廣西來賓某糖廠A：本榨季利潤尚可 期待蔗價下調(diào)

一、原料方面

1、甘蔗種植面積

2018/19榨季“廣西來賓某糖廠A”甘蔗種植面積11.7萬畝，預(yù)計甘蔗產(chǎn)量達(dá)65萬噸，較2017/18榨季的58萬噸增加7萬噸；糖產(chǎn)量預(yù)估在7.8萬噸，較2017/18榨季的7萬噸增加0.8萬噸，呈微增水平。糖廠A所在蔗區(qū)后續(xù)榨季仍有擴種意向，但擴增面積有限，目前共有15萬畝可種植甘蔗土地，實際種植面積11.7萬畝，除了受到地形條件影響，勞動力缺乏也是重要原因之一。

從甘蔗品種來看，桂糖42號和桂柳05-136各占23%，ROC22占42%。目前22號新臺糖仍是全國甘蔗主要栽種品種，桂糖42號和桂柳05-136等優(yōu)良新品種的種植面積也在迅速增長。

2、“雙高基地”

該糖廠所在縣區(qū)共有甘蔗105萬畝，其中“雙高基地”計劃面積7.8萬畝，目前已建成5萬畝，預(yù)計明年完成“雙高基地”全部建設(shè)計劃?！半p高基地”良種播種第一年，由政府出資300元/畝、糖廠出資200元/畝給予蔗農(nóng)種子補貼。

3、甘蔗生長情況

由于今年4、5月份甘蔗種植后，廣西地區(qū)天氣偏干旱，降雨不及時，導(dǎo)致蔗株生長情況不及去年。6-8月份臺風(fēng)較往年略溫和，并未造成該廠蔗區(qū)的甘蔗倒伏、折斷，因此不需要補種秋植蔗。目前甘蔗生長尚未定性，需待10月份才能確定最終產(chǎn)量。

根據(jù)糖廠A截至8月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018/19榨季甘蔗有效莖共28779株，其中新植蔗13225株，占比45.95%，同比減少905株；宿根蔗15554株，占比54.05%，同比增加413株。甘蔗宿根性較強，基本在3年左右。

新植蔗平均株高221.2cm，較上榨季同期矮16.2cm；宿根蔗平均株高235.5cm，同比高16.8cm；新植蔗與宿根蔗平均總株高229cm，同比高出4.3cm。

生長速度方面，新植蔗月平均生長速度為75.4cm，同比高11.6cm；宿根蔗月平均生長速度為70.7cm，同比高14cm。

病蟲害方面，今年螟蟲病害較多，新植蔗螟蟲株率9.39%，宿根蔗螟蟲株率達(dá)17.03%，平均病害率13.55%，較上榨季同期高0.95%。目前無黑穗病害影響。

4、農(nóng)民種植意向

由于2017/18榨季甘蔗收購價在500元/噸，良種蔗加價20-30元/噸收購，農(nóng)民收益尚可，糖廠A在4月25日前已兌付完全部蔗款，無拖欠或推遲兌付情況出現(xiàn)，因此新榨季農(nóng)民暫無轉(zhuǎn)種其他作物意向，且無甘蔗與西瓜等作物套種現(xiàn)象，但有部分土地改種桉樹。

二、生產(chǎn)方面

2017/18榨季糖廠A共壓榨甘蔗58萬噸，產(chǎn)糖量7萬噸；2018/19榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)估在65萬噸，產(chǎn)糖量預(yù)估為7.8萬噸。近幾個榨季糖廠A甘蔗產(chǎn)量最多的榨季出現(xiàn)在2013/14榨季，共產(chǎn)甘蔗85萬噸；最低甘蔗產(chǎn)量出現(xiàn)在2010/11和2016/17榨季的減產(chǎn)周期中，產(chǎn)蔗量在49.5萬噸左右。

2017/18榨季，糖廠產(chǎn)糖率約為12%，為近幾個榨季來平均水平，但較上榨季有所下降，主要原因在于去年11、12月份降雨天氣影響甘蔗含糖分積累?；仡櫧鼛讉€榨季出糖率情況，2007/08榨季糖廠產(chǎn)糖率不足12%，之后榨季均超過12%，2009/10榨季甚至超過13%。

