精對(duì)苯二甲酸（PTA）是原油的下游產(chǎn)品，以對(duì)二甲苯（PX）為原料；PTA又是化纖行業(yè)的重要原料。目前全球75%以上的PX產(chǎn)能和需求集中在亞洲，而中國(guó)又是亞洲最大的PX消費(fèi)國(guó)，但目前中國(guó)PX產(chǎn)能缺口仍較大；中國(guó)也是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，未來(lái)兩年中國(guó)將相繼迎來(lái)PX和PTA裝置的集中投產(chǎn)。

A PTA產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

PTA是原油的下游產(chǎn)品，PTA以PX為原料，醋酸為溶劑，在催化劑的作用下經(jīng)空氣氧化，生成粗對(duì)苯二甲酸。然后對(duì)粗對(duì)苯二甲酸進(jìn)行加氫精制，去除雜質(zhì)，再經(jīng)結(jié)晶、分離、干燥，制得精對(duì)苯二甲酸。目前98%的PX用來(lái)生產(chǎn)PTA，少量用來(lái)生產(chǎn)對(duì)苯二甲酸二甲酯（DMT）。PX生產(chǎn)工藝有MX制PX、石腦油制PX、燃料油/凝析油制PX以及煉化一體化PX裝置（原油制PX），目前國(guó)際上大型的石化企業(yè)基本上都是一體化的PX裝置。

PTA又是化纖行業(yè)的重要原料，PTA與乙二醇（MEG）通過(guò)縮聚產(chǎn)生聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯，簡(jiǎn)稱聚酯（PET），世界上90%以上的PTA用于生產(chǎn)聚酯（生產(chǎn)1噸PET約需要0.855噸PTA和0.335噸乙二醇）。聚酯包括聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。在中國(guó)市場(chǎng)，聚酯纖維占比在75%以上；聚酯瓶片約占比20%，主要應(yīng)用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；聚酯薄膜約占比5%，主要應(yīng)用于包裝材料、膠片和磁帶。

B PX市場(chǎng)現(xiàn)狀

未來(lái)三年全球產(chǎn)能釋放加快

2006—2017年，全球PX產(chǎn)能平均增速在6%附近。2011年，由于亞洲地區(qū)的PX投產(chǎn)較少，造成全球PX產(chǎn)能增速急劇下滑；而在2011—2013年，全球PTA產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，二者發(fā)展的不平衡致使全球PX供應(yīng)緊張；2014年，全球PX產(chǎn)能快速釋放，產(chǎn)能增速創(chuàng)下15%的峰值；由于全球PTA裝置投產(chǎn)放緩加上部分PX產(chǎn)能被淘汰，2015年，全球PX增速下滑至2.2%附近。2017年，印度一套產(chǎn)能225萬(wàn)噸的PX新裝置投產(chǎn)，全球PX產(chǎn)能仍保持正常增長(zhǎng)。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，全球PX產(chǎn)能達(dá)5270萬(wàn)噸，較2016年增加260萬(wàn)噸。

從2018—2020年全球PX新增產(chǎn)能情況來(lái)看，2018年投產(chǎn)概率比較大的有364萬(wàn)噸（越南Nghi Son70萬(wàn)噸、沙特阿拉伯Aramco Jizan134萬(wàn)噸和中國(guó)騰龍芳烴160萬(wàn)噸裝置），另外，中國(guó)恒力石化434萬(wàn)噸大煉化裝置可能在2018年年底或2019年年初投產(chǎn)。中國(guó)PX新增產(chǎn)能的釋放將集中在2019—2020年，若中國(guó)浙江石化、中石化海南和盛虹石化、恒逸石化文萊的大煉化裝置投產(chǎn)，未來(lái)兩年全球PX產(chǎn)能將回到15%以上的增速。

亞洲部分地區(qū)供需失衡

從2017年全球PX產(chǎn)能分布情況來(lái)看，亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能遙遙領(lǐng)先于其他地區(qū)，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，2017年亞洲PX產(chǎn)能為3948萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的75%。全球PX供應(yīng)主要集中于東北亞、中國(guó)、東南亞與南亞、北美及中東和非洲地區(qū)，這五個(gè)地區(qū)的PX供應(yīng)能力占全球總量的93%。

