引言

元宵節(jié)后，聚烯烴需求一直遲遲不歸，令市場憂心忡忡，一頭霧水，尤其是近期期貨持續(xù)的低價破位對市場心態(tài)有著一定沖擊。眼下，節(jié)后那些“不忘初心”的看多者信心受挫，聚烯烴市場走弱的局面還會維持多久？何時才能真正迎來價格重心的上移？

下游需求遲遲不歸

眼下，聚烯烴市場中悲觀情緒彌漫，下游需求遲遲不歸成為市場的“硬傷”。

期貨日報記者了解到，相較于往年，今年春節(jié)前聚烯烴下游停工普遍比往年早了10天左右，再加上工廠原料庫存偏低，不少業(yè)內人士認為，節(jié)后下游開工會比較早且需求會滯后集中迸發(fā)，聚烯烴價格或占上一臺階。然而，實際情況卻事與愿違，元宵節(jié)已過去了數天，下游成交卻依然淡靜，期貨價格也在短暫沖高后，持續(xù)下探，一度破位，這也讓市場陷入了困境。

面對元宵節(jié)后聚烯烴下游需求一直的遲遲不歸，市場人士憂心忡忡，一頭霧水。

馬來西亞CommoPlast研究員闕云云告訴期貨日報記者，憂心忡忡在于市場整體各個環(huán)節(jié)的庫存都比較高，除了下游工廠原料庫存相較處于低位以外，其它的包括石化廠庫存、社會庫存甚至是港口庫存從春節(jié)以后歸來到現在壓力都比較大。此外，短期內資金偏緊，再加上部分下游工廠訂單較弱的緣故也導致工廠買貨的意愿不強烈。

至于市場中現有的“一頭霧水”，闕云云表示，雖然下游采購心態(tài)比往年要謹慎不少，但節(jié)前市場對于節(jié)后依舊有較樂觀的預期，尤其是春節(jié)前市場仍然預計元宵以后歸來的需求是可觀的。然而，截至目前，需求的預期被證偽，市場節(jié)后實際的需求并沒有如預期中恢復的理想，而市場上大部分人士對后市欠缺信心，也不曉得價格將會何去何從。

為何節(jié)后下游需求會遲遲不歸？

隆眾石化商務網聚烯烴產業(yè)主管王悅瑩解釋說，受環(huán)保和天氣污染影響，有些工廠的生產受到了制約。“在河北市場走訪中了解到石家莊、邢臺、滄州等京南城市工廠系數停工，究其緣由就是，因多地啟動重污染天氣二級應急響應，環(huán)保部嚴令廠家停產，復工日期待定；另外了解到停產廠家停工前裝置負荷狀態(tài)存在較大差異，部分可滿負荷，部分開工不足五成。”她稱。

對于當前市場，中油銷售公司相關人員也表示，從他們客戶開單情況也可以看出，終端企業(yè)操作很謹慎。

值得一提的是，記者在采訪中了解到，節(jié)后聚烯烴市場有超過90%的看多者，令記者感到疑惑的是，為何節(jié)后看多聚烯烴的人會如此之多？

從部分受訪者那里了解到，節(jié)后看多市場一是在于節(jié)后終端需求要增加，隆眾資訊統(tǒng)計的農膜開工率比節(jié)前提升了5個以上的百分點。二是在于今年是大修年，進入4月份生產企業(yè)將陸續(xù)檢修，且4、5月份企業(yè)的檢修量都要大于去年。

“實際上，今年的情況相對比較特殊，春節(jié)前下游工廠備貨的力度不及往年，大部分買家的心態(tài)都特別謹慎?！标I云云表示，一方面，擔心節(jié)后會像去年一樣供應太集中的累積導致價格長時間走下坡，另一方面，節(jié)前的價格也處于高位，多數下游工廠因為利潤被壓縮選擇提前休假、甚至不囤太多的貨以降低風險?？紤]到節(jié)前下游工廠手持原料庫存低位的情況，不少業(yè)內人士預計節(jié)后的需求（至少剛需）不會太差，尤其是在元宵以后的需求會很快恢復。再加上3月份地膜正值旺季，需求會在春節(jié)后歸來啟動，這些都被市場人士認為會對節(jié)后的聚烯烴價格和趨勢有所支撐。

