行程安排：調(diào)研團(tuán)隊(duì)上午從廈門至東莞，下午和東莞油廠A的菜油、菜粕銷售負(fù)責(zé)人進(jìn)行了座談。

調(diào)研情況匯總：

粵東地區(qū)菜籽壓榨量增加

和福建地區(qū)菜籽壓榨量下降不同的是，今年粵東地區(qū)菜籽壓榨量增加，其中我們調(diào)研的油廠A菜籽壓榨量是去年的3倍。菜籽壓榨量增加得益于當(dāng)?shù)匦庐a(chǎn)能利用率比去年增加以及今年菜籽榨利良好。

粵東地區(qū)菜油的供需情況

粵東地區(qū)的菜油供應(yīng)主要是進(jìn)口菜籽壓榨，因而菜油供應(yīng)的節(jié)奏主要是取決于菜籽壓榨的節(jié)奏。今年8月左右開始，由于菜粕的消費(fèi)好，菜籽開機(jī)率高，導(dǎo)致菜油的庫存壓力大，最近兩周因?yàn)椴似傻膸齑鎵毫﹂_始增加，菜籽的開機(jī)放緩，菜油的壓力有所緩解。年前菜籽的到港來看，能夠保持正常的開機(jī)。

當(dāng)?shù)夭擞偷南M(fèi)方面，90%以上的比例銷往成都、兩湖和西安等地區(qū)，其中成都地區(qū)以四級菜油為主，兩湖以一級菜油為主，油廠A以四級菜油為主。

油廠A反饋上半年走貨尚好、庫存的壓力也不大，自8月左右開始庫存壓力增加，主要原因還是在于當(dāng)?shù)氐牟俗褖赫チ吭黾樱⑶胰A東的菜籽壓榨量和菜油進(jìn)口量增加，對華南也有沖擊。近兩周開始菜油的消費(fèi)也有回暖，但對比去年這個時點(diǎn)，今年還沒有看到消費(fèi)明顯有起色。菜籽壓榨放緩，疊加消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，粵東地區(qū)的菜油基差也在走強(qiáng)，目前四菜在01-280左右。

從區(qū)域?qū)Ρ葋砜?，目前華東、福建、粵東地區(qū)的菜油市場進(jìn)行對比，華南市場相對還是壓力最大的區(qū)域，華東的成交好于粵東地區(qū)，目前福建地區(qū)菜油相對粵東去往西北地區(qū)更加順價。從銷區(qū)來看，云貴川陜地區(qū)的庫存目前還是較大，庫存大于今年5~6月時期，5~6月份時期雖然期貨拉漲，豆菜油價差高于現(xiàn)在，但當(dāng)時的貿(mào)易氛圍尚可。

粵東地區(qū)菜粕的供需情況

廣東地區(qū)菜粕的供應(yīng)除了當(dāng)?shù)夭俗褖赫ブ?，還需要進(jìn)口顆粒菜粕，接下來月均到港大約10萬噸，今年由于貿(mào)易戰(zhàn)推高國內(nèi)豆粕價格，還吸引了大量的葵花籽粕進(jìn)口，其中大部分也是在華南到港，預(yù)計(jì)有30萬噸，從10月開始陸續(xù)到港，將會替代菜粕消費(fèi)。大致估算接下來廣東的菜粕加葵花籽粕月均新增供應(yīng)量在20萬噸左右。

今年菜粕的消費(fèi)良好，得益于本身水產(chǎn)料需求良好和替代。目前水產(chǎn)料下滑很快，豆菜粕價差還是有優(yōu)勢，鴨料和豬料中還會積極用菜粕替代豆粕，鴨料中，當(dāng)豆菜粕價差在900-1000左右時，菜粕將大量替代豆粕，豬料中嘗試少量菜粕替代豆粕，但是由于考慮到適口性的問題，添加量會控制在5%左右，目前已經(jīng)有少部分大型集團(tuán)飼料廠在內(nèi)部料開始嘗試。

其他問題

本次調(diào)研還了解的情況包括：（1）廣東地區(qū)的豆粕庫存壓力顯著，脹庫是普遍現(xiàn)象，之前預(yù)計(jì)的供應(yīng)下滑的拐點(diǎn)并沒有如期到來，需求受替代和豬瘟影響下滑，豆粕基差從01+200左右下跌到01+80左右。飼料價格有所松動，不會積極儲備原料庫存。油廠面臨豆粕脹庫壓力，且廣東12月大豆到港并不缺，為了保證開機(jī)率，油廠主動下調(diào)豆粕基差。

風(fēng)險揭示

1.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對交易結(jié)果做任何保證。

2. 市場具有不確定性，過往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見。

3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。