近期，宏觀面以及基本面呈現(xiàn)偏空格局，全球庫存持續(xù)回升疊加下游消費復蘇緩慢對銅價形成一定拖累。但鑒于宏觀面整體維穩(wěn)，下游消費逐步回暖，銅價在51000元/噸附近存在較強的技術支撐，后市有望振蕩回升。

靜待利空情緒釋放

隨著美聯(lián)儲3月加息節(jié)點逐步臨近，市場避險情緒升溫。新就任的美聯(lián)儲主席鮑威爾在就職中肯定了“后耶倫時代”逐步加息和縮表政策路徑，并表示美聯(lián)儲將對任何金融穩(wěn)定性風險保持警惕。鮑威爾在國會聽證會上偏鷹派的言論引發(fā)市場對美聯(lián)儲激進加息的擔憂。但值得注意的是，近期美元反彈力度不及市場預期，美元振蕩偏弱對商品市場的利空影響有所緩解，從時間節(jié)點來看，投資者可考慮待美聯(lián)儲3月加息靴子落地后，試探性布局多單。

庫存回升壓制銅價

全球銅庫存呈現(xiàn)上升態(tài)勢。截至3月12日，保稅區(qū)庫存維持在45萬噸左右，較上月持平。此外，本周一LME銅庫存增加10000噸至32.1萬噸，新增部分大多數(shù)來自新奧爾良倉庫。國內方面，截至3月9日，上期所銅庫存達到26.8萬噸，較年初以來的16.4萬噸增加近10萬噸。從升貼水數(shù)據(jù)來看，截至3月12日，LME銅貼水37.0美元/噸，自2月初以來，由于LME銅庫存持續(xù)回升，現(xiàn)貨端貼水持續(xù)維持在35—40美元/噸區(qū)間。國內方面，近期需求回暖，現(xiàn)貨端貼水逐步收窄。總體而言，目前全球銅庫存上升對銅價形成一定拖累。

需求或有所改善

電網(wǎng)投資總體保持穩(wěn)定。國家電網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年國家電網(wǎng)投資預計達4989億元，高于2017年計劃的4657億元，其中國網(wǎng)將繼續(xù)加大對農(nóng)村電網(wǎng)投入，新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級工程規(guī)劃總投資5222億元，預計2018年下游電網(wǎng)需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定，這對銅價形成支撐。

房地產(chǎn)方面，近期住房和城鄉(xiāng)建設部部長王蒙徽表示，2018年將改造各類棚戶區(qū)580萬套，2017年我國各類棚戶區(qū)改造開工609萬套，雖然2018年房地產(chǎn)市場調控政策將繼續(xù)趨緊，但終端市場依然存剛需，后期不宜過分悲觀。

家電市場繼續(xù)火爆，1月空調銷售量和銷售額同比分別提高12.8%、15%，較去年同期的3.5%、8.9%有所提升，3—4月是空調生產(chǎn)旺季，空調產(chǎn)量基本處于全年最高值，因此市場對“金三銀四”行情較為看好。

此外，后期下游需求存亮點，政策面繼續(xù)推動新能源汽車發(fā)展，官方公布的新能源汽車購置稅優(yōu)惠政策再延長三年，這無異對新能源汽車發(fā)展形成利好刺激，目前新能源汽車對銅需求整體偏小，與之相關的充電樁建設亦需要一定時間，短期對銅價的提振作用不明顯。

市場主流依然看多

CFTC非商業(yè)持倉呈現(xiàn)凈多頭狀態(tài)，截至3月6日，COMEX1號銅非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)多頭持倉為112589張，非商業(yè)空頭持倉70669張，凈多持倉41920張，較1月初的63912減少21992張。近期投機資金呈現(xiàn)部分獲利了結跡象，雖然目前凈多頭總持倉依然保持高位，市場主流對銅價依然看多，但需保持謹慎態(tài)度。

綜上所述，短期市場情緒偏空對銅價形成拖累，但美聯(lián)儲加息靴子落地后，市場利空情緒將得到釋放，加之需求整體維穩(wěn)為銅價形成支撐，因此后市不宜過分看空，投資者可考慮在51000元/噸附近逢低試多。