走勢(shì)評(píng)級(jí)：玻璃:震蕩

報(bào)告日期：2018年03月02日

★ 玻璃期現(xiàn)價(jià)格維持高位，廠家挺價(jià)意愿延續(xù)：

今年冬儲(chǔ)期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫(kù)存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿，期現(xiàn)貨價(jià)格均維持在相對(duì)高位。

★ 供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@：

除沙河多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。年初以來(lái)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，沙河停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補(bǔ)。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫(kù)存增量明顯，但當(dāng)前庫(kù)存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計(jì)節(jié)后隨著貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會(huì)采取一定的補(bǔ)庫(kù)存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)速度。

★ 短期需求端雖不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)：

目前需求端走弱態(tài)勢(shì)并未凸顯，但從中長(zhǎng)期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。生產(chǎn)廠家普遍對(duì)節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動(dòng)以烘托市場(chǎng)氛圍。我們認(rèn)為雖然短期需求端不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

★投資建議：

整體來(lái)看，我們判斷3月份玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報(bào)中的判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

★風(fēng)險(xiǎn)提示：

玻璃行業(yè)出臺(tái)供給側(cè)改革細(xì)則。

★ 玻璃期現(xiàn)價(jià)格維持高位，廠家挺價(jià)意愿延續(xù)：

今年冬儲(chǔ)期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫(kù)存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿，期現(xiàn)貨價(jià)格均維持在相對(duì)高位。

★ 供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@：

除沙河多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。年初以來(lái)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，沙河停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補(bǔ)。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫(kù)存增量明顯，但當(dāng)前庫(kù)存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計(jì)節(jié)后隨著貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會(huì)采取一定的補(bǔ)庫(kù)存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)速度。

★ 短期需求端雖不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)：

目前需求端走弱態(tài)勢(shì)并未凸顯，但從中長(zhǎng)期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。生產(chǎn)廠家普遍對(duì)節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動(dòng)以烘托市場(chǎng)氛圍。我們認(rèn)為雖然短期需求端不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

★投資建議：

整體來(lái)看，我們判斷3月份玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報(bào)中的判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

★風(fēng)險(xiǎn)提示：

玻璃行業(yè)出臺(tái)供給側(cè)改革細(xì)則。

1、玻璃期現(xiàn)價(jià)格維持高位，廠家挺價(jià)意愿延續(xù)

2月份以來(lái)，受春節(jié)假期的影響，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，玻璃期價(jià)也繼續(xù)維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。今年冬儲(chǔ)期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫(kù)存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強(qiáng)挺價(jià)意愿，期現(xiàn)貨價(jià)格均維持在相對(duì)高位。

2、供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@

除沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。在當(dāng)前的價(jià)格環(huán)境下，年初以來(lái)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1、2月份的冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線合計(jì)日熔量均明顯高于過去五年同期均值，而冷修生產(chǎn)線合計(jì)日熔量則低于均值水平。根據(jù)我們的了解，后期醴陵旗濱和南寧搬遷線也有點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，沙河地區(qū)停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正在逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補(bǔ)。

從庫(kù)存方面看，目前浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存與15年同期基本持平，仍低于16-17年同期。生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫(kù)存增量明顯，但當(dāng)前庫(kù)存壓力仍未凸顯。此外，今年春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計(jì)隨著節(jié)后貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會(huì)采取一定的補(bǔ)庫(kù)存操作，有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)速度。

3、短期需求端雖不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)

目前需求端走弱態(tài)勢(shì)并未凸顯，但從中長(zhǎng)期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。生產(chǎn)廠家普遍對(duì)節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動(dòng)以烘托市場(chǎng)氛圍。我們認(rèn)為雖然短期需求端不會(huì)明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

4、投資建議

2月以來(lái)，玻璃期現(xiàn)價(jià)格均維持在相對(duì)高位。今年冬儲(chǔ)期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫(kù)存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強(qiáng)挺價(jià)意愿。

供給層面，除沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。在當(dāng)前的價(jià)格環(huán)境下，年初以來(lái)浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，沙河地區(qū)停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正在逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補(bǔ)。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫(kù)存增量明顯，但當(dāng)前庫(kù)存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計(jì)隨著節(jié)后貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會(huì)進(jìn)行一定的補(bǔ)庫(kù)存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)速度。

整體來(lái)看，雖然從中長(zhǎng)期看，后續(xù)玻璃需求端處于下行通道幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)，但當(dāng)前需求端走弱態(tài)勢(shì)并未明顯凸顯，生產(chǎn)廠家普遍對(duì)節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季仍有所期待，近期也有調(diào)漲舉動(dòng)以烘托市場(chǎng)氛圍。預(yù)計(jì)3月份玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報(bào)判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

玻璃行業(yè)出臺(tái)供給側(cè)改革細(xì)則。