第四季度以來(lái)，伴隨著MTO裝置停產(chǎn)、國(guó)際原油價(jià)格下跌、冬季限產(chǎn)不及預(yù)期等一系列利空消息，甲醇市場(chǎng)被陰霾覆蓋。

又到“一年冬季故事”時(shí)，今年的甲醇故事將如何開(kāi)講？在這樣一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，期貨日?qǐng)?bào)組織的“期寶”2018年第四季度山東地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，走訪(fǎng)了國(guó)內(nèi)甲醇第二大生產(chǎn)省和第一大消耗省——山東，通過(guò)對(duì)當(dāng)?shù)丶状忌?、中、下游市?chǎng)的調(diào)研，就甲醇當(dāng)前的生產(chǎn)和需求狀況進(jìn)行跟蹤，把握市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力和行情脈絡(luò)。

A不一樣的冬季  不一樣的心情

每年冬季，甲醇市場(chǎng)都會(huì)有不同的故事發(fā)生。相較于去年紅火的“冬季戀歌”，今年冬季的甲醇市場(chǎng)卻讓人感到了“涼涼”。究其原因，近兩年環(huán)保題材籠罩著商品市場(chǎng)，尤其是去年下半年的表現(xiàn)尤為明顯。

“對(duì)于甲醇市場(chǎng)而言，焦?fàn)t氣限產(chǎn)、煤改氣、醇基燃料一步步將行情推向高點(diǎn)。”新湖期貨分析師李添表示，去年冬季，無(wú)論在市場(chǎng)心態(tài)，還是在供需基本面，多頭都占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其核心邏輯在于超預(yù)期的因素導(dǎo)致“供減需增”。據(jù)測(cè)算，2017年全年甲醇供需差僅為2016年的26%，并且在下半年出現(xiàn)了供需差為負(fù)的鮮有格局。

基于去年第四季度甲醇的超預(yù)期表現(xiàn)，今年的環(huán)保題材被早早地激發(fā)出來(lái)。自甲醇1901合約上市后，市場(chǎng)慣性地疊加季節(jié)性因素。從今年開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保的擔(dān)憂(yōu)成為多頭慣用的籌碼，為甲醇易漲難跌屬性增添了顏色。

“在這一輪價(jià)格下跌之前，甲醇主力合約價(jià)格的運(yùn)行底部明顯高于2017年，底部支撐線(xiàn)從2200元/噸左右上升至2600元/噸附近，1901合約長(zhǎng)期升水1809合約?！崩钐矸治稣f(shuō)。

甲醇價(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行，導(dǎo)致上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均。作為甲醇需求的半壁江山，MTO工廠的利潤(rùn)大面積縮水。其中，浙江某裝置1—10月的噸烯烴利潤(rùn)均值從去年同期的729元/噸下滑至今年的296元/噸，這主要是因?yàn)槌鲇诮?jīng)濟(jì)性考量，MTO裝置檢修頻繁。此外，部分CTO裝置由于甲醇端利潤(rùn)高于烯烴端，出現(xiàn)了外銷(xiāo)甲醇的行為。

“行情回調(diào)的導(dǎo)火索在于MTO裝置出現(xiàn)棄甲醇而顧單體的做法，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)甲醇需求的長(zhǎng)遠(yuǎn)擔(dān)憂(yōu)。同時(shí)，原油價(jià)格下跌加速了甲醇價(jià)格的下跌步伐。”李添認(rèn)為，在MTO需求減弱和原油價(jià)格下跌的雙重壓力下，雖然甲醇價(jià)格底部空間模糊，但是MTO工廠的利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯修復(fù)，接下來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)將更多集中在原油端。

值得注意的是，隨著環(huán)保、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，能源化工品之間的聯(lián)系千絲萬(wàn)縷。長(zhǎng)期來(lái)看，甲醇與相關(guān)品種走勢(shì)的差異化所積累的矛盾，將帶來(lái)甲醇行業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，而原油、天然氣、煤炭的供需與價(jià)格變化，則帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變?！氨热?，今年年底，需求端風(fēng)險(xiǎn)可能成為未來(lái)行情的主導(dǎo)。一系列新舊矛盾點(diǎn)交錯(cuò)引發(fā)不一樣的行情，未來(lái)甲醇市場(chǎng)將更加多變，并充滿(mǎn)挑戰(zhàn)?！崩钐碚f(shuō)。

