大宗商品回暖和鐵礦石價(jià)格上漲，讓四大礦商業(yè)績大幅增長。對(duì)于礦石供需前景，鋼鐵行業(yè)分析人士認(rèn)為，2018年由于去產(chǎn)能和“2+26”環(huán)保限產(chǎn)，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對(duì)鐵礦石的需求增長趨緩?；ㄆ焐踔猎谘袌?bào)中預(yù)測(cè)，“鐵礦石或?qū)⒊蔀榻衲甓径茸罴炎隹諛?biāo)的。”

礦價(jià)上漲利潤大增

大宗商品回暖，讓鐵礦石和煤炭這兩大“黑金”的吸金能力大漲，礦業(yè)巨頭們終于迎來一個(gè)豐收年。

2月28日，繼力拓和必和必拓相繼曬出靚麗年報(bào)、2018年上半財(cái)年報(bào)告后，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷（VALE）也宣布：2017年實(shí)現(xiàn)凈利55億美元，較2016年增加15億美元，同比增長約38%。

在大宗商品寒冬爆發(fā)的2015年，淡水河谷一度凈虧121億美元。在2016年大宗商品企穩(wěn)回暖的帶動(dòng)下，當(dāng)年度淡水河谷扭虧為盈，凈利近40億美元。

巴西淡水河谷在財(cái)報(bào)中認(rèn)可了大宗商品漲價(jià)對(duì)業(yè)績的提振作用：“盡管受到巴西雷亞爾增值（8.4%）和船用燃油價(jià)格上漲（45%）的負(fù)面影響，公司經(jīng)調(diào)整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）仍達(dá)到153.38億美元，同比增長28%。這主要得益于實(shí)際價(jià)格和產(chǎn)品溢價(jià)的提升?！?/p>

淡水河谷的負(fù)債情況也在好轉(zhuǎn)，財(cái)報(bào)顯示，淡水河谷的凈負(fù)債凈總額為181.43億美元，較2016年大幅削減了約69億美元，同比下降28%。

淡水河谷首席執(zhí)行官時(shí)華澤評(píng)價(jià)稱：“2017年對(duì)淡水河谷而言是轉(zhuǎn)折之年，接下來我們將改善現(xiàn)有資產(chǎn)基礎(chǔ)，減少對(duì)鐵礦石的依賴?！?/p>

作為全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商，淡水河谷2016年底抓緊大宗商品回暖時(shí)機(jī)，將其規(guī)劃產(chǎn)能為9000萬噸的S11D項(xiàng)目建成投產(chǎn)，受該項(xiàng)目影響，淡水河谷2017年實(shí)現(xiàn)鐵礦石總產(chǎn)量約3.67億噸，同比增加5.1%，刷新最高紀(jì)錄。

由價(jià)格和產(chǎn)量因素共同帶動(dòng)，淡水河谷2017年其黑色金屬業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后的EBITDA為131.92億美元，同比增長26%；財(cái)報(bào)分析增長原因主要包括：普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)增長22%對(duì)營運(yùn)收入和成本的影響（22.48億美元）；通過溢價(jià)提升和商業(yè)計(jì)劃獲得收益14.39億美元；但匯兌損失5.56億美元、船用燃油價(jià)格上漲45%導(dǎo)致4.09億美元，也部分抵消了息稅前的利潤額。

亞洲是淡水河谷最重要的銷售市場(chǎng)，在2017年總額約340億美元的營收中，亞洲地區(qū)貢獻(xiàn)的營收比約為59%，單中國市場(chǎng)的銷售額，就在總營收中占41%。

淡水河谷2018年的鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)為3.9億噸，較2017年的3.67億噸有小幅增長。如若礦價(jià)在2018年保持高位堅(jiān)挺，那么淡水河谷下一年的財(cái)報(bào)，極有可能也同樣令人期待。

今年唱空or唱多？

花旗研報(bào)近日預(yù)測(cè)稱，由于中國春節(jié)過后國內(nèi)鋼鐵需求回升，鋼廠將收儲(chǔ)高品位的礦石原燃料，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將在今年2月底至3月初升至80美元/噸。

鐵礦石價(jià)格正在逼近80美元/噸。2月26日新加坡市場(chǎng)鐵礦石期貨價(jià)跳漲至每噸79.15美元，刷新了去年4月以來的最高紀(jì)錄。上周五運(yùn)往青島的65%品位巴西鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格更升至95.25美元。