2017/18榨季，糖廠A于11月27日開榨。2018/19榨季，該糖廠仍將于11月下旬開啟新榨季生產(chǎn)。目前糖廠尚未完成生產(chǎn)前檢修工作，該糖廠榨季生產(chǎn)一般從當(dāng)年11月中下旬至次年3月中旬，新榨季開始前將進(jìn)行為期6個月的設(shè)備檢修，另外工廠員工還有2個月的停工休假時間。

三、成本測算

1、種植成本

甘蔗種植成本如上表所示，其中普通蔗種購買費用為500元/畝，良種蔗種購買費用為700-1000元/畝，均為第一年播種成本費用。按照甘蔗畝產(chǎn)5.5噸來計算，總的種植成本在2750元。

2、生產(chǎn)成本

按照2017/18榨季500元/噸的甘蔗收購價，糖廠A制糖成本預(yù)計在5500元/噸左右，出糖率12.3%左右。由于糖廠在榨季初期訂單合同銷量較好，價格在6400-6500元/噸，本榨季截至目前銷售均價6000元/噸左右，因此糖廠利潤尚可，尚未出現(xiàn)虧損。另一方面，甘蔗壓榨所產(chǎn)生的副產(chǎn)品能夠回收再利用，大大降低了食糖生產(chǎn)成本，例如蔗渣（每10噸甘蔗約產(chǎn)生1噸蔗渣）對外銷售用于造紙，可產(chǎn)生約400元/噸收益，共產(chǎn)生收益2000萬元；桔水（200萬噸）用于生產(chǎn)生物酵母，可產(chǎn)生收益約800元/噸，共產(chǎn)生收益1000萬元左右，糖廠每年通過副產(chǎn)品可創(chuàng)造3000多萬元的收益，該廠生產(chǎn)盈利能力處行業(yè)內(nèi)中上水平。

近期廣西糖廠提議降低2018/19榨季甘蔗收購價，440元/噸以下價格呼聲較大，但考慮到農(nóng)民收益以及種植成本，甘蔗收購價定在440元/噸以下較難實現(xiàn)。據(jù)“糖廠A”稱，甘蔗收購價降低20-30元/噸至470-480元/噸，糖廠就可有較好收益，按470元/噸的收購價計算，糖廠制糖成本大約在5000元/噸。2017/18榨季廣西物價局甘蔗收購價格定價文件稱，在食糖價格不低于2017/18榨季的前提下，2018/19榨季糖料蔗收購指導(dǎo)價不低于上榨季。從目前產(chǎn)銷區(qū)食糖售價來看，2018/19榨季食糖價格已較2017/18榨季大幅走低，因此下榨季糖料蔗收購價下調(diào)概率較大。

農(nóng)戶張先生：

甘蔗種植面積100多畝，屬于“雙高基地”良種蔗種植區(qū)，品種為粵糖93-159，17/18榨季蔗種購買價700元/噸，18/19榨季為1000元/噸。目前該蔗種所種甘蔗為第三年的宿根蔗，整體生長狀況良好，蔗株高度在1.5-2米左右，較上榨季同期略矮。2017/18榨季甘蔗收購價520元/噸，糖廠再補貼10元/噸給蔗農(nóng)，近幾個榨季糖廠根據(jù)盈利情況后續(xù)補貼在10-18元/噸。糖廠蔗款兌付及時，基本在收蔗一周內(nèi)打款給蔗農(nóng)。甘蔗種植第一年收益一般，畝產(chǎn)6噸左右，主要原因在于第一年種植的甘蔗種、肥料等成本攤薄利潤；第二年、第三年收益較為穩(wěn)定，畝產(chǎn)7-9噸左右。減除種植及護理成本，以及2萬元左右的砍蔗人工成本，該蔗農(nóng)種蔗年收入20-30萬元。（僅調(diào)研一家農(nóng)戶，參考價值有限。）