此外，相對2017年春節(jié)前后的情況，2017年四季度并沒有出現遠洋進口PE貨源大量拋售（尤其是美國貨源由于颶風的緣故導致年底無法出現拋貨清庫存的情況，而伊朗貨源也有部分延遲等），從而導致市場預計節(jié)后到港的貨源不會像去年那樣那么大量集中。因此，整體市場春節(jié)前對節(jié)后的預期都較去年相對樂觀。

繼續(xù)下探空間有限

當前聚烯烴現貨市場萎靡不振，期貨短暫沖高后，持續(xù)下探，成交也有所下滑。

對于期現貨的表現，業(yè)內人士認為還是基于庫存面的變化，雖然節(jié)后需求有增加的預期，企業(yè)有檢修的計劃，但是節(jié)后首先遇到的問題就是庫存增加，不管是石化庫存、社會庫存還是港口庫存，庫存量都有所增加?！皩τ谶@種預期，終端企業(yè)也有預知，他們對于原料的采購一直持謹慎的態(tài)度，采購多以少量多批次的形式為主。”王悅瑩如是說。

再加上市場上“買漲不買跌”的心態(tài)，往往在價格下探的時候，企業(yè)都希望通過等待以便能買到更便宜的貨，甚至是希望能夠捕捉到價格的底部。

“當前市場上較大的壓力在于庫存消耗節(jié)奏不及預期?！标I云云表示，節(jié)后歸來，聚烯烴庫存最高累積到108萬噸，經過近幾周的市場波動后，庫存再次突破100萬噸關口達到100.5萬噸的水平，市場目前最大的考驗依舊是庫存消耗。

“上游庫存偏高導致了市場的議價能力發(fā)生轉變，上游企業(yè)急于降價去庫存，而終端企業(yè)由于價格持續(xù)走低，并不急于備貨”金石期貨化工研究員黃李強認為。

不少業(yè)內人士認為，聚烯烴市場整體趨勢關鍵要看庫存的消耗節(jié)奏，上游庫存是否能在短時間內明顯的被消耗。

雖然近期期貨持續(xù)的低價破位對市場心態(tài)整體的沖擊不小，短期內市場還是會保持謹慎，不過近幾天市場上低端價格成交尚好，部分貿易商在市場低端價位也在嘗試尋找入場采購的機會，而且下游一直維持剛需的節(jié)奏。此外，近期內期貨陸續(xù)走弱也釋放了部分的套保商的庫存壓力，走貨較為順暢。

在闕云云看來，短期內聚烯烴期貨有反彈的機會，短期內低價格將會有一定的支撐，下調的幅度也不會太大。若是近期價格繼續(xù)滑落，下游工廠利潤繼續(xù)提升，整體剛需將會有所好轉。

對于后市，隆眾資訊也認為聚烯烴的下跌空間較為有限。近期重點看中間環(huán)節(jié)庫存的消化情況，特別是大型貿易商，一旦壓力釋放，配合裝置檢修，市場將逐步回暖。

從價格上來看，現在煤制線性的價格已經低于去年同期，且也臨近了下游廠家9000元/噸的心里預期，對于低價貨源開始了采購行為?！半m然很謹慎但是也有意向來拿貨，這一現象從銷售公司和貿易商方面已得到證實。”王悅瑩稱。

另外，2015年后，隨著油價的提升，聚烯烴市場價格重心也在逐步上移，2017年均價比2016年提升2.2%，且今年油價比去年同期高24%。在她看來，2季度，線性的價格重心將會有所抬升，且4、5月價格或高于6月。