但問題是，2018年鐵礦石價(jià)格真的能一帆風(fēng)順地“站在高崗上”嗎？

盡管國際四大礦商都希望如此，但在中國鋼鐵行業(yè)的分析人士看來，鐵礦石2018年恐難以持續(xù)上漲。

“我的鋼鐵網(wǎng)”資深分析師徐向春向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，一方面，國際四大礦業(yè)巨頭擴(kuò)建的新增產(chǎn)能今年將陸續(xù)釋放，包括淡水河谷的S11D、力拓位于西澳的銀草礦以及RoyHill等。此前有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2018年全球新增鐵礦石產(chǎn)能總量將接近3800萬噸。與此同時(shí)，隨著全球礦價(jià)持續(xù)走高，國內(nèi)的礦山產(chǎn)能也將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

另一方面從需求側(cè)來看，中國這個(gè)全球最大鐵礦石消費(fèi)市場(chǎng)（2016年，中國進(jìn)口鐵礦石10.24億噸，占全球總進(jìn)口量的約67.4%），在連續(xù)兩年去產(chǎn)能后，已經(jīng)化解了超過1.15億噸過剩鋼鐵產(chǎn)能。

而在中國42個(gè)港口的鐵礦石庫存量，已連續(xù)1年超過1億噸存量。2月23日，中國鐵礦石港口庫存增至創(chuàng)紀(jì)錄的1.5588億噸，刷新新高。

國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員夏農(nóng)1月13日在中鋼協(xié)2018年理事會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“如果說2016年是去產(chǎn)能啟動(dòng)之年，2017年是鋼鐵業(yè)大力推進(jìn)去產(chǎn)能攻堅(jiān)年的話，那么2018年，我們應(yīng)該把它視為去產(chǎn)能的深化之年?！?/p>

這意味著，2018年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能工作不會(huì)放松，且在京津冀大氣污染防治背景下，“2+26”城市秋冬取暖季限產(chǎn)政策也將繼續(xù)。這也將導(dǎo)致2018年全年的鐵礦石需求增長趨緩。

中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)鐵礦石分析師王君此前曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者測(cè)算，“僅今年一季度，包括河北唐山等限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)的生鐵產(chǎn)量將減少1500萬噸，對(duì)應(yīng)鐵礦需求2700萬噸?！?/p>

中鋼協(xié)及海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，全國粗鋼產(chǎn)量83173萬噸，同比增長5.7%；鐵礦石進(jìn)口量同比增長5.0%至10.75億噸，創(chuàng)新高。

徐向春向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，從進(jìn)口鐵礦石的需求來講，個(gè)人覺得去年10.75億噸很可能就是一個(gè)峰值，或者峰值將在今年出現(xiàn)?！彼a(bǔ)充稱，出清地條鋼之后，國內(nèi)廢鋼向鋼廠的供應(yīng)已進(jìn)入快速增長期，“一年有七八百萬噸的增量，其增長也能直接頂替礦石需求。因此說，國內(nèi)的鐵礦石需求已經(jīng)接近飽和?！?/p>

花旗也在研報(bào)中指出，未來鐵礦石缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力?；ㄆ鞂?duì)鐵礦石價(jià)格的基準(zhǔn)預(yù)期是一季度75美元、第二季度65美元、第三季度60美元、第四季度62美元。

“如果出現(xiàn)重大流動(dòng)性緊縮，或終端鋼材需求嚴(yán)重弱于預(yù)期，那么鐵礦石甚至可能成為第二季度的最佳做空標(biāo)的！”花旗稱，“這兩種情況都不在我們的基準(zhǔn)假設(shè)情形之中，我們的基本情形是預(yù)計(jì)價(jià)格逐步下降?！?/p>

擬關(guān)停多家工廠鐵礦石巨頭淡水河谷轉(zhuǎn)型

近日，鐵礦石巨頭淡水河谷發(fā)布財(cái)報(bào)稱，2017年，淡水河谷實(shí)現(xiàn)凈利潤總額55億美元，較2016年增長15億美元。

財(cái)報(bào)顯示，2017年，盡管受到巴西雷亞爾增值（8.4%）和船用燃油價(jià)格上漲（45%）的負(fù)面影響，經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）仍達(dá)到153.38億美元，較2016年增長28%，這主要得益于實(shí)際價(jià)格和產(chǎn)品溢價(jià)的提升。

