受美聯(lián)儲持續(xù)加息等因素影響，今年人民幣匯率波動加劇，進出口企業(yè)在匯率方面面臨較大風險。對此，部分研究人士認為，未來市場將面臨更復雜的投資、生產(chǎn)環(huán)境，相關企業(yè)和金融機構應進一步提升自己在人民幣匯率等方面的投研能力，深入研究風險對沖工具，以更好地管理匯率波動風險。

數(shù)據(jù)顯示，相較于2017年之前人民幣匯率波動率基本不超過4%，今年匯率波動率抬升了2個百分點，波動日益明顯。“特別是進口企業(yè)，在今年人民幣貶值的背景下，成本不斷抬升，壓力巨大。我家附近一家賣進口乳膠床墊的店鋪，今年已經(jīng)提價好幾次了，這在一定程度上影響了其銷量?！备窳执笕A期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞告訴期貨日報記者，還有一些在境外發(fā)債的企業(yè)也因成本上升，受到了很大的影響。比如，一家企業(yè)年初在境外發(fā)了1億美元的債券，如果當時的匯率是6.36，現(xiàn)在匯率按6.91算，即使不算其他成本，僅匯率方面這家企業(yè)就要增加5500萬元人民幣的成本。

南華期貨研究所副所長曹揚慧告訴記者，信息披露顯示，今年上半年A股上市企業(yè)中共有665家產(chǎn)生了匯兌損失，損失總計245.67億元。

之所以出現(xiàn)這樣的情況，在中國外匯投資研究院院長譚雅玲看來，主要還是因為在此之前企業(yè)缺乏準備?！皩嶋H上，今年3月有客戶向我咨詢?nèi)嗣駧艆R率的未來走勢，當時基于對市場的理解，我預測人民幣匯率未來將大概率下行，并建議他們提前進行準備?！弊T雅玲說，2018年以前人民幣匯率的變動方向比較容易判斷，市場預期比較一致，因此企業(yè)和相關金融機構對于人民幣匯率的風險預測及管理意識不強。

目前我國境內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率風險主要是通過銀行間市場，企業(yè)本身對于匯率走勢的研究并不是很深入。據(jù)曹揚慧介紹，雖然銀行目前提供了即期、遠期、掉期和期權四種人民幣匯率風險管理工具，但大部分企業(yè)采用的是隨收隨結(jié)、隨用隨買的即期交易。

“另外，也有企業(yè)會通過遠期結(jié)售匯避險。這主要是因為遠期結(jié)售匯相較于其他方式而言，交易起來相對便利，企業(yè)可通過銀行直接交易，它對專業(yè)知識的要求也略低一些?！壁w曉霞補充說。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，即期交易在四類外匯交易中占比在70%以上，有些特殊月份甚至可達90%，其次是遠期。隨著衍生品的日漸普及，期權也被越來越多的企業(yè)所接受，外匯期權交易逐步增多，有時候甚至會超過遠期。

總的來說，銀行間市場提供的四種工具，大部分情況下是可以滿足企業(yè)匯率風險管理需求的。但曹揚慧表示，這其中還存在著四方面問題：一是不同銀行提供的工具會有一定差異，在這方面銀行間市場的公開透明度不夠；二是銀行以提供工具為主，很少為企業(yè)提供匯率方面的咨詢服務；三是目前交易以即期、遠期為主，比較靈活的掉期和期權因為企業(yè)認知有限而缺乏交易基礎；四是與銀行結(jié)售匯都必須遵守實需原則，且有一定的門檻要求，有時無法滿足企業(yè)個性化的風險對沖需求。

人民幣匯率期貨雖然在境外市場已經(jīng)成為比較熱門的交易品種，但目前在我國境內(nèi)并未推出。隨著“一帶一路”建設的推進，人民幣國際化進程加快，市場對于離岸人民幣需求逐漸增多。據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計，今年6月香港的人民幣存款達到5845.21億元，對人民幣匯率風險的對沖需求也越來越迫切。證監(jiān)會副主席方星海日前表示，為幫助“一帶一路”相關企業(yè)管理匯率風險，未來將探索推進人民幣外匯期貨上市。

據(jù)了解，目前新交所、港交所、CME等都已推出了人民幣匯率期貨，其中新交所和港交所的交易最為活躍，其標的都是離岸人民幣。這些離岸人民幣期貨在交易機制上比較靈活，尤其是新交所甚至還推出了人民幣匯率彈性期貨合約，交易雙方可以根據(jù)自身的匯率風險自行約定到期時間，能較好地滿足大部分企業(yè)的匯率風險管理需求。“但結(jié)算主要參考離岸人民幣價格，離岸價格與在岸價格之間還是會有一定的差異。因此，對于境內(nèi)企業(yè)來說，利用港交所或新交所的人民幣匯率期貨避險，一方面資金進出會有障礙，另一方面還面臨著離岸與在岸的價差風險?！辈軗P慧表示。

在曹揚慧看來，目前缺乏一個統(tǒng)一公開透明的外匯衍生品交易市場為企業(yè)提供多元化的外匯避險工具，因此有必要發(fā)展境內(nèi)外匯風險對沖工具，比如期貨、期權等場內(nèi)衍生交易工具。首先，期貨及期權合約分布在未來多個月份，可以為企業(yè)提供不同時間的風險對沖工具；其次，雙向交易機制也非常有利于企業(yè)靈活規(guī)避匯率波動風險；最后，期貨、期權的保證金交易機制也可讓企業(yè)節(jié)約大量的資金成本。

“實際上，如果人民幣外匯期貨在境內(nèi)上市，外貿(mào)企業(yè)不僅能更方便地利用這些工具對匯率風險進行管理，避免因人民幣匯率大幅波動而造成重大損失，企業(yè)也不必再想方設法去境外交易所尋找合適的套保工具，可以進一步降低經(jīng)營成本。這對于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營具有非常重要的意義?！敝行牌谪浹芯坎亢暧^策略負責人尹丹補充說。

另外，曹揚慧認為，衍生品工具的上市也有利于深化人民幣匯率體制改革?！爸皇谴蟛糠制髽I(yè)對于匯率衍生品的認知程度還不高，需要期貨中介機構做大量的培育工作?！?/p>