從2017年全球PX的需求分布來(lái)看，亞洲PX的需求也占據(jù)較大比重，2017年，亞洲PX需求占全球總需求的84%，僅中國(guó)的需求就占56%。全球PX需求主要集中在中國(guó)、東南亞與南亞、東北亞和北美地區(qū)，上述四個(gè)地區(qū)的PX消費(fèi)量約占世界總量的92.5%。近幾年，隨著亞洲地區(qū)尤其是中國(guó)PTA規(guī)模的迅速提升，全球PTA生產(chǎn)及消費(fèi)向該地區(qū)集中，同樣也引導(dǎo)著PX的消費(fèi)及貿(mào)易向該地區(qū)集中，中國(guó)PX產(chǎn)能占全球的23.6%，而需求占全球的56.4%，并還將保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭。盡管中國(guó)新建裝置規(guī)模在持續(xù)增加，總體仍存在較大缺口，但是亞洲其他地區(qū)如東南亞和東北亞的PX供應(yīng)占全球的51%，而這兩個(gè)地區(qū)的需求僅占28%，未來(lái)這兩個(gè)地區(qū)的PX產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象將逐漸加劇。

中國(guó)產(chǎn)能缺口仍較大

從2002—2010年，中國(guó)PX產(chǎn)能發(fā)展較為迅速，平均增速在20%附近，生產(chǎn)能力成為全球第一；2009年，由于福佳大化、中海油惠州以及上海石化二期集中投產(chǎn)，PX產(chǎn)能增速達(dá)到63%的高位；但在2011年、2016年和2017年中國(guó)都沒(méi)有新增PX產(chǎn)能。近幾年，中國(guó)PTA產(chǎn)能持續(xù)走高，而PX建設(shè)卻步伐放緩，產(chǎn)能開始無(wú)法滿足需求。

截至2017年年底，中國(guó)PX產(chǎn)能1463萬(wàn)噸，產(chǎn)量1019萬(wàn)噸，而對(duì)PX的需求量為2437萬(wàn)噸，供需缺口達(dá)1418萬(wàn)噸，對(duì)PX進(jìn)口依賴程度達(dá)58%。因此，韓國(guó)、新加坡及沙特阿拉伯紛紛建設(shè)PX裝置，主要用來(lái)出口中國(guó)市場(chǎng)。由于韓國(guó)新建裝置規(guī)模較大，且目標(biāo)出口中國(guó)，所以2015年以來(lái)中國(guó)來(lái)自韓國(guó)的PX進(jìn)口增長(zhǎng)十分明顯。但是未來(lái)兩年，隨著中國(guó)大型煉化裝置集中投產(chǎn)，屆時(shí)中國(guó)PX產(chǎn)能將爆發(fā)式增長(zhǎng)，截至2020年年底，中國(guó)將新增PX產(chǎn)能1660萬(wàn)噸，基本可以滿足需求。

C PTA市場(chǎng)現(xiàn)狀

未來(lái)兩年全球產(chǎn)能將有新一輪擴(kuò)張

近年來(lái)，中國(guó)PTA產(chǎn)能占全球PTA產(chǎn)能比重逐年提高，從2007年的25%擴(kuò)大至2017年的56%，并且中國(guó)PTA產(chǎn)能增速和全球PTA產(chǎn)能增速保持同步。2007—2013年，全球PTA產(chǎn)能穩(wěn)步快速發(fā)展，平均增速在9.5%以上，同期中國(guó)的PTA產(chǎn)能增速達(dá)到20%以上。主要是在2011—2013年這幾年，中國(guó)PTA產(chǎn)能出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，翔鷺石化、逸盛石化、恒力石化等相繼擴(kuò)產(chǎn)，中國(guó)PTA產(chǎn)能歷史性突破4300萬(wàn)噸，是亞洲乃至世界最大的PTA生產(chǎn)國(guó)；2015年以來(lái)中國(guó)PTA產(chǎn)能增速放緩，主要是由于遠(yuǎn)東石化宣布破產(chǎn)（涉及320萬(wàn)噸的產(chǎn)能退出市場(chǎng)）、騰龍芳烴PX裝置意外爆炸（翔鷺石化450萬(wàn)噸產(chǎn)能陷入長(zhǎng)期停工待重組狀態(tài)，另外165萬(wàn)噸老裝置很早進(jìn)入關(guān)停狀態(tài)），加上其他PTA生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期停產(chǎn)的高成本小裝置，扣除這部分產(chǎn)能后，中國(guó)PTA行業(yè)處于階段性供需平衡狀態(tài)。