廣西南寧某糖企B：工業(yè)庫存有限 榨季末壓力不大

工業(yè)庫存：

“廣西南寧某糖企B”目前在廣西片區(qū)庫存還有十幾萬噸，略慢于云南片區(qū)的銷售進(jìn)度。2018/19榨季廣西糖廠開榨時間最早預(yù)計在11月-12月初，大多數(shù)糖廠集中在12月底開榨，因此壓力有限，本榨季向下榨季過渡預(yù)計較為平穩(wěn)。

銷售情況：

該糖企本榨季食糖出庫均價在5500-5600元/噸，當(dāng)前糖企食糖出庫價在5200-5210元/噸，采用先款后貨方式進(jìn)行銷售。該糖企銷售區(qū)域多集中在沿海地區(qū)（例如珠三角、長三角地區(qū)）、華中地區(qū)以及京津唐地區(qū)。

利潤方面：

該糖企所屬糖廠制糖成本最低在5000-5300元/噸，最高約在6000元/噸，目前糖企5200-5210元/噸的售價已跌破企業(yè)下屬各糖廠的制糖成本，企業(yè)售糖無利潤可言。

走私糖：

河北、山東等沿海鄰近地區(qū)走私糖用量較多，冰糖廠較多用走私糖生產(chǎn)綿白糖、冰糖等。目前甜菜糖倉單最便宜，北方庫09合約甜菜倉單不到4600元/噸，升水超過200元/噸，進(jìn)入冰糖廠價格比走私糖來還低，因此走私糖目前優(yōu)勢較小。

廣西崇左某糖廠C：種植成本偏高 推行機械化勢在必行

一、原料方面

1、甘蔗種植面積

2018/19榨季“廣西崇左某糖廠C”甘蔗種植面積42萬畝，有蔗農(nóng)2.2萬戶。該糖廠全區(qū)可利用甘蔗種植面積約56萬畝，但由于其他作物（如香蕉）搶占蔗地，后續(xù)可擴種面積或不足14萬畝，“雙高基地”種植面積預(yù)計可達(dá)20萬畝。2017/18榨季甘蔗含糖分不高，糖度在14-15，“雙高基地”甘蔗糖分超過16，總體產(chǎn)糖率不到12%，畝產(chǎn)4.8噸左右，共收榨181萬噸甘蔗，平均7-8噸甘蔗產(chǎn)1噸糖。

從甘蔗品種來看，新臺糖22號品種已種植10-20年，已逐漸老化，所占比率在逐年收縮，目前該糖廠所劃蔗區(qū)主要種植的是桂糖42號、46號、48號、49號、51號和52號等新品種。

2018/19榨季蔗種售價650元/噸，后續(xù)良種蔗蔗種價格預(yù)計在1000元/噸?！半p高基地”每畝甘蔗產(chǎn)蔗種0.6-0.8噸，每米種植10節(jié)。

2、“雙高基地”情況

對于有水利灌溉設(shè)施的“雙高基地”，國家每年給予一次性2478元/畝的補貼；對于未實現(xiàn)水利化的“雙高基地”，國家補貼1300元/噸。

3、甘蔗生長情況

今年甘蔗長勢正常，部分生長在坡頂?shù)牡谌晁薷嵘L情況較去年略差。5月份偏旱天氣造成的甘蔗生長緩慢在6-8月份多降雨情況下得到緩解。該蔗區(qū)主要以兩年到三年的宿根蔗為主，占比約60-70%。

病蟲害方面，今年該蔗區(qū)甘蔗螟蟲蟲害發(fā)生不多，藥肥效果較好，但新臺糖22號和桂糖42號仍有黑穗病發(fā)生。

天氣方面，今年臺風(fēng)對甘蔗無破壞性影響，未造成倒伏現(xiàn)象，糖廠工作人員每日實時關(guān)注氣候變化情況。

4、農(nóng)民種植意向

該蔗區(qū)部分農(nóng)民有改種情況，部分土地種植果樹等經(jīng)濟作物。

二、生產(chǎn)方面

該廠日榨產(chǎn)能2.3萬噸，每年可處理甘蔗能力260萬噸。近幾年由于受到其他作物種植的影響，入榨蔗量逐年遞減，從240萬噸降至220萬噸，再到去年降至181萬噸。該糖廠所屬制糖集團有4家糖廠在崇左，2家糖廠在龍州。其中龍州一家糖廠日榨產(chǎn)能1.2萬噸，入榨甘蔗42萬噸；另一家日榨產(chǎn)能0.33萬噸，入榨甘蔗38萬噸。

