亞洲市場原油需求不斷飆升、原油油近期價格大幅波動，這些因素都促使投資者的避險需求快速增長。原油需求的增加以及美國產(chǎn)量和對亞洲出口的激增，使WTI成為亞洲原油交易定價的重要基準(zhǔn)。而與此同時，隨著亞洲市場作為邊際買家的重要性日益增大，其也成為全球原油市場的重要定價商。

需求增長

隨著亞洲經(jīng)濟持續(xù)繁榮，從汽油到噴氣燃料的終端用戶消耗量都在上升。目前，亞太地區(qū)的能源消耗占全球能源消耗總量超過40%，并不斷增長。根據(jù)2018年BP能源展望，全球能源需求預(yù)計將在2040年或之前增長約三分之一，而亞洲市場將在此增長中占據(jù)更大份額。隨著中國、印度和亞洲其他新興市場經(jīng)濟的快速增長，能源需求不斷上升，預(yù)計該地區(qū)將占全球能源消耗增長的三分之二。

亞洲原油需求的大幅上漲以及最近的價格波動，正在不斷推高該地區(qū)對沖大宗商品市場波動的避險需求。原油價格受到地緣政治風(fēng)險的影響而劇烈波動，今年2月原油價格跌入60美元/桶以下的低谷，其主要原因是利比亞恢復(fù)部分生產(chǎn)、沙特阿拉伯和俄羅斯增加供應(yīng)以及據(jù)報美國總統(tǒng)特朗普考慮出售國家緊急原油供應(yīng)。原油價格隨后出現(xiàn)上漲，并且上漲期間波動不斷，在10月上漲近30%達到77美元/桶的高價，然后降溫。

專家正呼吁密切關(guān)注位于俄克拉荷馬州庫欣的庫存量，庫欣是WTI原油儲存中心所在地，庫存量緊縮可能會進一步推高WTI原油期貨價格。同時，恢復(fù)對伊朗的制裁也可能會造成供應(yīng)下降。另外，全球貿(mào)易緊張局勢不斷升級的未知影響，也使“黑金”的價格走勢更加難以預(yù)測。

交易量飆升

隨著原油價格大幅波動，越來越多的企業(yè)已轉(zhuǎn)向運用WTI原油期貨和期權(quán)對沖其敞口，代替由于意外的價格變動而盲目采取行動。合約交易量飆升進一步證實，亞洲商用石油公司的參與興趣增長，并正引起區(qū)內(nèi)金融投資者更大的參與。

圖為WTI原油期貨遠期曲線（單位：美元/桶）

在2017年亞洲時間WTI原油期貨的交易量同比增長40%，3年復(fù)合年增長率超過60%。在亞洲時間交易的WTI原油期貨每日高達約2億桶。最近，2018年6月每日平均交易量為23萬手（相當(dāng)于2.3億桶），使WTI原油期貨成為亞洲時間交易量最高的能源衍生品。

圖為WTI原油期貨遠月跨期價差（單位：美元/桶）

另外，合約流動性不斷上升，未平倉頭寸高達270萬手是2018年5月16日創(chuàng)下的新紀(jì)錄。未平倉頭寸的大幅上升表明WTI原油期貨越來越受到石油企業(yè)的青睞，并使WTI原油期貨逐漸成為全球領(lǐng)先的原油基準(zhǔn)產(chǎn)品。

進口量加大

這部分的發(fā)展可歸因于在頁巖氣革命以及美國2015年廢除原油出口禁令之后，美國石油生產(chǎn)商為亞洲石油市場增加產(chǎn)量的速度。

雖然沙特阿拉伯和俄羅斯仍然是全球產(chǎn)量前兩位的石油生產(chǎn)國，但美國的產(chǎn)量激增意味著其已經(jīng)成為全球原油的邊際供應(yīng)國。

在亞洲需求不斷增長之下，美國原油向該地區(qū)的輸出也在不斷擴大。

根據(jù)美國能源信息管理局（The US Energy Information Administration）的數(shù)據(jù)，美國目前每日向亞洲輸出原油約40.7萬桶。同時，隨著中國、韓國、日本、印度、新加坡和泰國的需求增長，美國原油出口量有望繼續(xù)上漲。根據(jù)BP能源報告，在2035年或以前，亞洲將成為主要的能源進口區(qū)域。

成為定價商

WTI原油期貨和期權(quán)交易目前占WTI原油總交易量的14%，3年前美國解除原油出口禁令之前僅占2%—3%。這意味著亞洲將成為原油定價商，而不僅僅是價格接受者。事實上，中國已經(jīng)開發(fā)了自己的對沖產(chǎn)品。上海原油期貨在2018年3月啟動，為能源交易者和對沖者提供不同的交易機會，以及加入WTI、Brent和DME阿曼等其他原油基準(zhǔn)。同時，中國也逐漸成為WTI原油市場的重要參與者。

隨著該地區(qū)對能源需求的持續(xù)上漲，預(yù)計亞洲將在全球原油市場的價格發(fā)現(xiàn)中發(fā)揮更大的作用。（作者Nicolas Dupuis為芝商所亞太區(qū)能源產(chǎn)品高級總監(jiān)）