當(dāng)前PTA行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張高峰暫時(shí)結(jié)束，2018—2019年這兩年中國(guó)沒(méi)有PTA新產(chǎn)能，但2019—2020年中國(guó)將再次出現(xiàn)PTA產(chǎn)能擴(kuò)張，未來(lái)兩年中國(guó)PTA產(chǎn)能增速將達(dá)到20%以上，全球PTA產(chǎn)能增速將達(dá)到10%以上。

中國(guó)是最大供應(yīng)地

從2017年全球PTA產(chǎn)能分布情況來(lái)看，亞洲地區(qū)PTA產(chǎn)能仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，2017年，亞洲PTA產(chǎn)能為6900萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的85%，其中中國(guó)地區(qū)的PTA產(chǎn)能占全球的56%。從全球PTA的需求分布來(lái)看，2017年亞洲PTA需求占全球總需求的81%，而中國(guó)的需求占58%?？傮w來(lái)看，目前中國(guó)的PTA供需在平衡線附近，而東北亞地區(qū)的PTA供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩，其中東北亞地區(qū)的PTA供應(yīng)占全球的15%，而需求只占8.4%。

近兩年中國(guó)聚酯產(chǎn)能增速加快

從全球PTA的需求分布來(lái)看，2017年中國(guó)PTA的需求占全球58%，也就是說(shuō)中國(guó)的聚酯產(chǎn)能占全球的比重也是最大的。從中國(guó)PTA和聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)情況來(lái)看，2016年下游聚酯市場(chǎng)整體供需格局得到明顯改善，2017—2018年，聚酯行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)較好，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，這兩年聚酯產(chǎn)能增速大于PTA產(chǎn)能增速，2017年新增聚酯產(chǎn)能約450萬(wàn)噸（包括一些舊裝置的重啟），2018年聚酯投產(chǎn)計(jì)劃約600萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2019—2020年聚酯仍有900萬(wàn)噸左右投產(chǎn)計(jì)劃。

D PTA產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展前景

目前，中國(guó)是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)PTA產(chǎn)能占全球PTA產(chǎn)能的56%左右，占亞洲PTA產(chǎn)能的65%左右；中國(guó)的PTA需求占全球總需求的58%，占亞洲需求的71%。但是在原料PX方面，目前中國(guó)存在巨大的PX缺口，因此，近幾年中國(guó)對(duì)PX的進(jìn)口量也在不斷增加。未來(lái)兩年，隨著中國(guó)大煉化裝置恒力石化、浙江石化、中石化海南和盛虹石化等投產(chǎn)，PX自給率將逐漸提升，到2020年中國(guó)PX基本能滿足國(guó)內(nèi)需求。

同時(shí)，2020年以后全球PX市場(chǎng)的貿(mào)易格局也將改變。從目前PX貿(mào)易流向來(lái)看，東北亞地區(qū)的韓國(guó)和日本PX產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，主要是這兩個(gè)國(guó)家的PX消費(fèi)量處于下降階段，過(guò)剩的PX主要出口到中國(guó)。尤其是韓國(guó)，自從中國(guó)上一輪PTA 裝置集中投產(chǎn)，韓國(guó)PX出口逐年增加，目前中國(guó)PX進(jìn)口一半左右來(lái)自韓國(guó)。未來(lái)隨著中國(guó)PX產(chǎn)能的增加，東北亞地區(qū)過(guò)剩的PX產(chǎn)能無(wú)法實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)消化，可能會(huì)面臨減產(chǎn)的情況，屆時(shí)，中國(guó)將是全球PTA產(chǎn)業(yè)鏈上中下游占比最大的國(guó)家，全球的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)也將增強(qiáng)。

圖為PTA產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

圖為全球PX產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（單位：萬(wàn)噸）

圖為中國(guó)PX供需情況（單位：萬(wàn)噸；%）

圖為全球PTA產(chǎn)能和中國(guó)PTA產(chǎn)能及增長(zhǎng)情況（單位：萬(wàn)噸，%）

圖為中國(guó)PTA產(chǎn)能和聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（單位：萬(wàn)噸；%）