三、成本測算

甘蔗種植成本如下表所示，基本成本在2100元，畝產(chǎn)5噸以下蔗農(nóng)無收益可言。其中普通蔗種購買費用為400元/畝（按每畝0.8噸計算）；2017/18榨季人工砍蔗費用120-130元/噸，2018/19榨季預(yù)計漲至150-160元/噸，加上打包、裝車費用總共預(yù)計在300元/噸。機耕費用在180元/畝，但機耕利用率不高，主要受地形所限，坡地和低洼地帶暫時無法實施機耕；機收甘蔗技術(shù)尚不成熟，對甘蔗破壞性較大、收蔗雜物多，2017/18榨季機收甘蔗僅3萬噸。然而，在農(nóng)民種植成本高企的情況下，發(fā)展機械化種植是降低成本、提高效率的必然趨勢。

總收益方面，農(nóng)民若無地租，每年盈利尚可，但算上每年900元/畝的地租，蔗農(nóng)盈利僅100元/畝，百色地區(qū)地租在1300元/畝左右，蔗農(nóng)收益嚴(yán)重壓縮。

調(diào)研總結(jié)：轉(zhuǎn)型升級仍是發(fā)展之道　配置期權(quán)規(guī)避價格風(fēng)險

從糖料種植來看，2018/19榨季廣西甘蔗種植面積維持微增態(tài)勢，食糖產(chǎn)量小幅增加，市場仍處增產(chǎn)周期中。目前據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會預(yù)估，廣西產(chǎn)區(qū)下榨季甘蔗種植面積為1060萬畝，較本榨季增加20萬畝左右。全國食糖總產(chǎn)量預(yù)估在1070-1100萬噸，部分機構(gòu)預(yù)估值在1150萬噸左右。

從糖廠角度來看，本榨季國內(nèi)糖價雖已跌破糖企制糖成本線，但對于大型制糖集團來說，制糖產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展較為完善，蔗梢、蔗渣、糖蜜等副產(chǎn)品循環(huán)再利用進(jìn)行降本增效，企業(yè)利潤較為可觀；對于資金實力較弱的小型企業(yè)來說，市場在倒逼企業(yè)進(jìn)行改革，通過并購重組，推進(jìn)糖業(yè)二次創(chuàng)業(yè)，進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快“雙高基地”建設(shè)，才是最終的發(fā)展之道。

2017/18榨季即將結(jié)束，利空因素在價格下跌中或已完全體現(xiàn)，當(dāng)前期、現(xiàn)貨價格或是榨季內(nèi)低點。目前在制糖集團銷量向好、主產(chǎn)區(qū)庫存壓力不大、走私糖受到遏制的情況下，四季度或有供應(yīng)偏緊現(xiàn)象出現(xiàn)，加上當(dāng)前價格下國儲糖大概率不會出庫，短期內(nèi)糖價反彈或可期待。

從中長線來看，國內(nèi)糖市仍然處于增產(chǎn)中期，無論是“熊大”還是“熊二”，終究還是個“熊”，下榨季價格重心預(yù)計仍以下移為主。從傳統(tǒng)思路來看，糖企可利用期貨進(jìn)行套期保值，但糖價處于下行周期中，現(xiàn)貨價格高于期貨，升水較大，單純利用期貨進(jìn)行套期保值難度較大，企業(yè)將面臨巨大的基差風(fēng)險，因此企業(yè)可配置場內(nèi)或場外期權(quán)進(jìn)行避險。在下跌行情中，糖企可通過賣出期權(quán)，賺取時間價值，對生產(chǎn)成本進(jìn)行補充。即使市場處于振蕩行情，賣出期權(quán)所得時間價值收益也會增加企業(yè)和貿(mào)易商的利潤。