首席執(zhí)行官時(shí)華澤評(píng)價(jià)2017年業(yè)績稱：“2017年業(yè)績顯示，我們擁有卓越的現(xiàn)金產(chǎn)生能力，并有效削減了凈負(fù)債，這得益于實(shí)際價(jià)格的提升、嚴(yán)格的資本配置紀(jì)律，以及鎳和煤炭資產(chǎn)業(yè)績的輕微提升?！?/p>

財(cái)報(bào)顯示，淡水河谷2017年自由現(xiàn)金流達(dá)到86.04億美元，為2011年以來最高水平；削減凈負(fù)債68.99億美元，截至2017年12月31日的凈負(fù)債總額為181.43億美元。其中，2017年第四季度自由現(xiàn)金流較上季度顯著增長，總計(jì)達(dá)到27.44億美元。得益于此，凈負(fù)債較上季度大幅減少29.23億美元。

“這一堅(jiān)實(shí)的運(yùn)營業(yè)績，以及資產(chǎn)剝離計(jì)劃的完成，加速削減了淡水河谷的凈負(fù)債?？紤]到今年1月份與美盛完成化肥業(yè)務(wù)交易帶來的37億美元現(xiàn)金流，以及完成納卡拉走廊融資項(xiàng)目即將帶來的現(xiàn)金流，2017年第四季度達(dá)到的181億美元的凈負(fù)債水平，相當(dāng)于將預(yù)估凈負(fù)債水平降低至144億美元?！钡庸仁紫?cái)務(wù)官習(xí)亞寧強(qiáng)調(diào)稱：“我們已完成了納卡拉走廊融資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)算，這意味著我們已符合所有先決條件，我們將在2018年3月21日收到款項(xiàng)。這些現(xiàn)金流入，加上運(yùn)營持續(xù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，將使我們能夠在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)將凈負(fù)債削減到100億美元的目標(biāo)。

除了對(duì)現(xiàn)金流和負(fù)債的改善外，淡水河谷還對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整。據(jù)淡水河谷財(cái)報(bào)顯示，公司2017年基本金屬業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITDA為21.39億美元，較2016年增長16%，主要得益于價(jià)格提升。對(duì)此，淡水河谷基本金屬業(yè)務(wù)執(zhí)行官Eduardo Bartolomeo表示：“我們正努力確?；窘饘贅I(yè)務(wù)各項(xiàng)資產(chǎn)在任何價(jià)格環(huán)境中都能產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，與此同時(shí)，我們將保留選擇能動(dòng)性，以抓住伴隨電動(dòng)汽車出現(xiàn)而產(chǎn)生的潛在市場(chǎng)增長機(jī)遇。”

“2017年，我們仔細(xì)研究了每一座礦山，將位于加拿大的兩座礦山和位于中國臺(tái)灣的一家鎳精煉廠關(guān)停維護(hù)。2018年，我們計(jì)劃關(guān)停更多工廠，如位于阿克頓的貴金屬精煉廠和位于湯普森的冶金精煉廠。此外，我們還啟動(dòng)了成本效率計(jì)劃，旨在2020年前削減2億美元成本?！钡庸然窘饘贅I(yè)務(wù)執(zhí)行官Eduardo Bartolomeo如是說。

此外，鐵礦石球團(tuán)礦經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)到27.67 億美元，占淡水河谷經(jīng)調(diào)整EBITDA總額的18%，較2016 年增長52%。2017年經(jīng)納卡拉走廊運(yùn)輸?shù)拿禾拷?jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)到4.10億美元，全年煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITDA由此得到提升，達(dá)到3.30億美元，為2010年以來首度實(shí)現(xiàn)盈利。

時(shí)華澤表示：“2017年對(duì)淡水河谷而言是轉(zhuǎn)折之年。我們雄心勃勃地啟動(dòng)了在工作效率、成本管理和公司治理方面的改變。我們?yōu)閷?shí)現(xiàn)更多樣化的現(xiàn)金來源奠定了基礎(chǔ)，我們將改善我們現(xiàn)有的資產(chǎn)基礎(chǔ)，減少對(duì)鐵礦石的依賴。我們正致力于將淡水河谷轉(zhuǎn)型為一家具有預(yù)測(cè)性的公司。”