自2018年一月初以來，甲醇1805合約盤面呈現(xiàn)持續(xù)震蕩走弱態(tài)勢(shì)。春節(jié)前，甲醇期貨弱勢(shì)仍然體現(xiàn)在需求偏弱的壓力上。其中華東港口地區(qū)的庫(kù)存走高，導(dǎo)致了現(xiàn)貨價(jià)格重心下移，從而使期貨價(jià)格承壓走弱。春節(jié)前MA1805合約連續(xù)走弱，雖然部分下游廠家備貨需求增加，對(duì)于期貨價(jià)格起到一定支撐，但整體上甲醇期貨合約受廠家壘庫(kù)壓力持續(xù)下行可能性增加，主要體現(xiàn)在三方面：

內(nèi)陸和港口庫(kù)存壓力不減，廠家貿(mào)易商降價(jià)排庫(kù)需求增大

春節(jié)期間國(guó)內(nèi)甲醇社會(huì)庫(kù)存和沿海港口庫(kù)存繼續(xù)增加，壘庫(kù)情況不容樂觀，供求矛盾凸顯。首先，節(jié)假日期間，由于全國(guó)物流航運(yùn)基本放假，內(nèi)陸交通運(yùn)輸基本停滯。因此大部分西北廠家和華東地區(qū)貿(mào)易商暫停發(fā)貨。在物流停運(yùn)期間，西北主產(chǎn)區(qū)大部分裝置依舊維持正常生產(chǎn)，庫(kù)存累計(jì)較為明顯，特別是在節(jié)后這幾天，預(yù)計(jì)內(nèi)陸庫(kù)存整體高于工作日5-10天水平。

其次，沿海地區(qū)雖然節(jié)假日期間封航情況多發(fā)，但是對(duì)于外購(gòu)甲醇到港卸貨沒有特別大影響，前期積壓部分船仍有卸貨，江蘇庫(kù)存繼續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，華東沿?？傮w庫(kù)存在57萬噸左右，其中江蘇30萬噸左右，較上周增加2萬噸，浙江27萬噸左右，較上周持平。華南沿?？傮w庫(kù)存在6萬噸左右，較上周減少1萬噸。預(yù)計(jì)后期沿海港口還將陸續(xù)到港甲醇，總量維持在9萬噸左右。因此，不論是內(nèi)陸還是沿海港口，都面臨著排庫(kù)較為急迫的情況。但是，從需求角度看，節(jié)假日前后由于需求回升不明顯，外加原料端成本依然偏高，對(duì)于下游廠家利潤(rùn)修復(fù)不足。因此下游廠家采購(gòu)積極性不高，成交平淡和供給過剩導(dǎo)致甲醇供需矛盾突顯，從而拖累期貨合約下行壓力增加。

焦化企業(yè)和天然氣企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

從2017年下半年開始，由于受國(guó)家環(huán)保政策，煤改氣和去產(chǎn)能相關(guān)規(guī)定影響，焦化企業(yè)和天然氣企業(yè)制甲醇受挫。但節(jié)后隨著政策放開，加上氣溫回暖，焦?fàn)t氣和天然氣制甲醇裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對(duì)于甲醇產(chǎn)量增加起到推動(dòng)作用。回看2017年，天然氣供應(yīng)短缺以及價(jià)格飛漲，在保證民用基礎(chǔ)上，工業(yè)用氣受到極大限制，大部分天然氣制甲醇裝置停車降負(fù)。根據(jù)石化資訊統(tǒng)計(jì)，天然氣制甲醇開工率在節(jié)前不足20%，焦?fàn)t氣制甲醇開工率在50%波動(dòng)。但是，進(jìn)入2018年一季度末以后，供暖季結(jié)束，民用氣需求下降，像青海中浩等一批氣制甲醇企業(yè)陸續(xù)開車。而且，氣制甲醇利潤(rùn)尚可，導(dǎo)致企業(yè)開工積極性較好，庫(kù)存持續(xù)積壓也在打壓現(xiàn)貨期貨價(jià)格。

外采甲醇成本提升明顯，下游采購(gòu)面臨壓力

節(jié)后的港口市場(chǎng)，外采甲醇成本偏高，本地現(xiàn)貨價(jià)格倒掛帶動(dòng)期貨合約價(jià)格走低。首先，從甲醇外盤來看，雖然整體趨勢(shì)偏弱運(yùn)行。但是節(jié)假日期間隨著美國(guó)港口價(jià)格沖高回落，同樣對(duì)東南亞和CFR中國(guó)港口價(jià)格波動(dòng)有顯著推動(dòng)，導(dǎo)致CFR港口和華東現(xiàn)貨價(jià)格差異進(jìn)一步拉大。因?yàn)槌杀驹黾?，外采甲醇制烯烴企業(yè)利潤(rùn)也被壓縮，使得貿(mào)易商交易情緒不高。并且，節(jié)后甲醇下游進(jìn)入淡季以后，開工積極性必然下降，成本偏高也會(huì)進(jìn)一步拉低需求，從而打壓甲醇市場(chǎng)價(jià)格。　　從整體來看，2018一季度后期，由于庫(kù)存和開工率提升以及下游需求不佳等原因，甲醇期貨合約價(jià)格下行空間依然充足。預(yù)計(jì)震蕩走弱行情仍將持續(xù)，操作建議維持單邊空單持有，但是需要警惕煤制甲醇裝置集中檢修產(chǎn)生的影響，以及期貨盤面技術(shù)性修復(fù)導(dǎo)致價(jià)格反彈。關(guān)注庫(kù)存和下游備貨情況。