美國(guó)2018/19年度新玉米上市在即，9月12日，玉米供需報(bào)告中，美國(guó)2018/19年度玉米種植面積預(yù)估為8910萬(wàn)英畝（上月8910，去年9020），玉米單產(chǎn)預(yù)估181.3蒲式耳（上月178.4，去年176.6），總產(chǎn)量預(yù)估148.27億蒲式耳（上月145.86，去年146.04），年末庫(kù)存預(yù)估17.74億蒲式耳（上月16.84，去年20.02）。美國(guó)玉米播種面積、收獲面積未變，玉米畝產(chǎn)預(yù)測(cè)大幅上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的178.4蒲，是兩年來(lái)的最高水平，高于上月，高于分析師預(yù)測(cè)的143.51億到146.07億蒲式耳，玉米產(chǎn)量也遠(yuǎn)高于分析師平均預(yù)期的143.96億蒲，產(chǎn)量和供應(yīng)量均創(chuàng)紀(jì)錄。供應(yīng)數(shù)據(jù)的大幅調(diào)高，令市場(chǎng)震驚，當(dāng)日（9月12日）芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨12月合約收盤下跌3.6%，收至352.5美分/蒲式耳，創(chuàng)下自4月份以來(lái)的最大單日跌幅。

附表1. 9月份美國(guó)玉米供需平衡表

美氣象預(yù)報(bào)顯示，9月14日Florence颶風(fēng)向美國(guó)東海岸襲來(lái)，對(duì)東部玉米種植帶來(lái)來(lái)影響，可能該地區(qū)帶來(lái)超過平均水平的降雨。東部玉米種植不多，主產(chǎn)區(qū)中西部近期天氣良好，農(nóng)戶均已開始提前收獲玉米。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月16日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為9%，前一周為5%，去年同期為7%，五年均值為6%。生長(zhǎng)優(yōu)良率為68%，前一周為68%，去年同期為61%。玉米成熟率為54%，前一周為35%，去年同期為32%，五年均值為36%。今年美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)風(fēng)調(diào)雨順，生長(zhǎng)條件良好，豐產(chǎn)已成定局，中西部地區(qū)的收割工作已經(jīng)開始，在收獲期，打壓芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米持續(xù)下跌，截止9月17日，芝加哥期貨交易所12月合約收盤348美分/蒲式耳，較8月底365跌17美分/蒲式耳，降幅4.66%。

附圖1. 芝商所玉米走勢(shì)圖

不過，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，過去一周美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量增長(zhǎng)，繼續(xù)高于去年同期水平。截至2018年9月13日的一周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為1,030,267噸，上周為783,495噸，上年同期為687,996噸，2018/19年度（始于9月1日）玉米出口檢驗(yàn)總量為1,708,788噸，去年同期為1,365,935噸，同比增長(zhǎng)25.1%。

展望后市，季節(jié)性供應(yīng)壓力下，預(yù)計(jì)CBOT玉米或繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，但月度供需報(bào)告，美玉米單產(chǎn)大幅度調(diào)高單產(chǎn)，已令市場(chǎng)震驚，后續(xù)豐產(chǎn)的利空或已被提前消化，加之出口數(shù)據(jù)利好，繼續(xù)下行的空間或有限。

再來(lái)回顧下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)玉米行情。進(jìn)入9月份，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走勢(shì)開始出現(xiàn)分岐，東北及沿海港口延續(xù)了8月份的漲勢(shì)，究其原因，一是，東北地區(qū)新作玉米減產(chǎn)炒作仍在繼續(xù)，初期的伏旱，授粉期高溫干旱，灌漿期強(qiáng)對(duì)流天氣輪番上陣（大風(fēng)、強(qiáng)降雨），減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，加之今年?yáng)|三省種植成本每畝地較去年增長(zhǎng)了近30%，進(jìn)一步拉升市場(chǎng)對(duì)新糧價(jià)格高開的預(yù)期（遼寧、黑龍江早熟新玉米已零星上市，今年開秤價(jià)格較去年同期高出60-100元/噸），市場(chǎng)看漲氛圍濃郁；另一方面，9月，天氣轉(zhuǎn)涼，深加工企業(yè)開機(jī)率恢復(fù)，部分加工企業(yè)有意向在新陳糧過渡期備足庫(kù)存，飼企對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米剛需補(bǔ)庫(kù)需求增加，中、美貿(mào)易戰(zhàn)之下，進(jìn)口谷物成本大幅增加，替代優(yōu)勢(shì)喪失，目前國(guó)產(chǎn)玉米飼用需求較去年同期或出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。臨儲(chǔ)玉米拍賣繼續(xù)回暖，成交價(jià)亦是持續(xù)上漲，再加上中間物流運(yùn)輸費(fèi)用上漲，底部成本繼續(xù)提振陳玉米價(jià)格。

