重點(diǎn)關(guān)注

1、環(huán)保限產(chǎn)舉棋不定。在生態(tài)環(huán)境部連續(xù)發(fā)聲糾偏地方政府環(huán)保限產(chǎn)措施后，采暖季環(huán)保限產(chǎn)情況將會(huì)如何變得撲朔迷離。唐山市在9月24日至28日要求的新一輪應(yīng)急減排措施中豁免了部分有脫硝設(shè)施的燒結(jié)機(jī)；江蘇省為迎接環(huán)保督查要求鋼廠自行制定上報(bào)限產(chǎn)方案（11月1日至30日），各區(qū)域根據(jù)自身情況調(diào)節(jié)。環(huán)保和限產(chǎn)的關(guān)系開(kāi)始變得微妙。

2、基建投資撲朔迷離。政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)方向聚焦在擴(kuò)大內(nèi)需上。從年初“去杠桿”切換到當(dāng)前的“穩(wěn)投資”，政府調(diào)控重點(diǎn)的轉(zhuǎn)換相對(duì)謹(jǐn)慎。不走過(guò)度依賴投資的老路，又要積極擴(kuò)大有效投資，這種應(yīng)變型的靈活政策使得對(duì)下游需求的預(yù)判難度加大。

3、市場(chǎng)預(yù)期混沌不明。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，期貨合約快速回落。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的預(yù)期略顯悲觀，但是基差拉大引起了關(guān)注。環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)不嚴(yán)，基建投資如何擴(kuò)大，市場(chǎng)處于混沌期。國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，風(fēng)向不明。

宏觀環(huán)境

監(jiān)管層在貨幣和財(cái)政政策上均有所發(fā)力，其中發(fā)改委稱確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補(bǔ)齊發(fā)展短板的領(lǐng)域，對(duì)基建題材股、大宗工業(yè)品起明顯提振作用。

貨幣方面，本周公開(kāi)市場(chǎng)全口徑凈投放3250億元，央行投放MLF既在于應(yīng)對(duì)中秋及國(guó)慶假期的資金需求，也在于對(duì)沖地方債的大量發(fā)行，防止資金面過(guò)度收緊。此外，9月底美聯(lián)儲(chǔ)可能再次加息，央行大概率小幅跟隨加息，屆時(shí)可能定向降準(zhǔn)對(duì)沖。財(cái)政方面，發(fā)改委會(huì)議稱確保把有限的資金投向那些能夠增加有效供給、補(bǔ)齊發(fā)展短板的領(lǐng)域，重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)榻煌ê退こ滔嚓P(guān)項(xiàng)目?，F(xiàn)貨利率小幅抬升，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響及美債利率大幅上漲帶動(dòng)，后期國(guó)內(nèi)為支持基建補(bǔ)短板資金來(lái)源，地方政府專項(xiàng)債料將加速發(fā)行，抬高利率壓低國(guó)債期貨價(jià)格。

匯率方面，由于美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)回調(diào)0.7%至94.3，港元大幅升值。匯豐銀行本月以來(lái)已兩次抬高港元定存利率，多家香港銀行宣布跟進(jìn)加息，未來(lái)還可能引起香港銀行業(yè)調(diào)升最優(yōu)惠貸款利率，加息對(duì)于港元起支撐作用。而從香港市場(chǎng)銀行總結(jié)余的變化來(lái)看，相較去年末已下降超過(guò)1000億港元，流動(dòng)性逐步在收緊，隔夜HIBOR早在9月13日已抬升至1.8-1.9%一線，將港美息差壓縮至20bp附近并維持至今。

基本面梳理

螺紋鋼：現(xiàn)貨平穩(wěn)，期貨下跌，基差處于高位。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)137家建材鋼廠開(kāi)工率環(huán)比下滑0.65個(gè)百分點(diǎn)至72.79%，周產(chǎn)量環(huán)比增0.56個(gè)百分點(diǎn)至319.56萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，鋼廠庫(kù)存環(huán)比增1.28萬(wàn)噸至176.21萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降16.22萬(wàn)噸至417.07萬(wàn)噸。現(xiàn)貨降價(jià)壓力較小。

鐵礦石：現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，期貨價(jià)格下跌，基差回升。供給方面，北方港口到港量連續(xù)回升。需求方面，高爐開(kāi)工率小幅回落0.27個(gè)百分點(diǎn)至67.96%。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存環(huán)比增27.82萬(wàn)噸至14784.43萬(wàn)噸，重點(diǎn)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)增0.3天至25.4天。鐵礦石現(xiàn)貨壓力加大。