B內(nèi)地甲醇看山東  區(qū)域化特征明顯  

甲醇市場(chǎng)中一直流傳著這樣一句話(huà)：港口甲醇看烯烴，內(nèi)地甲醇看山東。作為全國(guó)甲醇第二大生產(chǎn)省份和第一大消費(fèi)省份，山東地區(qū)年消耗甲醇量超過(guò)900萬(wàn)噸，眾多甲醇下游集結(jié)于此。其中，魯南地區(qū)擁有聯(lián)想聯(lián)泓、陽(yáng)煤恒通兩套甲醇制烯烴裝置，臨沂地區(qū)是我國(guó)東部最大的甲醛生產(chǎn)基地，魯西南地區(qū)是我國(guó)重要的醋酸生產(chǎn)區(qū)域，魯北地區(qū)更是擁有國(guó)內(nèi)一半左右的MTBE產(chǎn)能以及甲烷氯化物、烏洛托品等下游。巨大的產(chǎn)銷(xiāo)量也使得山東地區(qū)成為被市場(chǎng)關(guān)注的核心區(qū)域。

“山東的甲醇市場(chǎng)地區(qū)分化極為明顯?？梢哉f(shuō)，山東的甲醇市場(chǎng)是中國(guó)甲醇市場(chǎng)的縮影，南部甲醇制烯烴，北部傳統(tǒng)下游集結(jié)，西北、西南是主要的供應(yīng)地，中東部則是主要的消耗地?！闭薪鹌谪浄治鰩熡谄M森告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

據(jù)了解，山東的甲醇市場(chǎng)，以魯中丘陵的泰山山脈為界，形成了山南和山北兩個(gè)完全不同的大區(qū)域，魯北地區(qū)主要與河北、山西中北部地區(qū)、陜西、內(nèi)蒙古、寧夏、新疆地區(qū)存在極為密切的交流，魯南地區(qū)則與山西南部、河南、陜西關(guān)中地區(qū)存在產(chǎn)銷(xiāo)物流。魯西、魯北地區(qū)是主要的甲醇生產(chǎn)地，魯中、魯東地區(qū)是主要的消耗地，魯南地區(qū)是主要的對(duì)外銷(xiāo)售地。

從下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，魯南、魯東地區(qū)是主要的甲醇制烯烴和醋酸等下游集結(jié)地，與華東市場(chǎng)聯(lián)系較為緊密，并與蘇北地區(qū)形成了一個(gè)淮海地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，并在國(guó)內(nèi)占據(jù)相當(dāng)重要的地位。

“一方面，魯南與蘇北地區(qū)是一個(gè)巨大的消耗地，承擔(dān)著消耗陜西關(guān)中、河南一帶富余甲醇的任務(wù)；另一方面，魯南與蘇北地區(qū)、與華東市場(chǎng)更接近，每年都要往華東市場(chǎng)投放一定量的甲醇，用于抵抗進(jìn)口貨物沖擊。魯北地區(qū)是主要的甲醇傳統(tǒng)下游集結(jié)地，用量雖然巨大，但是比較分散，而且主要是內(nèi)耗，并不具備外銷(xiāo)功能。”調(diào)研中某企業(yè)相關(guān)人員介紹說(shuō)。

值得一提的是，魯北地區(qū)由于存在與西北地區(qū)的物流閉環(huán)，使得運(yùn)輸上更便利，并且運(yùn)費(fèi)相對(duì)較低。同時(shí)，魯南地區(qū)與陜西南部、河南存在物流運(yùn)輸關(guān)系。魯北與魯南兩條橫貫東西的甲醇物流線(xiàn)路，將長(zhǎng)江以北的甲醇市場(chǎng)與華東、華南市場(chǎng)隔斷，這才形成了港口、內(nèi)地兩個(gè)甲醇市場(chǎng)。

在中銀國(guó)際期貨的鄧世恒看來(lái)，雖然兩個(gè)甲醇市場(chǎng)同處山東省內(nèi)，但是不同地區(qū)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)各有不同。其中，魯西作為西北貨源流入的重要節(jié)點(diǎn)，貿(mào)易活躍；魯北作為山東甲醇的主要需求地，又與煉油行業(yè)息息相關(guān)；魯中地區(qū)的供需結(jié)構(gòu)則相對(duì)傳統(tǒng)。不過(guò)，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的供需平衡產(chǎn)生變化時(shí)，又將對(duì)其他地區(qū)的供需產(chǎn)生影響，所以研究各地區(qū)甲醇市場(chǎng)的供需變化，對(duì)研判甲醇價(jià)格波動(dòng)方向具有重要的參考意義。

