力求為投資人每一年穩(wěn)健增值!



七禾網(wǎng)1、言總,您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。近兩周以來,外盤股票市場跌了不少,內(nèi)盤A股市場也跌了不少,但言起投資的外盤產(chǎn)品凈值不降反升,內(nèi)盤產(chǎn)品凈值也不降反升。言起如何做到在市場下跌中依然保持產(chǎn)品的盈利?


言程序:我們都是數(shù)理、統(tǒng)計(jì)背景,設(shè)立的都是量化模型。行情不能預(yù)測,但是可以針對(duì)行情的表現(xiàn)做出對(duì)策。這兩周的產(chǎn)品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權(quán)可謂“養(yǎng)兵千日,用在這時(shí)”。身為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),一定要想到風(fēng)險(xiǎn),沒敞口的投資都有風(fēng)險(xiǎn)了,更遑論有敞口的。盈虧同源,投資有風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)有利潤,每一筆交易都要想到風(fēng)險(xiǎn)再哪里,不但要想到還要做的到,避不開就要正視它。2017年我們的主要獲利是在擇時(shí)避險(xiǎn)、套期保值我們所選的價(jià)值型股票下獲得的收益。這兩周則讓股指期貨與期權(quán)為我們手上持有的股票保價(jià)護(hù)航。好的股票抗跌,衍生性商品順勢建倉,在系統(tǒng)性的交易下,與其他純多頭的私募顯的與眾不同,僅此而已。



七禾網(wǎng)2、言起的外盤策略、內(nèi)盤策略和市場上流行的股票多頭策略、阿爾法對(duì)沖策略、商品CTA策略等相比,有何不同之處?


言程序:沒有太大的不同之處,言起多了股指與期權(quán)的交易策略,歸納在CTA。商品CTA、股指CTA、價(jià)值型股票量化選股(擇時(shí)避險(xiǎn))三足鼎立。這看似簡單的三分天下,其實(shí)包含了非常多策略與模型,為詭譎多變得A股市場每年獲得相對(duì)穩(wěn)健的正收益。



七禾網(wǎng)3、股市短時(shí)間的較大幅度下跌,是風(fēng)險(xiǎn)較大的,也是較難躲避的。言起的風(fēng)控體系如何應(yīng)對(duì)這類下跌?


言程序:一開始交易策略就要避險(xiǎn),這是一種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏。股市是純多頭,下跌只有抗跌,無法盈利,要隨時(shí)想到自身的承受能力。言起是量化價(jià)值投資選股,股票本身就是長期價(jià)值持有,不理會(huì)短期波動(dòng)。所以要靠股指期貨與期權(quán)做保護(hù),透過系統(tǒng)性分析,在下跌中獲利,減少股票的虧損,進(jìn)而盈利。



七禾網(wǎng)4、在言起投資,風(fēng)控是第一位的,據(jù)說言起的風(fēng)控員對(duì)公司的交易決策有一票否決權(quán)。為何把風(fēng)控提到這么高的高度?



言程序:言起的風(fēng)控一共有五層的風(fēng)控組織架構(gòu),在期貨公司及基金公司之前,已做好完善的自主風(fēng)險(xiǎn)控制。第一層:委員會(huì),為風(fēng)控最高層級(jí),由首席風(fēng)控官負(fù)責(zé)召開,對(duì)各個(gè)交易部門、每一個(gè)使用的策略及總資金風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定針對(duì)性、差別化的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn);第二層:投資部門,依據(jù)按風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)所要求的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定,當(dāng)觸及止損線則自動(dòng)止損平倉并停止交易權(quán)限;為避免交易部門無法立即止損平倉的極端風(fēng)險(xiǎn),設(shè)有第三層:風(fēng)控系統(tǒng),由系統(tǒng)執(zhí)行自動(dòng)監(jiān)控,藉以達(dá)到即時(shí)自動(dòng)化的監(jiān)控并規(guī)避人為干預(yù);并輔以第四層:風(fēng)控稽核人員,由稽核人員做雙重確認(rèn),達(dá)到滴水不漏的完善監(jiān)控;此外并搭配第五層:技術(shù)總監(jiān),根據(jù)風(fēng)控稽核人員回報(bào),及風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)所設(shè)定的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),維運(yùn)更新電腦自動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)。



所有盈利的策略都有短版,也沒有永遠(yuǎn)的圣杯,言起在做的是透過投資組合及資金控管的模式,用客觀的角度去面對(duì)未知的市場。



七禾網(wǎng)5、投資是為了賺錢,所以在嚴(yán)格風(fēng)控的前提下,還是要追求收益的。言起如何做到防守和進(jìn)攻的兩不耽誤?


言程序:首先研發(fā)出獲利的策略是前提,言起不斷在自我學(xué)習(xí),配上言起的五層風(fēng)控,寧走十步遙,不行一步險(xiǎn)。我們認(rèn)為,不?。珪r(shí)間=一定贏!不敗的前提是求存,在市場上考驗(yàn)的不是比誰做正確的多,而是比誰犯錯(cuò)的少。只要是投資,就算零敞口也有風(fēng)險(xiǎn)。所以防守就是最佳的進(jìn)攻,我們所有的交易前提都在算最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)、明天如果黑天鵝如何應(yīng)對(duì)、手上持有的價(jià)值型股票如遇到像2018年2月5日~2月9日全面下跌怎么處理。不僅是每天,而是每分每秒都在危機(jī)意識(shí)下做出合理的交易。打仗要先學(xué)會(huì)戰(zhàn)敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。時(shí)間是站在言起這一方的!



七禾網(wǎng)6、2017年,內(nèi)盤市場的CTA量化策略幾乎全軍覆沒,但也有做的好的,比如言起。就您看來,大部分量化機(jī)構(gòu)、量化交易者在2017年收益不佳的核心原因是什么?


言程序:就我以為,只研究單一商品策略,沒有開發(fā)新的策略會(huì)是2017年獲利不佳的可能原因。言起2017年的獲利來自于一塊CTA股指以及國債期貨,另一塊是擇時(shí)避險(xiǎn)價(jià)值投資的股票。就2017年商品行情普遍沒有一個(gè)很好的趨勢行情,在固有的長線策略在盤整的行情上就相對(duì)難獲利,或者是盈利能力下降,虧損周期拉長......等等。反觀股指期貨以及國債期貨在2017年有一段較為明顯的趨勢行情。言起的優(yōu)勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時(shí)避險(xiǎn)的股票價(jià)值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)品凈值向上攀升。這也是量化的優(yōu)勢,能夠應(yīng)付不同的行情。


責(zé)任編輯:劉健偉
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