上周，受美盤大豆及美豆油回調影響，國內豆油主力合約1805周初開盤于5850元/噸，報收于5670元/噸，周跌幅為3.14%，較之前一周下跌180元/噸；國內現(xiàn)貨隨同期貨逐步走低，截至上周五，全國一級豆油平均價為5690元/噸，較一周之前的5790元/噸下跌100元/噸，現(xiàn)貨相較期貨更為強勁，全國各地基差報價較春節(jié)前明顯上漲。

成交量方面，隨著終端需求的恢復，散油成交量大幅增加至15.5萬噸，為近兩個月來的最大周度成交量。隨著中下游需求的恢復，下游走貨量火爆甚至超過了過年之前。根據(jù)筆者的調查，今年春節(jié)前集中消費現(xiàn)象不明顯，更多的是隨用隨買，因而市場出現(xiàn)了淡季不淡、旺季不旺的特征。豆油商業(yè)庫存為139萬噸，去庫存速度有所放緩。

圖為一級豆油（全國平均）價格

本月USDA預估阿根廷減產，但由于本次報告考察的是截止到3月1日的供需形勢，彼時美國大豆出口進度大幅落后于去年，因而美國農業(yè)部根據(jù)悲觀的出口現(xiàn)實預判今年美國出口將不會增加。但隨著阿根廷不利天氣的持續(xù)，國內豆粕價格大幅攀升，帶動進口壓榨利潤持續(xù)高位，刺激了國內油廠購買大豆，美國大豆出口大幅好轉，上周出口銷售數(shù)近250萬噸，為歷年同期最高數(shù)值，也創(chuàng)下了出口淡季的銷售紀錄。

本次豆類調整是基于3月1日的現(xiàn)實，但目前銷售進度快速推進，美國農業(yè)部對阿根廷減產并不能帶來美國出口增加的預判已經不合時宜。但南北美國家大豆庫存消費比依然不低，因而后期豆類行情若要進一步發(fā)展，需要美國產量有較為可觀的削減。在減產背景下，大豆向上趨勢初步形成，但價格要進一步向上需要額外驅動力，具體來說，需要美國產量減少才能進一步推動行情走高。因此，夏季美國大豆生長季節(jié)的炒作可能尤為猛烈。