C需求亮點(diǎn)已缺失  短期內(nèi)恢復(fù)有限

既然需求端被市場(chǎng)人士認(rèn)為是未來(lái)行情發(fā)展的主導(dǎo)，那么甲醇第一大消耗省份山東地區(qū)的下游需求是一種怎樣的狀態(tài)呢？

依托龐大的地?zé)挳a(chǎn)業(yè)，山東地區(qū)的MTBE和甲醇制氫形成了看似分散實(shí)則總體規(guī)模不小的甲醇需求?！半m然每家煉廠的甲醇需求量可能僅在200—300噸/天，但是周邊有20—30家這樣的煉廠，需求總量是不容忽視的?！闭{(diào)研中某企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)受訪(fǎng)企業(yè)介紹，中國(guó)一半以上的MTBE產(chǎn)銷(xiāo)量在環(huán)渤海區(qū)域，此區(qū)域的MTBE理論年產(chǎn)能在700萬(wàn)—800萬(wàn)噸，夏季高峰時(shí)折合甲醇需求接近25萬(wàn)噸/月，不遜于兩套MTO工廠的甲醇需求量。實(shí)際上，近年來(lái)，受汽油需求增長(zhǎng)和油品質(zhì)量升級(jí)的拉動(dòng)，作為調(diào)油組分的MTBE需求也在穩(wěn)步增加。

“2017年，國(guó)內(nèi)MBTE新增產(chǎn)能合計(jì)達(dá)235萬(wàn)噸，由此帶動(dòng)MTBE產(chǎn)量明顯增加，尤其是山東地區(qū)的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張。然而，近期隨著原油價(jià)格下跌，煉廠裂解利潤(rùn)普遍不佳，汽油消費(fèi)步入季節(jié)性淡季，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)明顯表現(xiàn)出MTBE需求下滑的問(wèn)題。”東證期貨研究員杜彩鳳分析說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，MTBE市場(chǎng)將面臨挑戰(zhàn)，一是國(guó)內(nèi)汽油市場(chǎng)的擴(kuò)張速度放緩；二是油品升級(jí)引爆MTBE需求的高峰期已過(guò)；三是近期政策面力推乙醇汽油，MTBE作為調(diào)油原料的前景并不樂(lè)觀。

然而，甲醇制氫工藝具有投資低、無(wú)污染、成本低等優(yōu)點(diǎn)，是中小規(guī)模制氫的最佳方法，煉油業(yè)也是氫氣最大的終端市場(chǎng)。近些年，山東地?zé)掅绕?，除了傳統(tǒng)煉廠干氣制氫、油制氫、天然氣制氫和煤制氫之外，山東地?zé)捯苍诖罅坎捎眉状贾茪渎肪€(xiàn)作為油品升級(jí)的氫源。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩年，山東地區(qū)建成的大型項(xiàng)目總規(guī)模接近30萬(wàn)Nm3/h，對(duì)應(yīng)的甲醇需求超過(guò)120萬(wàn)噸/年。

在杜彩鳳看來(lái)，隨著油品質(zhì)量升級(jí)、渣油脫硫、重油精制、柴油改質(zhì)等領(lǐng)域的深入發(fā)展，煉廠氫氣的需求量將進(jìn)一步提升。甲醇制氫在國(guó)內(nèi)甲醇需求結(jié)構(gòu)中雖然暫時(shí)占比不大，但卻是最具成長(zhǎng)潛力的組成部分之一。

從需求方面看，調(diào)研中的廠商仍然對(duì)近期甲醇需求呈現(xiàn)偏悲觀態(tài)度。“由于今年環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)度和壓力較去年偏松動(dòng)，市場(chǎng)提前備煤、備氣的存在，性?xún)r(jià)比偏低且存在安監(jiān)壓力的甲醇燃料需求或較去年下降很多，僅為去年的一半到三分之二之間。由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格伴隨著原油價(jià)格下跌，并且下游終端呈現(xiàn)觀望態(tài)度，汽油添加MTBE的需求有所下降，這也是影響甲醇需求邊際的最主要因素?！眹?guó)投安信期貨分析師李國(guó)揚(yáng)向期貨日?qǐng)?bào)記者分析說(shuō)。

