橡膠在10000-10500已經(jīng)徘徊了20天，是筑底反彈還是向下突破大家各有各的看法。認(rèn)為筑底反彈的因?yàn)橄鹉z絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，再跌膠農(nóng)就要棄割了，況且匯率貶值這么厲害，進(jìn)口膠已經(jīng)有倒掛的現(xiàn)象了。而看空方依舊認(rèn)為，消費(fèi)平淡，貿(mào)易戰(zhàn)大利空，眾多橡膠制品均在美國(guó)的征稅清單上，供應(yīng)卻一帆風(fēng)水，不空橡膠還能空誰(shuí)？

確實(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)橡膠消費(fèi)有很大的影響，但是即使沒(méi)有貿(mào)易戰(zhàn)，盤(pán)面也不會(huì)多好看。因?yàn)橄鹉z最大問(wèn)題不在需求，而在供給側(cè)。剛好新的數(shù)據(jù)出來(lái)了，我們來(lái)扒一扒上半年的橡膠供給情況。

01

產(chǎn)量

ANRPC的最新數(shù)據(jù)顯示，成員國(guó)5月份累計(jì)生產(chǎn)天然橡膠103.3萬(wàn)噸，同時(shí)消費(fèi)天膠77.6萬(wàn)噸。今年1-5月份累計(jì)生產(chǎn)天膠460.5萬(wàn)噸，累計(jì)消費(fèi)橡膠378.8萬(wàn)噸，供給剩余81.7萬(wàn)噸。

回到國(guó)內(nèi)，今年開(kāi)割比較早，產(chǎn)量也比去年好。5月份天膠產(chǎn)量9.6萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)22%。同時(shí)1-5月份國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)膠17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.3%。

02

進(jìn)口

進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年6月份中國(guó)橡膠進(jìn)口總共進(jìn)口60.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.5萬(wàn)噸，雖然相比五月進(jìn)口速度放緩，但是同比增長(zhǎng)8.4萬(wàn)噸，約16.15%。2-4月份進(jìn)口的缺口正在補(bǔ)齊。另外從上半年來(lái)看，中國(guó)1-6月份累計(jì)進(jìn)口橡膠333.4萬(wàn)噸，比去年縮小8.6萬(wàn)噸，同比減少2.5%。上半年進(jìn)口減少的原因一是因?yàn)橹鳟a(chǎn)國(guó)限制出口，二是因?yàn)?017年初橡膠升水巨大，導(dǎo)致大量套利盤(pán)進(jìn)口橡膠。

根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，中國(guó)進(jìn)口合成橡膠的數(shù)量一般穩(wěn)定在11-13萬(wàn)噸/月，直到2015年第三季度開(kāi)始進(jìn)口混合橡膠，但是海關(guān)數(shù)據(jù)將其歸納在合成橡膠之中。因此我們可以根據(jù)橡膠的總進(jìn)口量判斷出6月份進(jìn)口的天然橡膠（含混合膠）大約為49.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.5%。

隨著國(guó)內(nèi)橡膠生產(chǎn)進(jìn)入旺季，進(jìn)口天膠的數(shù)量會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的回落，但是我們認(rèn)為，7月份橡膠進(jìn)口依然會(huì)出現(xiàn)同比大幅增加的趨勢(shì)。

從STR20#的近遠(yuǎn)月價(jià)差來(lái)看，7月份上半月的價(jià)差要比6月份較高，遠(yuǎn)月跌幅更大，供應(yīng)也相對(duì)更加寬松。

回溯到原料端，杯膠-膠水的價(jià)差較6月份的平均水平降低約2泰銖/公斤，膠水的跌幅較杯膠更大，說(shuō)明割膠依然供應(yīng)充足，并沒(méi)有想象中大面積棄割的局面。

你看，不論是進(jìn)口，還是自產(chǎn)都是明顯的供給過(guò)剩，況且我們還有那52萬(wàn)噸的橡膠庫(kù)存在上期所。

所以才說(shuō)，除了鋼材、基建，真正需要供給側(cè)改革的，是橡膠啊?。?！