甲醇期價近期出現(xiàn)反彈走勢，但考慮到期現(xiàn)價差修復完畢，供需格局也將轉弱，甲醇期價的中長期下跌趨勢很難改變。

經歷了年前的振蕩下跌，年后甲醇期價出現(xiàn)小幅反彈。技術上看，將檢驗上方20日均線和60日均線的壓制情況。

估值修復已經完成

去年4季度甲醇進口量下滑，造成華東地區(qū)甲醇供應不足。與此同時，西北地區(qū)甲醇裝置的檢修以及氣頭和焦爐氣頭裝置的限產造成西北和內地甲醇供應量下降。全國范圍內的供應緊缺促使甲醇現(xiàn)貨價格大幅上漲。

但是，供應短缺只是階段性的，隨著供暖季的結束，氣頭和焦爐氣頭裝置恢復生產，供應緊張問題將逐漸緩解。此預期下，甲醇主力1805合約漲幅有限，基差最高時超過800元/噸。較高的基差導致市場不敢輕易做空甲醇期貨，這也限制了期價的跌幅。近期，隨著供應的增加，甲醇現(xiàn)貨價格大幅回落。目前，基差僅有300元/噸。

前期國內現(xiàn)貨價格居高不下，進口套利窗口開啟，進口貨源最大利潤達到300元/噸，刺激企業(yè)對散貨的進口。不過，近期，隨著甲醇現(xiàn)貨價格的下跌，內外價差已經修復完畢，兩者相差不到百元，進口利潤萎縮。

同樣，華東地區(qū)外采甲醇制烯烴陷入了虧損擴大的窘境，部分企業(yè)甚至連原料成本都不能覆蓋。但是，近期，PP—3MA的價差已經回歸正值，聚烯烴企業(yè)的經營狀況得到明顯改善。

總體來看，前期，甲醇現(xiàn)貨相對于期貨、進口貨源及烯烴都出現(xiàn)了明顯的高估，但近期現(xiàn)貨價格下跌，估值有所修復，期貨價格的抗跌性將隨著期現(xiàn)價差的修復進一步減弱。

市場將向供強需弱轉變

取暖季臨近尾聲，政府對氣頭和焦爐氣頭裝置的限產將減弱，甲醇的供應特別是西北地區(qū)的供應將逐漸充裕。此外，目前港口現(xiàn)貨價格處于較高水平，相較于山東及內蒙古出現(xiàn)了套利機會。只不過受雨雪天氣影響，運輸存在瓶頸，套利窗口還未開啟。春節(jié)之后，天氣轉暖，西北地區(qū)的甲醇有望向華東地區(qū)轉移。

目前，甲醇港口庫存明顯回升。截至2月22日，華東港口庫存為37.3萬噸，華南港口庫存為10.58萬噸，已經恢復到正常水平，市場供應不足對甲醇價格的支撐作用減弱。

不僅如此，2季度甲醇下游聚烯烴行業(yè)進入檢修季，甲醇需求隨之減少。同時，甲醇傳統(tǒng)下游普遍虧損，進一步削弱了甲醇需求。

后市預測

綜上所述，基差對甲醇期價的支撐作用逐漸減弱。此外，甲醇裝置陸續(xù)復產，而需求逐漸走淡，市場的供需關系將惡化?；谏鲜雠袛?，近期甲醇期價的上漲要以反彈思路對待，其中長期的下行趨勢未改，操作上建議背靠20日和60日均線布置空單。