此外，記者了解到，甲醛價(jià)格伴隨著甲醇價(jià)格走弱，部分廠商反饋由于天氣轉(zhuǎn)冷、下游黏膠需求下降，包括臨沂在內(nèi)的多套甲醛裝置面臨停工壓力，或?qū)ι綎|甲醇企業(yè)造成一定沖擊。對(duì)于新興需求而言，盡管受到甲醇價(jià)格大幅下跌的影響，MTO工廠利潤(rùn)修復(fù)比較明顯，但是因天氣轉(zhuǎn)冷、下游需求不振，停產(chǎn)的MTO裝置短期重新開(kāi)工的壓力較大。

D價(jià)格變化較大

市場(chǎng)不確定性增加

就一個(gè)地區(qū)而言，除了供需格局外，貿(mào)易格局也需要重點(diǎn)關(guān)注。談及貿(mào)易，此次調(diào)研的魯北地區(qū)是一個(gè)與港口完全不同的市場(chǎng)，物流運(yùn)輸主要依靠汽車(chē)，幾乎不存在船運(yùn)，偶爾出現(xiàn)鐵路運(yùn)輸，龐大的化工產(chǎn)業(yè)集結(jié)地和車(chē)隊(duì)構(gòu)成了魯北地區(qū)的甲醇貿(mào)易市場(chǎng)。

“與港口相比，一是魯北地區(qū)的下游較為分散，煉廠、精細(xì)化工廠有40多家，但是每個(gè)下游工廠對(duì)甲醇的需求量都不大，無(wú)法形成港口烯烴式的一家獨(dú)大格局；二是魯北地區(qū)下游需求總量十分龐大，能夠超過(guò)港口三個(gè)烯烴工廠的規(guī)模；三是魯北地區(qū)下游需求季節(jié)性明顯，在夏秋汽油使用旺季，對(duì)甲醇的需求極高，而冬季的需求又相對(duì)變少?！笔茉L(fǎng)企業(yè)表示。

在期現(xiàn)結(jié)合端，由于內(nèi)地甲醇市場(chǎng)走勢(shì)與港口和期貨并不完全一致，加之魯北地區(qū)的巨大用量，并且不存在交割庫(kù)區(qū)，使得魯北地區(qū)和西北地區(qū)的聯(lián)動(dòng)與期貨走勢(shì)差異明顯。然而，魯北地區(qū)巨大的定價(jià)權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)不存在與期貨的關(guān)聯(lián)和相互制約，魯北地區(qū)對(duì)甲醇期貨的參與也就相對(duì)較少，由此形成了自有特色的產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)境。

據(jù)記者了解，雖然今年甲醇價(jià)格劇烈波動(dòng)，但是其走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，長(zhǎng)漲與長(zhǎng)跌時(shí)段貿(mào)易商并未受到明顯沖擊，貿(mào)易商通過(guò)上游拿貨鎖定價(jià)差供貨下游的方式，決定了只要價(jià)格不在短期出現(xiàn)反復(fù)的大漲大跌，貿(mào)易商所受的沖擊就相對(duì)較小。當(dāng)然，甲醇價(jià)格波動(dòng)使得下游企業(yè)對(duì)囤貨變得十分謹(jǐn)慎，更多表現(xiàn)為按需采購(gòu)，鎖定利潤(rùn)，這在一定程度上減少了投機(jī)需求，使得下游庫(kù)存降低。

“在今年下半年甲醇的大漲大跌行情中，普遍存在著由于下游需求下滑造成采購(gòu)價(jià)格較低，而上游西北地區(qū)外銷(xiāo)量有限，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)偏少，價(jià)格卻堅(jiān)挺的風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于運(yùn)費(fèi)上漲，造成了中間商利潤(rùn)急劇下滑，生存困難?！庇谄M森向期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

面對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，山東部分貿(mào)易商采取通過(guò)期貨建立虛擬庫(kù)存，或通過(guò)預(yù)銷(xiāo)售等方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是實(shí)際效果欠佳。“這主要還是魯北地區(qū)巨大的用量與西北地區(qū)形成了完全不同于港口的獨(dú)立市場(chǎng)，多次出現(xiàn)港口期現(xiàn)價(jià)格同步下滑，但是內(nèi)地價(jià)格走強(qiáng)的情況對(duì)部分貿(mào)易商造成了雙重?fù)p失。不過(guò)，整體來(lái)看還是能夠規(guī)避掉一定風(fēng)險(xiǎn)，期貨工具也逐漸被本地區(qū)的貿(mào)易商和下游企業(yè)認(rèn)可?！庇谄M森說(shuō)。