附表2. 東北地區(qū)及沿海港口玉米價(jià)格對(duì)比

不過，9月份，華北地區(qū)玉米價(jià)格滯漲回調(diào)，開啟跌勢(shì)。截止9月17日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)主流區(qū)間價(jià)在1820-1920元/噸，較8月底跌20-130元/噸不等。

附表3. 深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)對(duì)比

附圖2. 國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

供應(yīng)面：新玉米上市逐步增多，市場(chǎng)心態(tài)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。華北黃淮一帶春、夏玉米接連上市，秋玉米將于中秋節(jié)（9月24日）后，由南向北集中上市，最新的調(diào)研顯示，雖然遼寧和吉林玉米減產(chǎn)，但其他區(qū)域長(zhǎng)勢(shì)尚可，全國(guó)范圍玉米產(chǎn)量或平穩(wěn)略增，新玉米供應(yīng)將持續(xù)寬松。臨儲(chǔ)玉米拍賣每周800萬(wàn)噸繼續(xù)向前推進(jìn)，有消息傳出臨儲(chǔ)將于10月底停止拍賣。截止9月17日當(dāng)周，臨儲(chǔ)玉米已投放近1.8億噸，累計(jì)成交近7900萬(wàn)噸，目前東北市場(chǎng)至少約有2500萬(wàn)噸左右尚待出庫(kù)，供應(yīng)仍足。

需求面，雖然9月份深加工企業(yè)開機(jī)率已在逐步恢復(fù)，但環(huán)保政策對(duì)加工企業(yè)影響仍存，28個(gè)城市實(shí)行嚴(yán)格的燃煤排放限制，包括河北、河南、山東大部分地區(qū)。加之后期新玉米即將集中上市的背景下，企業(yè)普遍保持安全庫(kù)存狀態(tài)，維持隨用隨買策略。同時(shí)，飼用需求仍存在不確定性，非洲豬瘟疫情仍在蔓延，截止目前（9月17日），國(guó)內(nèi)已爆發(fā)18起，分別發(fā)生于遼寧（1例）、河南（2例）、江蘇（2例）、浙江（1例）、安徽（8例）、黑龍江（2例）、內(nèi)蒙古（2例）7省，禁止調(diào)運(yùn)及關(guān)閉生豬交易市場(chǎng)的省份增至18個(gè)。非洲豬瘟疫情，或?qū)е律i出欄增加，產(chǎn)能淘汰加速，或限制玉米飼用需求。

后市展望，目前正處于新、陳玉米過渡時(shí)期，9月中下旬，華北產(chǎn)區(qū)新玉米將由南向北批量上市，再加上，目前仍約有2500萬(wàn)噸已成交拍賣糧尚未出庫(kù)。而玉米工業(yè)需求增長(zhǎng)緩慢，非洲豬瘟疫情仍在持續(xù)蔓延，玉米飼用需求受限，玉米供需無(wú)缺口，預(yù)計(jì)9月底至10月份，隨著新玉米集中上上市，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格季節(jié)性回調(diào)概率較大。謹(jǐn)慎防范陳玉米價(jià)格或?qū)⒏S同步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣、新玉米收割上市以及臨儲(chǔ)玉米拍賣成交情況。

今年遼寧、吉林新作玉米大幅度減產(chǎn)，加之據(jù)悉，今年玉米種槙成本較去年提升，種植戶普遍看漲后市心態(tài)較強(qiáng)，玉米今年下行的空間不會(huì)太大。此外，玉米深加工在國(guó)家大力度推進(jìn)下，發(fā)展勢(shì)頭較好，隨著新建產(chǎn)能的投入生產(chǎn)，2018/19年度玉米供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，再隨著臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存持續(xù)降低、輕裝上陣，長(zhǎng)線來(lái)看玉米行情震蕩上行的大趨勢(shì)不變。