然而，沒(méi)有使用期貨工具的貿(mào)易商則采用了傳統(tǒng)和創(chuàng)新式的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方式，比如，通過(guò)在廠家建立庫(kù)存、在物流建立流動(dòng)庫(kù)存、在下游建立虛擬庫(kù)存等方式，規(guī)避可能存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并取得了一定成果。不過(guò)，由于這套完整的現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避體系比較繁瑣，而且資金需求量極大，并不是所有貿(mào)易商都能夠?qū)嵤┑摹?/p>

E期現(xiàn)相互結(jié)合  

管控經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于甲醇的這輪下跌行情，有貿(mào)易商感嘆：幸虧能在期貨上提前鎖定部分高位庫(kù)存的銷(xiāo)售價(jià)格，期貨盈利能夠彌補(bǔ)大部分的現(xiàn)貨虧損，不然現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)使企業(yè)遭受重創(chuàng)。

實(shí)際上，在這一過(guò)程中，不同類(lèi)型的企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，決策也有所不同。生產(chǎn)型企業(yè)面臨原材料和產(chǎn)成品雙向價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易商則面臨庫(kù)存管理風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論何種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求都極為迫切。

此次調(diào)研中，令期貨日?qǐng)?bào)記者印象深刻的有以下兩點(diǎn)：

其一，北方貿(mào)易商在傳統(tǒng)貿(mào)易形式上“求變”。據(jù)了解，一直以來(lái)北方貿(mào)易商偏好于單邊式操作，看漲就增加拿貨量，看跌就預(yù)先銷(xiāo)售，由此帶來(lái)的問(wèn)題是“追漲殺跌”。然而，今年傳統(tǒng)貿(mào)易商面臨的挑戰(zhàn)越來(lái)越大，一方面是工廠長(zhǎng)約貨的占比越來(lái)越大；另一方面是傳統(tǒng)貿(mào)易商數(shù)量增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較惡性。因此，貿(mào)易商愈發(fā)認(rèn)識(shí)到運(yùn)用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，也將甲醇期貨價(jià)格作為市場(chǎng)構(gòu)架中的重要元素。比如，在熊市行情中，如果企業(yè)只剩下現(xiàn)貨“一條腿”走路，容易帶來(lái)“多頭踩踏”的問(wèn)題。如果行情下跌，誰(shuí)都想加速出貨，企業(yè)一旦運(yùn)用了期貨保值，便可以相對(duì)鎖定成本或銷(xiāo)售利潤(rùn)，從而穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)。目前北方貿(mào)易商沖破了傳統(tǒng)理念，開(kāi)始用期現(xiàn)結(jié)合的思路探求貿(mào)易模式上的與時(shí)俱進(jìn)。

其二，生產(chǎn)型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“系統(tǒng)化”。調(diào)研團(tuán)此次走訪(fǎng)的均是當(dāng)?shù)鼐哂写硇缘钠髽I(yè)，企業(yè)具備一流的技術(shù)水平和管理水平。目前來(lái)看，地?zé)捚髽I(yè)已經(jīng)構(gòu)建了完備的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，不再視期貨為“洪水猛獸”，而是推行“全員期現(xiàn)”的思維模式，以企業(yè)的價(jià)值管理即凈頭寸管理為核心，推進(jìn)企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合。比如，從煉化線(xiàn)條產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)源頭原油來(lái)核算風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過(guò)油價(jià)套期保值；也可以根據(jù)企業(yè)的煉油產(chǎn)成品來(lái)組合，類(lèi)似于產(chǎn)能套利，買(mǎi)原油空瀝青，對(duì)裂解利潤(rùn)進(jìn)行保值；也可以做上下游聯(lián)動(dòng)套保，如成品油庫(kù)存的保值等。

“企業(yè)通過(guò)管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、期現(xiàn)套利和套保的實(shí)現(xiàn)，形式相對(duì)靈活，運(yùn)用正確的期貨理念，實(shí)現(xiàn)從定性到定量的套期保值管理?！痹摰劓溒髽I(yè)期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“從此次山東行了解到，企業(yè)對(duì)于甲醇期貨的考量不僅停留在‘參考定價(jià)’的層面，而且成為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段。”光大期貨能化總監(jiān)鐘美燕認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)管理不是一句空話(huà)，尤其是在價(jià)格出現(xiàn)大起大落的市場(chǎng)。她說(shuō)：“企業(yè)能通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合來(lái)平滑經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)敞口的評(píng)估非常重要。企業(yè)需要從客觀實(shí)際出發(fā)，量身定制風(fēng)險(xiǎn)管理方案，這樣一來(lái)，期貨市場(chǎng)也能做到真正為實(shí)體企業(yè)服務(wù)?！?/p>